五粮液股票价值分析

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1、五粮液的投资价值分析报告1选股原因：五粮液，股票代码000858.五粮液酒业是我国白酒的杰出代表和领导者之一。产能和销售量都处于酒类行业的前列。其高端市场的占有率和出口额也领先于行业大部分企业，在酒类行业中很具有代表性。而且公司主营业务收入稳步增加，盈利能力极强，在本行业中竞争力强，五粮液股票深受广大股民喜爱的绩优股。此股票很具有代表性。因此选择五粮液这只股票。2ddm模型收益/时间20082009201020112012股利D0.4770.8551.1581.6222.617增长率G23.26%79.25%35

2、.44%40.07%1.622%表１摇五粮液２００１－２０１２年各年股息支付率、年市盈率年份２００１２００２２００３２００４２００５２００６股息支付率ｂ８．９７７７———３８．５７０５———３４．２６３１１３．９０３２年市盈率Ｐ／Ｅ２２．４３５１９．７４１９２３．２０７７２１．７５３２２１．４１５９５９．５０５２年份２００７２００８２００９２０１０２０１１２０１２股息支付率ｂ———１０．４８２１１７．５４８２２５．９０８９３０．８２４１３０．５６６８年市盈率Ｐ／Ｅ１１６．９７５３２９．１９６８４７．６８０７３０．

3、２８１６２１．４００１１１．７２２９摇摇数据来源：ＲＥＳＳＥＴ金融研究数据库。注：由于有３年数值缺失，因而本文用９年的数据计算算术平均值获得ｂ的值。表２摇２０１２年五粮液主要财务指标（单位：万元）指标名称资产总额负债总额净资产净利润流动负债非流动负债应付款项预收帐款每股收益（元）数值４５２４７６４１３７２６５６．６３１５２１０７．６９９３４８７．２８１３６７０００５９５８．９２７５７２０３００６４６７４２．２１２．６１７根据公式v5.1-9,,services,andmakethecitymoreattracti

4、ve,strengtheningpublictransportinvestment,establishedasthebackboneoftheurbanrailtransitmulti-level,multi-functionalpublictransportsystem,thusprotectingtheregionalpositionandachieve=0.6137×（1+0.2413）/（1+0.1645）+…+0.6137×(1+0.2413)^5/（1+0.1645）^5+2.617×(1+0.241

5、3)^5×15/(1+0.1645)^5=0.6542+…+0.7252+0.8010+54.0233=57.64（元）通过分析我们发现，五粮液每股的内在价值为57.64元，而现在市场价格在24元左右，远低于内在价值，表明五粮液的价值被低估了，五粮液具有投资价值。同时，五粮液在2012年的实际表现也体现了这一点。这进一步说明了上市公司的市场价值是由其内在价值决定的.3FCFE模型FCFE模型的来源是现金流贴现定价模型，而现金流贴现定价模型是基于这么一个概念：资产的内在价值是持有资产人在未来时期接受的现金流所决定的

6、。由这个定义出发，可以推导出现金流贴现模型。应该说这个模型是很好理解的。特别是假设无限期持有后，内在价值等于未来各期现金流的贴现值累计之和。公式 自由现金流量(FCFF)=（税后净利润+利息费用+非现金支出）-营运资本追加-资本性支出公司过去几乎是自由现金流高于净利润，所以在用自由现金流估值的时候，选择比较认可的净利润增长率，预测十年自由现金流的时候，前五年按照五粮液的规划，选择了较为保守的20%，后五年降低了它的增长，选择10%，这样做的原则是尽量做到使它不要过于高估，对于一个稳定增长的公司，折现率9%就相当高

7、了，为了保守起见，选择11%作为折现率。对于五粮液公司而言，自由现金流折现比较适用其估值，因为五粮液的产品在未来十年几乎没什么变化，而消费需求也没什么大的变化，随着经济的持续健康发展，五粮液的需求会出现大幅增长。5.1-9,,services,andmakethecitymoreattractive,strengtheningpublictransportinvestment,establishedasthebackboneoftheurbanrailtransitmulti-level,multi-functi

8、onalpublictransportsystem,thusprotectingtheregionalpositionandachieve第一步：预测下一个10年的自由现金流（FCF)      假设增长率持续不变为*%，自由现金流单位：（百万元）增长率20%10%   年数12 345678910自由现金流→10200.3612240.4314688.518417626