股权集中度、债务融资与公司绩效--基于不同竞争形态下上市公司的对比研究

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1、学校代码１０１２５专业代码１２０２Ｚ１硕士学位论文题目股权集中度——、债务融资与公司绩效基于不同竞争形态下上市公司的对比研究姓名王秦专业财务管理研究方向公司财务与公司治理所属学院会计学院指导教师郝晓雁二〇一八年六月十二日学校代码10125专业代码1202Z1硕士学位论文题目股权集中度、债务融资与公司绩效——基于不同竞争形态下上市公司的对比研究姓名王秦专业财务管理研究方向公司财务与公司治理所属学院会计学院指导教师郝晓雁二〇一八年六月十二日UniversityCode10125MajorCode1202Z1Shanx

2、iUniversityofFinance&EconomicsThesisforMaster’sDegreeTitleEquityconcentration,debtfinancingandcorporateperformance—AcomparativestudyoflistedcompaniesunderdifferentcompetitionpatternsNameQinWangMajorFinancialManagementResearchOrientationCorporateFinanceandGovernanceSchoolSchoolof

3、AccountingTutorXiaoyanHaoJune12，2018山西财经大学硕士学位论文摘要1958年MM理论的出现，标志着现代资本结构理论的诞生，之后围绕资本结构理论的研究层出不穷，财务专家们不断探寻股权结构、债务结构与公司绩效之间的关系从而确定最优资本结构。国内外学者针对股权集中度、债务融资与公司绩效的关系进行了广泛研究且取得了诸多成果，但大多数研究只针对某一行业。由于不同行业其竞争环境存在差异，相应的公司绩效受股权集中度、债务融资的影响也不尽相同。因此从行业竞争属性的角度进一步研究该课题对优化资本结构具有重要的现实意义。本文根据我国《上市

4、公司行业分类指引》划分的22个行业，从中选择市场竞争程度具有较大差异的采矿业和信息技术业作为研究对象，其中采矿业代表垄断竞争行业而信息技术业代表完全竞争行业。本文在收集2012年-2016年样本数据的基础之上，以前十大股东的持股比例衡量股权集中度，以净资产收益率衡量公司绩效。债务融资方面从债务整体水平、债务期限结构和债务来源结构三个角度出发对股权集中度、债务融资与公司绩效之间的关系进行了回归分析。研究结果显示：采矿业的股权集中度与公司绩效呈倒U型关系而信息技术业的股权集中度与公司绩效呈现正相关。债务整体水平方面，采矿业的资产负债率与公司绩效呈倒U型关系

5、而信息技术业的资产负债率与公司绩效呈现正相关。债务期限结构方面，采矿业的短期债务与公司绩效呈现正相关而长期债务与公司绩效呈现负相关；信息技术业的短期债务与公司绩效呈现负相关而长期债务与公司绩效呈现正相关。债务来源方面，采矿业的银行信用与公司绩效呈现负相关而信息技术业的银行信用与公司绩效呈现正相关，商业信用方面采矿业与信息技术业与公司绩效均呈现正相关。由此可见行业的竞争程度不同，对股权结构及债务结构的要求也不尽相同。本文根据实证结果提出应充分发挥股东在公司治理中的作用；结合行业竞争程度建立适度的股权结构；结合行业特征合理优化融资结构；降低债务融资成本，健

6、全债务市场的建议。关键词：股权集中度，债务融资，公司绩效，竞争形态1股权集中度、债务融资与公司绩效——基于不同竞争形态下上市公司的对比研究AbstractTheemergenceofMMtheory,1958marksthebirthofmoderncapitalstructuretheory,afteraroundthestudyofcapitalstructuretheoryemergeinendlessly,financialexpertsconstantlyexploreequitystructure,therelationshipbetwee

7、ndebtstructureandcorporateperformancetodeterminetheoptimalcapitalstructure.Domesticandforeignscholarshaveconductedextensiveresearchonequityconcentration,debtfinancingandcorporateperformance,andachievedmanyresults,butmostoftheresearchisaimedatonlyoneindustry.Becausedifferentindus

8、trieshavedifferentcompetitiveenvironment,theimp