宏观经济走势与热点分析

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1、宏观经济走势与热点分析（上）厉以宁经济学家、北京大学教授一、怎样看待当前中国经济回升第一个问题，怎样看待当前中国经济冋升。中国经济是在这次国际金融风眾中瑕先冋升的，在这种情况下我们觉得还是应该有正确的理解。（一）中国经济回升的基础还不巩固首先我们说中国经济冋升的棊础还不巩固。不巩固的原因何在呢？lx国内因素（1）中国经济回升以政府投资带动为主，又没有带动民间投资，经济结构调整的任务没有解决就我们国内来分析，这次回升以投资带动为主，如果没有四万亿国家投资项目，经济回升不这么快。而这个投资乂以政府为主。照理

2、说政府的投资应该带动民间的投资，然而，这一次投资并没有起到这样的作用，投资仍然是政府投资为主。回升基础不巩固还应该从结构调整的任务来分析，本来我们希望通过国际金融危机的冲击我们结构调整可以有比较人的进展。然而，没有想到，冋升了的这么快。本來我们经济学界多数人都估计将成一个u型这样的，在下而的时间会拖长一•点有利于结构调整，结果我们是用英文字母V字型上去，所以结构调整的任务仍然很艰巨而在这次危机中没有解决。（2）中国长期存在着一个投资冲动的怪圈在进一步分析，在中国长期存在着一个投资冲动的怪圈，而投资冲动怪

3、圈到现在为止还没有摆脱。什么叫做中国的投资金融怪圈呢？多半是这种情况。地方的积极性比中央大，地方总是想扩大投资，提高经济增长，因为它有它的实际困难，投资增大，增长率上去了，地方财政的问题可以缓解，地方就业的问题就可以缓WoIflj在以增长率为主要考核指标的前提之下这就是地方的政绩，所以他们总希望是加大投资。加大投资的过程也就是信贷膨胀的过程，信贷大大增加，投资增多，信贷增多，也就会造成两个结果。一个结杲某些产业产能过剩了，第二个结果带动了生产资料价格的上涨引起了一•般物价的上涨。一旦出现这种情况以后，政

4、府不得不采取宏观紧缩的政策，i紧缩政策投资下降了信贷收缩了，地方增氏率就受影响下来了，有些地方的问题就会暴露出来，财政问题什么都会暴潺出来，这种情况下中央就不得不再度转到宽松的政策。如此周而复始就形成了我们多年以来没有摆脱的投资冲动的怪圈。投资冲动怪圈的背后是一个体制问题，这个休制问题而这次危机过后我们反过来看，投资冲动怪圈是不是摆脱了呢？因为体制改革进展缓慢所以还没有能够说摆脱投资冲动怪圈。小结以上就讲明了投资为主，政府投资为主乂没有带动民间投资，这个调整的任务很艰巨，而旦投资冲动怪圈还没有摆脱。2、

5、国际因素从国际上來讲，尽管现在西方吐界也开始在冋升了，但总的态势是并不理想。美国就业问题仍然相当严重，西欧国家也如此，所以对我们来说同样会有影响，但是我们讲投资冋升基础不巩固考虑到国外因素，但是国内因素为主。（5：16）（二）宏观调控政策不宜转变过快由此进入到笫二个问题就是第一个大问题中的第二个问题，那为什么宏观调控政策不宜转变至少在忖前为止还不宜转变呢？1、防止宏观调控政策转变过快产生的后遗症丄要应该讲，政府迟早要退出，政府不可能像过去那样人幅度地来增加投资扩充信贷，但是一定要防止后遗症，突然急转弯，

6、后遗症是很严重的。九十年代中期就暴露了这个问题。（1）烂尾楼你看第一个结果烂尾楼，当时的海南，广西的北海，广东的惠州出现了大最的烂尾楼。（2）三角债第二个，三角债，因为一紧缩以后资金链就断了，资金链断了以后一些金业Z间三角债就形成了，多角债就形成了，这样企业的运转不灵了，九十年代政府就不得不采取解套措沌，解套怎么解套呢？注资解套，一要为信贷资金，政府把这个环节解套了它有钱了就还另外的，另外的就解套，结果耽误很久时间，而且损失也是很大的。(3)银行不良资产增加还有什么后遗症呢？银行不良资产增加，因为银行的

7、贷款总是希與能够收冋的，资金链一•断，三角债一形成，加上整个形式是紧缩的，所以这种情况下它银行的不良资产就增加了，所以不得不在二I•一世纪Z前就是九十年代的最后儿年，政府赶快把不良资产剩下不良资产剥离出去，剥离出去再这样为银行股份制改革做准备，所以这后遗症是要防止，再加上当前宏观经济冋升的基础还不巩固，所以在这种情况下不宜转变政策。并不是说长期不转变再观卑一段再说。2、通货膨胀(1)通货膨胀的预期是影响经济的重要方面观望什么呢？主要是通货膨胀预期的问题，因为通货膨胀的预期是影响社会的重要方而。为什么呢？

8、因为这个经济学跟自然科学是不一样的，自然科学说明天要下雨，不管人家希栗它卞雨还是不希望它F雨，我明天正好去旅游不希望它卜一，不管你希望不希望，再多人希望它不下雨，该卜.雨就下雨了，而经济情况不是这样的。比如说大家都说通货膨胀要来的，通货膨胀真的来了。现在大家都说股市要跌股市就跌了，经济就是这种情况，所以在通货膨胀甲面一定得顺从。(2)通货膨胀的三种类型另外，通货膨胀有三种类型，第一种类型叫做需求拉动的通货膨胀，就是需求过大了，投资过多了这样