以史为鉴探索中国股市兴衰规律

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1、策略报告以史为鉴探索中国股市兴衰规律报告日期：2008年12月19日本报告关注点：ò中国股市18年历史经历了六次牛熊转换ò宏观经济政策对中国股市运行方向起决定性作用ò当前股市处在震荡筑底等待经济复苏的阶段投资要点：ò温故而知新。回首中国股市的发展历程，总结每一次牛熊转换的驱动因素，可以探索出中国股市的运行规律。ò宏观经济政策取向对中国股市运行方向起决定性作用。中国股市的历史告诉我们，每一次牛熊转换都是多种因素共同造成的，股市政策、供求状况影响股市的短期趋势。宏观经济运行态势与经济政策取向决定股市的中长期趋势，其中宏观经济政策取向是先行的，宏观经济运行态势是滞后的。ò从牛熊转换

2、的规律中可以总结出具有参考意义的指标。这些指标包括：宏观经济运行情况、宏观经济政策、产业政策、股市政策、货币供应量、定期存款与流通市值比例、估值水平、收益率、成交量、开户数。ò当前股市的这些指标喜忧参半。宏观经济政策、产业政策、股市政策、估值水平、收益率、成交量、开户数有利于股市往积极的方向发展，但宏观经济运行情况、货币供应量、定期存款与流通市值比例还不足以支持股市展开趋势性上涨。天相宏观及策略组ò股市正处在震荡构筑底部等待经济复苏的阶段。当前的股市经历了持续的大幅下跌之后，已经较为充分的反映了经济下行的分析师：仇彦英周荣华风险。宏观经济政策的明确转向有利于股市提前于经济见底

3、。021-58824282-816但在宏观经济恢复景气回升之前，股市趋势性的上涨的条件还不具备。股市将在政策支持和经济回落的双重作用下，展开复qiuyy@txsec.com杂的震荡筑底过程。服务热线ò投资策略。股市筑底阶段，投资需要兼顾安全性和确定性。围010-66045555绕成本大幅下降而需求相对稳定的行业构建稳健型组合，围绕受益于经济刺激政策的行业构建积极型组合。服务邮箱service@txsec.com诚信源于独立，专业创造价值请阅读最后一页重要免责申明策略报告正文目录1.引言..............................................

4、...........................................................................................................52.中国股市的历史回顾.............................................................................................................................52.1第一次牛市......................................

5、.......................................................................................................................52.2第一次熊市.............................................................................................................................................................72.3第二

6、次牛市.............................................................................................................................................................82.4第二次熊市..........................................................................................................................

7、...................................92.5第三次牛市...........................................................................................................................................................102.6第三次熊市.............................................