上市公司股权集中度与公司绩效关系的行业对比分析

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1、文具有以下四个方面的意义。1．对政策制定者而言，结合行业的关于股权集中度和公司绩效之间关系的研究能够为政策制定者提供更加清楚的依据和参考，并不是像以前的结论不考虑行业一概而论。例如，研究者给出交通运输业中，股权集中度对公司绩效呈现正向相关，政策制定者可以根据该研究成果提倡针对交通运输行业进行一定的政策指导和导向，鼓励股份一定程度上向大股东聚拢。2．对公司治理结构的设计上，本文针对不同行业的结论能够提供一定的参考价值。在这里，笔者采用终极所有者这个词，因为上市公司通常有很多所有者，而持有一定上市公司的股份的股东都可以从某种程度上称之为所

2、有者；金字塔等持股结构却揭示一般而言上市公司均有一个终极持股者，一般为政府或者家族。对这样的所有者，什么样的股权结构才能对公司绩效有正面影响，本文研究的成果能够对类似的所有者提供安排股权集中度的依据和参考。由于数据搜集的可获得性，本文仅仅针对上市公司进行研究，且一般而言，上市公司的股权集中度问题也更为突出，如何解决股权集中度的问题对公司绩效更加关键；这也是众多学者在对股权集中度和公司绩效之间关系的实证研究中一惯采用的技术路线，然后研究成果对与现在股权相对较为集中的民营企业一样适用，因此也可以成为民营企业所有者的参考建议。3。对投资者而

3、言，这里的投资者指机构投资者和个人投资者，在二级市场上投资时，一个清楚地关于股权集中度和公司绩效之间关系的结论能够给投资者在选择公司的时候一个参考，是否这样的股权设置能够对公司绩效产生正面影响。本文给出的关于股权集中度和公司绩效之间关系的结论也可以给投资者一个更加清晰地认识，是否第一股东持股比例越大越能够对公司绩效产生正向影响?是否前五大股东持股比例与公司绩效正相关?是否前五大股东持股比例越不均衡越能够提高公司绩效?若本文的实证结论能够针对某些特定的行业提出较为清晰清楚的结论，则能够让投资者在做投资决策时能够参考股权集中度这些指标。4

4、．对学者而言，本文的探索性研究能够为后续学者提供一个方向，本文从行业角度进行深入剖析，结论的更加细化能够使本文的结论更有实际意义。本文的研究也并未涉及到各个维度，例如股权结构的其他维度、年份的分开讨论，股权分置改革，终极控制权等，希望后续学者能够搜集数据加入这些维度进行更为全面和深入的讨论。1．2股权集中度相关概念界定股权集中度是股权结构的重要组成部分，股权结构还包含股权构成，股权制衡及终极控制权等等；要对股权集中度的概念有更加清晰的认识，首先要从股权结构开始，本节首先对股权结构进行概念界定，然后针对股权集中度进行更加详细的说明。1．

5、2．1股权结构股权结构是指股份公司总股本中，不同性质的股份所占的比例及其相互关系。股权结构是公司治理结构的基础，公司治理结构则是股权结构的具体运行形式。不同的股权结构决定了不同的企业组织结构，从而决定了不同的企业治理结构。这一点在学术界获得了共识。学术界也认为该种影响传递机制最终决定了企业的行为和绩效。股权结构有两个属性，分为“量”的方面和“质”的方面。“质”的方面主要指股东性质，即各个不同背景的股东集团分别持有股份的多少。在我国，就是指国家股东、法人股东，社会公众股东以及机构投资者的持股比例。而“量”的方面则包涵内部人持股，股权制衡

6、，股权集中度等方面的内容【51。股权属性主要指从股权结构的质的方面，各个不同性质的股东占有的比例。根据我国的国情，股权属性主要有国有股、法人股、优先股、内部人持股(内部职工持股、管理层持股)及机构投资者持股。上述的划分相对粒度较粗，如果从更细的粒度进行划分，国有股还可以划分为国有法人持股和国家持股，这两者之间存在差别。机构持股比例还可以分为基金公司持股比例、信托公司持股比例等。如果要针对其中某个股权属性进行深入研究，可以将其划分为更细的粒度，因为在更细的粒度情况下，不同股权性质对绩效依然存在间接的影响，背后的理论依据依然是委托代理理论

7、和两权分离理论，由于所代表的利益及利益诉求不同。股权制衡从经济学的角度来说，指的是各大股东的内部利益相互牵制，达到互相监督，抑制内部人掠夺的股权安排的一种模式。股权制衡较好表示上市公司前几大股东持股比例较为相当，在进行重大决策时，股东之间能够相互制衡，相互牵制，能够防止某个股东为了个人利益而做出对公司无益的决定。这样的制度安排能够较好的实现股东之间的监督，能够较好的抑制内部人掠夺【6】。1．2．2股权集中度股权集中度(ConcentrationRatioofShares)指，全部股东因持股比例不同所表现出来的数量化指标。在对上市公司股

8、权集中度的分析中，最为关键的是分析控股股东的持股比例问题。控股股东持股比例与其他股东有矛盾的一面，也有利益趋同的一面。控股股东持股比例越大，控股股东会倾向于提高公司管理水平，致力于经营提高每股收益。因为每股收益愈大，控股