2010年宏观经济与政策走势分析

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1、经济前景谨慎乐观调控政策总体宽松——2010年宏观经济与政策走势分析2009年09月29日      来源：上海证券报      作者：⊙中国银行总行战略发展部宏观经济研究课题组　　⊙中国银行总行战略发展部宏观经济研究课题组2009年，在一揽子经济刺激政策作用下，我国经济企稳回升势头好于预期，预计全年增长率将达8.5%左右。2010年，我国经济发展仍将处于保增长与调结构的关键阶段，预计宏观经济政策将总体宽松，积极财政政策和适度宽松货币政策的总基调将不会改变，但财政政策将更加注重“调结构”和“惠民生”，货币政策将更加注重“适度”，预计2010年我国GDP增长率将达9%左右。对

2、银行业而言，2010年既有机遇也有挑战，总体上机遇将大于挑战。一、2009年我国经济运行总体好于预期2009年以来，为应对国际金融危机的巨大冲击，党中央、国务院及时调整宏观经济政策，实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，提出“保增长、调结构和扩内需”的基本方针，适时推出了4万亿投资刺激计划、十大产业振兴规划等一揽子经济刺激政策。从多项经济指标来看，一揽子经济刺激政策已经取得了显著成效，国民经济成功抵御住了国际金融危机的冲击，企稳回升态势已经基本形成。上半年，我国GDP增长7.1%，尽管低于去年同期3.3个百分点，但比今年一季度加快了1个百分点。分季度看，一、二季度分别增长

3、6.1%和7.9%，二季度比一季度提高1.8个百分点，回升态势明显。预计三季度GDP增速在8.5%左右，四季度GDP增长还会更高些。1.政府投资项目按计划推进，带动投资加速增长政府扩大公共投资，着力加强重点项目建设的政策得到及时落实。截至7月末，2009年中央政府公共投资预算已累计下达6516亿元，执行进度为71.8%。政府扩大公共投资加快了国有投资增长，1-8月份，国有及国有控股企业完成投资增长39.9%，同比提高18.8个百分点，增幅较城镇投资高出6.9个百分点。在政府大规模投资的带动下，今年我国固定资产投资加速增长。前8个月增长33%，增幅比去年同期加快5.6个百分点

4、，为近15年以来同期最高增速；剔除价格因素后的城镇投资实际增速比去年同期加快约20个百分点。投资高增长成为今年抵御金融危机和保增长的主要动力。初步测算，上半年投资（资本形成）对经济增长的贡献率达87.6%，拉动GDP增长6.2个百分点；同期消费拉动经济增长3.8个百分点，国外需求（净出口）则下拉GDP增长2.9个百分点。图1.2004年6月以来固定资产投资增长走势图■2.宽松的货币政策和结构性减税政策改善了投资环境，非国有投资也实现较快增长为配合保增长战略，国家实行适度宽松的货币政策，先后出台包括降低“两率”（银行存贷款利率和准备金率）、取消信贷规模限制、加大窗口指导等一系

5、列政策，导致今年以来银行信贷和货币供应量大幅增加。前8个月人民币各项贷款增加8.15万亿元，同比多增5.04万亿元；狭义货币M1增长27.7%，增速比上年末加快18.7个百分点。同时，今年开始在全国范围内实施消费型增值税转型等政策，允许企业将新购入的机器设备所含的增值税税款实施抵扣，降低企业的投资成本，推进技术改造和创新。在经济刺激政策和相关产业政策支持下，1-8月份，扣除价格因素，我国非国有投资实际增长28.3%，同比下降了4个百分点；如果剔除港澳台和外商投资，国内非国有投资实际增长34.1%，同比下降了1个百分点。尽管同比有所下降，但增速依然处于历史较高水平。图2.近年

6、来M1/M2/贷款余额增速对比走势图■3.一揽子计划注重调动中长期积极因素，住房、汽车和家电等消费热点重新升温今年以来，政府将扩大消费、改善民生作为一揽子计划的政策重点之一。2009年中央财政计划用在与人民群众生活直接相关的教育文化、医疗卫生、社会保障和就业、保障性安居工程方面的支出约为7284.63亿元，增加1653.34亿元，增长29.4%。政府一揽子刺激政策中多项政策着重启动住房、汽车等消费热点，取得了良好效果。房地产市场“量价齐升”，成交量明显放大，1-8月全国商品房销售面积4.94万亿平方米，增长42.9%，而去年同期是下降14.7%；房价环比已经连续7个月上涨，

7、同比连续两个月上涨；汽车销售846万辆，同比增长27.1%，已经连续6个月超过一百万辆，新车销量超过美国、日本，连续八个月保持全球第一位。在“家电下乡”等政策刺激下，彩电、冰箱等耐用消费品消费增长也明显加快。图3.房地产成交面积持续增长■图4.2009年汽车市场“供销两旺”■住宅、汽车和家电等销售持续升温，表明消费结构升级的内生性经济增长动力在不断增强，房地产业和汽车工业的恢复性增长将使内生性增长热点逐步由点到面扩散到下游关联产业。在政府刺激政策、收入增长和消费结构升级等因素作用下，今年消费实际增速也在加快。1-8