p2p＋ppp专题深度报告：p2p熊抱ppp，开启万亿市场盛宴

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1、P2P＋PPP专题深度报告：P2P熊抱PPP，开启万亿市场盛宴证券研究报告行业研究/深度研究公用事业增持（维持）电力设备与新能源增持（维持）弓永峰执业证书编号：S0570515020002研究员gongyongfeng@htsc4>>程鹏执业证书编号：S0570510120044研究员025-83387506chengpeng@htsc>何昕执业证书编号：S0570515050001研究员1《金卡股份(300349):携手三川共推物联表合作，加快移动互联平台搭建》2015.052《首航节能(002665):新签2X50MW光热项目协

2、议》2015.053《金卡股份(300349):进军互联网+智能气表，颠覆即将开始》2015.05-50%0%50%100%150%1405140814111502公用事业电力设备与新能源沪深300P2P熊抱PPP，开启万亿市场盛宴P2P+PPP专题深度报告投资要点：制度完善为PPP模式快速发展扫清了障碍。财政部、发改委连续发出《PPP合同指南》等文件，从实际操作方面明确了PPP模式的基本操作流程、规范和法律地位、利益保障等问题，PPP项目有望大面积铺开。未来在政府的有力推动下，更多的政策指导和支持以及相关法律法规等行业标准将会出台

3、和形成，企业与政府机构合作开发更多的项目的意愿将得到加强，将会有大量PPP项目出现，PPP模式进入快速增长阶段。环保是万亿PPP投资的突破口。2015年在国家推进PPP模式的坚定决心下，PPP相关支持政策和法律法规将是全年各类会议讨论和关注的重中之重。根据我们的统计，目前国家级、省级、市级发发布的PPP项目总量达到816个，对应总投资规模超过1.7万亿。在已经公布的众多PPP推介项目中，生态环保领域在数量上占据了明显的优势，其中安徽省环保项目数占省内全部PPP项目的62%，江苏省为47%，四川省为36%，重庆市为30%，环保成为PP

4、P模式的主要投资领域，环保板块将成为PPP模式突破口的观点。近四年P2P贷款交易量增长179倍。2014年，中国P2P网贷平台的数量约1575家，全年贷款交易额超过2528亿元。我们研判具备拥有风控能力、品牌优势和持续优质基础资产三大特质的P2P平台将在竞争中胜出；同时借助于P2P拥有丰富优质资产的企业也可实现传统产业向互联网金融的跨界发展。首先，现阶段P2P平台做大的关键要素是有持续优质的金融资产，有金融机构的合作伙伴提供金融资产，并提供资产证券化的支持。其次，风控能力是当前P2P企业成功的最关键且核心的要素，我们看好两类企业：a

5、)垂直行业交易平台，把控上下游企业的信息，并基于此开展P2P平台业务；b)拥有大量企业现金流信息的软件公司，利用这些企业现金流并加以风控并开展P2P平台业务。投资建议：“P2P+PPP”产业链中最为核心的环节在于:a)风险的控制能力以及b)持续提供优质资产的能力，而相对于金融企业或单纯的交易平台公司而言，PPP项目建造与运营企业，其结合互联网金融工具，更能辨析、管控风险、提供优质金融资产，从而实现PPP项目的资产的证券化。我们更看好此类企业的跨界拓展，如合同能源管理领域的天壕节能、污水处理领域的碧水源、固废处理领域的高能环境等。其典

6、型特质是:b)具备能够产生现金流的优质资产；c)具备丰富的项目运营经验，能把控基础资产的风险；d)持续拓展项目能力强，具备跨界拓展必备条件。风险提示：国家出台P2P过于严格管制政策。股票代码股票名称收盘价（元）投资评级EPS（元）P/E20142015E2016E2017E20142015E2016E2017E300332天壕节能32买入0.440.60.74172.7353.3343.2432.00300070碧水源51.1增持0.871.341.932.358.7438.1326.4822.22603588高能环境86.2增持0

7、.951.111.512.190.7477.6657.0941.05行业走势图相关研究重点推荐行业评级：行业研究/深度研究

8、正文目录PPP模式成为稳增长重要支撑......................................................................................4GDP增速放缓，实体经济指标更为严峻....................................................................4重大基础设施投资成为稳增长的重

9、要抓手..................................................................4PPP模式是扩大投资稳增长的生命线..............................