政策演变之路专题：内外因素交杂，边际放松确认

《政策演变之路专题：内外因素交杂，边际放松确认》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、目录一、宏观环境变化11.贸易摩擦升级，人民币重回贬值通道12.生产回落需求偏弱，经济运行短期承压43.融资趋紧，信用紧缩5二、政策演变之路71.从去杠杆到稳杠杆，从合理稳定到合理充裕72.监管缓释推进，非标进一步放松103.稳投资还得靠基建，减税降费促活力13三、降准仍可期待，投资企稳回升在即16图1：进出口当月同比增速（）3图2：人民币汇率中间价及离岸市场即期汇率4图3：工业、投资和消费同比()5图4：主要工业品价格环比增速（）6图5：信用债发行情况（亿元）7图6：基建投资持续下滑（）14图7：财政支出增速（）1

2、5图8：地方债发行情况（亿元）15图9：基础货币余额与货币乘数17表1:央行近期操作一览9表2：2018年监管文件梳理11若出现排版错误，可凭借下载记录，加微信535600147，获取PDF版本今年以来的政策层面出现了明显的变化。年初降准重回视野，也预示着政策转变的开端。重提扩大内需，从去杠杆到稳杠杆，流动性从合理稳定到合理充裕，监管陆续出台细则放松。政策边际放松得以确认，而放松的背后却对应着的经济运行环境的演变。内外因素交杂下高层有着自己的考量。一、宏观环境变化1.贸易摩擦升级，人民币重回贬值通道今年以来外部环境最

3、大的变化就是中美贸易摩擦不断升级，年初以来就开始对部分进口中国的商品加征关税。从最初的发酵，到中间几经波折的谈判，到最后的正式互征关税，并威胁进一步加征，中美贸易形势更加严峻。第一阶段：持续发酵阶段l3月9日，特朗普宣布将正式对进口钢铁和铝分别征收25%和10%的关税。l3月22日，美国宣布依据“301调查”结果，将对从中国进口的商品大规模征收关税，并限制中国企业对美投资并购，涉及征税的中国商品规模或达600亿美元。我国立即回应，计划对价值30亿美元的美国产水果、猪肉、葡萄酒、无缝钢管和另外100多种商品征收关税，以

4、平衡因美国对进口钢铁和铝产品加征关税给中方利益造成的损失。l4月4日，美国公布了加征关税清单，涉及航空航天、信息通讯技术、机械以及机器人行业，规模达500亿元的从我国进口的商品加征25%的关税。我国等额回击，将对原产于美国的大豆等农产品、汽车、化工品、飞机等进口商品对等采取加征关税措施，税率为25%，涉及2017年中国自美国进口金额约500亿美元，实施日期将视美国政府对我商品加征关税实施情况。l4月5日，特朗普要求额外对1000亿美元的中国进口商品加征关税。中方称“将大力反击，不排除任何选项，已拟定十分具体的反制措施

5、”。l4月10日，习近平主席对博鳌论坛上提出了扩大开放的四项重大举措，包括：大幅度放宽市场准入；创造更有吸引力的投资环境；加强知识产权保护；主动扩大进口，降低汽车进口关税。l4月16日-18日，美国对中兴通讯禁售，对产自中国的钢制轮毂产品发起反倾销和反补贴调查，初裁从中国进口的通用铝合金板存在补贴行为。中国决定对原产于美国的进口高粱实施临时反倾若出现排版错误，可凭借下载记录，加微信535600147，获取PDF版本销措施。第二阶段：谈判磋商阶段，形势缓和l5月3日-4日，中美双方在华谈判，就部分问题达成一些共识，但尚

6、存较大分歧。l5月15日-19日，刘鹤赴美磋商，双方达成共识，并提出“不打贸易战、不互相加征关税”，中方将大量增加自美购买商品和服务、增加美国农产品和能源进口、推进《专利法》等法律法规修订。商务部终止对美高粱的反倾销、反补贴调查。l6月2日-3日，中美双方在华磋商，在农业、能源等多个领域进行了良好沟通，中国愿意从包括美国在内的世界各国增加进口，但达成的成果基于不打贸易战这一前提。如果美方出台包括加征关税在内的贸易制裁措施，双方谈判达成的所有经贸成果将不会生效。第三阶段：再起变故，正式开征l5月29日，美国白宫宣布对从

7、中国进口的500亿美元的包含工业重要技术的商品加征25%的关税，包括“中国制造2025”的相关项目，6月15日前公布最终列表并很快实施。l6月15日美国政府发布了加征关税的商品清单，将对从中国进口的约500亿美元商品加征25%的关税，其中对约340亿美元商品自2018年7月6日起实施加征关税措施，同时对约160亿美元商品加征关税开始征求公众意见。中方宣布对原产于美国的659项约500亿美元进口商品加征25%的关税，其中对农产品、汽车、水产品等545项约340亿美元商品自2018年7月6日起实施加征关税，对其余商品加征

8、关税的实施时间另行公告。l7月6日，美国开始对第一批清单上818个类别、价值340亿美元的中国商品加征25%的进口关税。中国也于同日对同等规模的美国产品加征25%的进口关税。l7月10日，公布了对2000亿美元中国输美产品征收10%关税的建议产品清单，征求公众意见。征求意见将持续2个月左右，在8月30日完成流程。中美贸易摩擦的不断升级，势必直接