公司投资行为与产品市场竞争程度研究

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1、公司投资行为与产品市场竞争程度研究公司投资行为与产品市场竞争程度研究摘要：投资行为作为公司重要的三大财务决策之一，是公司核心的财务问题，也是影响当前公司财务战略实施效果的关键因素。近年来，国内上市公司的投资行为呈现出一些不寻常的现象，如资金投向的频繁变更，基于股东与经理人利益的投资非效率及资产替代行为，很多行业存在投资过度与投资效率低下等问题，这也可以看出上市公司出现异常的投资行为是否与产品市场竞争程度有关；本文通过对2008年～2013年深、沪市300家公司相关数据的实证研究发现，产品市场竞争程度和公司投资行为之间存在负相关关系，激烈的产品市场竞争也是

2、导致企业采用低财务杠杆的重要原因，由于这一原因而导致的财务保守行为是合理的，它是企业为避免财务风险、提高产品市场竞争能力而采取的战略行为。关键词：投资行为；产品市场竞争；实证研究Itisfoundthatfirm’sfinancialleverageisnegativelyrelatedtoproductmarketcompetitionthroughanempiricalstudyonthepaneldataof796listedcompaniesin2008-2013.Withtheoreticalanalysisandempiricaltestth

3、ispaperconcludesthatdrasticproductmarketcompetitionmakeslistedcompaniesadaptlowerfinancialleverage,andunderthiscircumstancefirmswillbenefitfromlowerleverage,whichmakesafirmhaveabilitytonavigateeffectivelywithinitscompetitiveenvironment.Keywords:productmarketcompetition；financingb

4、ehaviormaintenancemeasures,thereisabigsecurityrisk,managementhashadagreatimpacttothecity.3.1-8busterminalstationstatusinYibincitylayouts(4)hoursofoperationmostofYibincitybuslinesin5:30-6:20,andbasicallymeettheYibintravelneeds.Bus9公司投资行为与产品市场竞争程度研究引言合理的投资行为在一定程度上可以抑制股东和经理的冲突。融资结构影

5、响公司投资行为的一个重要途径是通过负债对管理者过度投资动机进行约束。当企业拥有过多的剩余现金流时，管理者可能会将其投资到能够扩大企业规模但对企业未必具有良好收益的项目。但由于负债对企业是一种硬性约束，这使得管理者可以任意使用的现金流量的数目被削减，在一定程度上约束了管理者因为可以自由支配太多的现金流而从事不利于股东的投资行为。此外，较高的负债率使企业的破产风险增大，由于管理者在经营过程中可以获得控制权收益，如果企业破产，他们就将失去这些控制权收益，而且还会使他们的社会地位、名誉等受到极大的负面影响。1.公司投资行为与产品市场竞争程度的理论概述1.1国内外

6、相关研究现状公司投资行为与产品市场竞争程度的关系研究始于上世界世纪六七十年代，其研究的范围主要包括两个方面：一是市场的不确定性对公司投资行为的影响；另一个是产品市场竞争程度对公司投资行为的直接影响。本文研究的重点是产品市场竞争程度对公司投资行为的影响。（1）国外研究现状国外的学者已经将产业组织理论和公司财务理论结合在一起形成了战略公司财务的观点：Brander和Lewis对产品市场竞争和资本结构之间的关系进行了开创性研究，他们指出，由于有限责任效应，在产品市场竞争中，企业债务的增加使其相对于竞争对手来说更具有进攻性，这种进攻性的存在使其在产品市场竞争中处

7、于一种策略优势，为了保证企业在产品市场竞争中采用较有攻击性的策略，公司选择正的债务水平。Bolton和Scharfstein认为Brander和Lewis模型只考虑了企业的资本结构对产品市场竞争的策略效应，未考虑企业不同的融资政策对企业内部代理问题的影响，他们用掠夺性定价理论分析了企业的融资决策与其产品市场竞争的关系，他们认为财务杠杆高的公司将成为产品市场上的弱势竞争者。从事掠夺性定价行为的企业可能通过提高产量或降低价格使财务杠杆高的企业破产并退出市场，以使其在将来获得巨额资金。FredericM.maintenancemeasures,thereisa

8、bigsecurityrisk,managementhashadagreatim