期货策略报告：新规落地有助稳定市场情绪

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1、目录1.理财及资管新规细则发布，有助稳定市场情绪42.二季度GDP数据公布，经济平稳运行43.商品住宅销售价格稳中有升54.期货市场运行分析54.1国内外各品种小幅震荡54.2基本面分析64.2.1钢：强环保政策下钢价坚挺64.2.2铜：美元强势叠加需求淡季铜价近期持续走弱74.2.3铝：高库存下铝价难以大幅上涨84.2.4原油：供给增加油价承压84.3资金面分析95.理财及资管新规落地，市场有待消化9若出现排版错位，可加微信535600147，获取PDF版本图目录图1大类资产周度（20180716-20180720）涨跌幅比较（%）6图2各品种周（20180716-2

2、0180720）涨跌幅比较（%）6图3钢材库存持续下降（万吨）20110128-201807206图4截止20180720螺纹钢基差收窄7图5国内当月精炼铜进口数量（万吨）和上期所库存（万吨）20100331-201807207图6国内氧化铝月度累计产量（万吨）和上期所库存（万吨）20100730-201807208图7EIA原油库存数据（万桶）（蓝线：预期；红线：实际）8图87月20日主要期货品种资金流向（亿元）9图9申万一级行业历史行业月度PE（倍）（TTM中值，20100102—20180630）10图10申万一级行业周涨跌幅%（20180709-20180720

3、）10图11三大股指期货净空单10若出现排版错位，可加微信535600147，获取PDF版本1.理财及资管新规细则发布，有助稳定市场情绪7月20日，银保监会、央行先后发布《商业银行理财业务监督管理办法（征求意见稿）》、《关于进一步明确规范金融机构资产管理业务指导意见有关事项的通知》，证监会也就《证券期货经营机构私募资产管理业务管理办法（征求意见稿）》及《证券期货经营机构私募资产管理计划运作管理规定（征求意见稿）》（以下统称《理财及资管新规细则》）公开征求意见。据证监会发言人介绍，近年来，证券期货经营机构私募资管业务发展较快。截至2018年6月，证券期货经营机构私募资管业

4、务规模合计25.91万亿元，其中证券公司及其子公司约14.92万亿元，基金公司及其子公司约10.83万亿元，期货公司及其子公司约1600亿元。在细化指标流程，提高可操作性方面，按照《理财及资管新规细则》的要求，其进一步明确了资管产品的投资者适当性管理、非标债权类资产投资的限额管理、流动性指标管理、信息披露等具体指标和监管要求，简便可行。而为了确保平稳过渡，增加了规则弹性。立足当前市场运行特点和存量资管业务情况，设臵了与《理财及资管新规细则》相同的过渡期，并且作了“新老划断”的柔性安排。过渡期内，各机构在有序压缩存量尚不符合《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（以下

5、简称《资管新规》）规定的产品整体规模的前提下，允许存量尚不符合《资管新规》规定的产品滚动续作，且不统一限定整改进度，允许机构结合自身情况有序规范，逐步消化，实现新旧规则的平稳、有序衔接。过渡期结束后，对于确因特殊原因难以规范的存量非标准化债权类资产，以及未到期的存量非标准化股权类资产，经证监会同意，采取适当安排妥善处理。我们认为，这给市场吃了颗“定心丸”。将此前的预期和困扰等不确定因素变成了确定：一方面，允许发行老产品投新资产、明确公募产品可以适当投资非标以及估值方法上的适当处理，都释放了利好信号；另一方面，严禁期限错配、严禁开展资金池业务以及打破刚性兑付，去杠杆防风险

6、仍为主题。政策并非大放松更不意味着完全转向。理财及资管新规和执行细节的落地本身，对市场产生利好，原因在于，此前理财与资管不合规产品到期不能续作、只有股票和非标的“卖盘”，同时又没有新产品成立的“买盘”，而只要理财及资管新规能够落地，这一情况就会得实际改善。总体来看，监管靴子落地，缓解观望情绪。监管边际放松，为呵护资管产品平稳转型，货币政策或维持偏松。此外，根据银保监会的《商业银行理财业务监督管理办法（征求意见稿）》，公募理财可直接投资股票型基金。因此，《理财及资管新规细则》的出台，有助于当前商品与股指市场稳定运行，短期形成利好，考虑到金融去杠杆方向不变，在经济增速下行，

7、贸易战升级背景下，商品趋强，股指筑底大趋势仍不改变。2.二季度GDP数据公布，经济平稳运行7月16日，国家统计局公布的数据显示，二季度GDP同比增长6.7%，较一季度回落0.1%，略低于去年同期。其中，第一产业同比增长3.2%，持平一季度，低于去年同期；第二产业同比增长6.0%，较一季度回落0.3%，低于去年同期的6.5%；第三产业同比增长7.8%，优于一季度和去年同期。从三大需求来看，消费对GDP增速的贡献最大，为5.3%，持平一季度并高于去年同期；投资使得GDP增长2.1%，持平一季度，略低于去年同期；净出口对GDP的拖累小幅上升至0