策略月报：7月减持额和8月解禁额均下降

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1、目录1.2018年7月产业资本二级市场净减持46.2亿52.2018年8月解禁额较2018年7月下降73.8月并购重组热点8若出现排版错误，可加微信535600147，凭下载记录获取PDF版本图目录图1产业资本总体增减持额5图2产业资本净增持额/自由流通市值&净增持额/成交金额5图3主板净增持额&净增持额/解禁市值5图4中小板净增持额&净增持额/解禁市值5图5创业板净增持额&净增持额/解禁市值6图6产业资本增减持和上证综指对比6图7产业资本增减持和全部A股估值对比6图8解禁总市值及与自由流通市值占比

2、7图9解禁总市值及与成交金额占比7图10各板块解禁市值8图11各板块解禁市值/自由流通A股市值8图12各板块解禁市值/成交金额8图132018/7各行业解禁市值及与自由流通市值占比8若出现排版错误，可加微信535600147，凭下载记录获取PDF版本表目录表17月产业资本增减持个股7表27月解禁重点个股8若出现排版错误，可加微信535600147，凭下载记录获取PDF版本1.2018年7月产业资本二级市场净减持46.2亿18年7月产业资本二级市场净减持46.2亿，16年以来月均净减持37.9亿。截止

3、2018年7月31日，从绝对规模看，18年7月产业资本在二级市场净减持46.2亿元，而18年6月净减持88.4亿元，2016年以来产业资本月均净减持37.9亿元。从相对规模看，18年7月产业资本净增持额/解禁市值为-1.66%，2016年以来均值为-1.87%，净增持额/成交金额为-0.06%，2016年以来均值为-0.04%，净增持额/自由流通市值为-0.02%，2016年以来均值为-0.02%。从板块看，产业资本在主板净减持18.2亿元，中小板净减持9.0亿元，创业板净减持18.9亿元，净增持额

4、/解禁市值分别为-1.12%、-1.40%、-3.77%，可见创业板减持力度最大。从个股来看，7月鸿特科技增持金额最大，增持额8.9亿元，增持金额/流通市值为9.3%，万科A减持金额最大，减持额为24.0亿元，减持金额/流通市值为1.9%。以史为鉴，市场底部附近产业资本表现为净增持。产业资本的大量增持使得乐观的投资者认为这是市场见底的信号。从历史产业资本净增持额角度看，除15/07-16/01异常波动期间外，05年以来产业资本在05/06-06/09、10/05、14/04-14/05、16/11、

5、17/05-17/08、18/02期间表现为净增持，其对应的上证综指基本处于阶段性底部，其对应的全部A股PE（历史TTM，整体法）最低分别到达18.8、20.2、11.7、22.4、20.2、18倍，均为阶段性低点。总体上，历史数据显示产业资本净增持是市场见底的信号，而产业资本增持的动因是估值处在相对较低水平，长期看公司估值将回归历史均值附近，从而在增持后公司股价走势向好。当产业资本进行大量增持时，这表明不少公司估值处在历史较低水平，加之产业资本入场为市场注入增量资金，阶段性市场底部基本确立，利好股

6、市未来走势。图1产业资本总体增减持额图2产业资本净增持额/自由流通市值&净增持额/成交金额若出现排版错误，可加微信535600147，凭下载记录获取PDF版本150100500-50-100-150-200-250每月净增持额（亿元，左轴）净增持额/解禁市值（右轴）10%5%0%-5%-10%-15%-20%16/0116/0216/0316/0416/0516/0616/0716/0816/0916/1016/1116/1217/0117/0217/0317/0417/0517/0617/07

7、17/0817/0917/1017/1117/1218/0118/0218/0318/0418/0518/0618/07-25%0.15%每月净增持额/自由流通市值每月净增持额/成交金额0.10%0.05%0.00%-0.05%-0.10%-0.15%16/0116/0216/0316/0416/0516/0616/0716/0816/0916/1016/1116/1217/0117/0217/0317/0417/0517/0617/0717/0817/0917/1017/1117/1218/01

8、18/0218/0318/0418/0518/0618/07-0.20%若出现排版错误，可加微信535600147，凭下载记录获取PDF版本资料来源：Wind，海通证券研究所资料来源：Wind，海通证券研究所若出现排版错误，可加微信535600147，凭下载记录获取PDF版本图3主板净增持额&净增持额/解禁市值主板每月净增持额（亿元，左轴）主板（净增持额/解禁市值，右轴）8006004002000-200-400-600100%80%60%40%20%0%-20%-