融资约束下制造企业财务柔性与投资强度的相关性研究-毕业论文

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1、分类号学号２０１５０５７０３０３２学校代码１０４８８密级硕士学位论文融资约束下制造企业财务柔性与投资强度的相关性研究学位申请人：王溶健学科专业：工商管理指导教师：黎精明教授答辩日期：２０１８年５月１７日ADissertationSubmittedinPartialFulfillmentoftheRequirementsfortheDegreeofMasterinManagementResearchontheCorrelationbetweenFinancialFlexibilityandInvestmentIntensityofMan

2、ufacturingEnterprisesunderFinancingConstraintsMasterCandidate：RongjianWangMajor：BusinessAdministrationSupervisor：Prof.JingmingLiWuhanUniversityofScienceandTechnologyWuhan,Hubei430081,P.R.ChinathMay,17,2018摘要随着我国经济发展，市场化进程日益加快，资本市场的滞后使得国内企业的发展受到巨大限制，金融资源的稀缺性使得我国大量公司由于融资困难而出现非效率投资情况。面对未来不确

3、定的市场环境，企业如何应对外部融资困难，有效增强抵御财务风险并合理把握投资机会的能力，对于企业的生存发展至关重要。因此，在现实背景下基于融资约束视角，研究我国上市公司财务柔性和投资强度之间的关系有着重要的现实意义。本文采用文献分析、逻辑推理和实证检验等方法，着重研究了融资约束背景下，财务柔性与企业投资强度之间的相互关系。本文首先论述了国内外研究现状，以及本文研究思路和方法；其次阐述融资约束、财务柔性和投资强度三者相关的概念，并介绍相关基础理论；再次对融资约束、财务柔性和投资强度三者之间的关系进行理论分析；接着提出研究假设，构建研究模型；再接着对数据样本分别进行描述性分析

4、、相关性分析以及多元回归分析，验证本文提出的假设；最后得出研究结论，并据此为我国上市公司提出政策性建议，阐述本文研究不足以及未来研究展望。综合上述研究，本文做出以下结论：（1）对于非国有制造业上市公司而言，其所面临的融资约束水平越高，则其储备的财务柔性也越高，但对国有上市公司而言，这两者的关系却并不显著；（2）在融资约束背景下，非国有上市公司投资强度与其储备的财务柔性显著正相关，且融资约束水平越高，投资强度对财务柔性的依赖程度也越高；（3）在强融资约束背景下，企业投资支出与所储备的现金柔性和负债柔性均显著正相关，且对现金柔性更为敏感，这意味着，对具有融资约束的企业而言，

5、其投资强度更加依赖其所储备的现金柔性；（4）在弱融资约束情境下，企业投资支出与其负债柔性正相关，和现金柔性关系不显著，这意味着，当融资约束水平较低时，企业的投资强度更加依赖企业的负债柔性。关键词：融资约束；财务柔性；投资强度IAbstractWiththedevelopmentofChina'seconomyandtheaccelerationofmarketization,thedevelopmentofdomesticenterpriseshasbeengreatlyrestrictedduetothelaggingofcapitalmarket.Thescarci

6、tyoffinancialresourceshasresultedininefficientinvestmentofalargenumberofCompaniesinChinaduetofinancingdifficulties.Facingtheuncertainmarketenvironmentinthefuture,howtocopewithexternalfinancingdifficulties,effectivelyenhancetheabilitytoresistfinancialrisksandreasonablygraspinvestmentoppor

7、tunitiesiscrucialforthesurvivalanddevelopmentofenterprises.Therefore,basedontheperspectiveoffinancingconstraints,itisofgreatpracticalsignificancetostudytherelationshipbetweenfinancialflexibilityandinvestmentintensityofListedCompaniesinChina.Basedonliteratureanalysis,logic