上市公司派发高额现金股利的动因及价值分析--以雅戈尔为例

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1、学校代码：１ＵＤＣ：密级：分类号：徽射鉍太ｆＡＮ＇ＩＩｔｌｒＮＩ＼ｌＫ（）；ＳＮＹｈＦＩＮＡＮＣＥ＆ＫＣ（）Ｎ（）ＭＩ（＼Ｓ硕士学位论文上市公司派发高额现金股利的动因及价值分析以雅戈尔为例学生姓名：贾丽影２０４０学号：３１６０３５学位类别：会计硕士学科专业：会计研究方向：会计理论与财务管理导师姓名及职称：倪国爱教授￣二〇一八年六月UDC：Security：Classificationion：ThesisforMaster’sDegreeMotivationandValueAnal

2、ysisofListedCompaniesDistributingHighCashDividends-TakeYoungorforexampleApplicant：JiaLiyingProfessionalFields：MasterofProfessionalaccountingDegreeType：ProfessionalResearchDirection：AccountingTheoryandFinancialManagementSupervisor：NiGuoaiDate：June,2018学位论文独创性声明本人郑重声明：本人所呈交的

3、学位论文，是在导师的指导下，独立进行研究所取得的成果。除文中己经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写的作品，也不包含为获得安徽财经大学或其他教肓机构的学位或证书所使用过的材料ｆ＾＾对本文的研究做出重要贡献的个人和集体均己在文中标明并表示了谢意本声明的法律后果由本人承担＾论文作者（签名）：ｆｕ＆月日＾ｐ学位论文使用授权书本论文作者完全了解学校关于保存、使用学位论文的管理办法及规定，即学校有权保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权安徽财经

4、大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入学校有关数据库和授权学校研宄＾处与中国知网和万方数据签订收录协议及收录并由作者本人享有、承担相应的权利和义务，也可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存或汇编本学位论文。注：保密学位论文，在解密后适用于本授权书。作者签名：导师签名：自卷之＿“＞曰博？％摘要论文题目：上市公司派发高额现金股利的动因及价值分析学科专业：会计硕士学位申请人：贾丽影指导教师：倪国爱摘要一直以来股利政策都是国内外学者重要的研究对象，因为股利的发放会减少企业的现金流，不仅会影响到企业的经营状况还会影响外部

5、的投融资活动。自从我国证券市场建立以来，许多上市公司存在着不派现或者派现金额低等问题。为了解决这一现象，证监会和沪深证券交易所出台了一系列监管机制，越来越多的上市公司开始进行高额派现，派现的持续性和稳定性也逐渐提升，因此高分红现象变得普遍。但是随着高派现的盛行，越来越多的学者开始研究高派现的真正动因及给企业带来的影响。有学者研究发现许多进行高派现的公司并不具备派发高额股利的经济基础和外部环境，反而存在着非良性派现和大股东转移资金等行为，这严重损害了企业价值，违背了给中小投资资者回报的本意，甚至会造成证券市场资源的浪费。雅戈尔作为服装业的领头军，

6、并且上市十几年来一直坚持派发高额现金股利，自然会受到各界人士的关注。本文就立足于雅戈尔集团股份有限公司，对高派现股利政策的问题进行深入研究。首先本文总结了国内外关于股利政策的文献研究成果，并对经典的股利理论进行了概述，如生命周期理论、代理成本理论、信号传递理论等，之后对经常使用的高派现定义进行界定。案例分析部分首先对雅戈尔历年的股利政策进行了概括总结，同时与同行业的杉杉股份在盈利能力、营运能力、偿债能力和发展能力等方面做了对比，着重分析了雅戈尔能坚持连续发放现金股利的财务因素。接着又分析了雅戈尔的股权结构、市场定位及投资机会对雅戈尔股利政策的影

7、响，然后本文用数据分析了二级市场对雅戈尔股利政策的反应，发现中小股东对高派现并不持欢迎态度。接着又对企业的相对价值进行了数据分析，发现并不存在企业相对价值被低估的现象。因此本文得出结论，虽然雅戈尔的股利政策在长期发展战略中起积极作用，但仍然不受二级市场的欢迎。雅戈尔现在的高额分配政策需要从以下几个方面加以完善，第一，股利政策的制定要与企业发展阶段相结合；第二，避免企业大股东对股利政策形成绝对控制；第三，判断股利发放是否合理；第四，提高中小股东自身的投资素质；第五，完善相关法律法规。I安徽财经大学会计硕士专业学位论文关键词：雅戈尔；股利政策；财务

8、分析；企业价值论文类型：案例分析IIABSTRACTTitle:MotivationandValueAnalysisofListedCompanies