高管团队异质性与企业投资羊群行为的研究--以产业政策为调节变量

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1、学校代码１０１２５专业代码１２０２０１硕士学位论文题目：高管团队异质性与企业投资羊群行为的研究—以产业政策为调节变量姓名任耀红专业会计学研究方向财务会计所属学院会计学院王晓亮指导教师■二〇一八年六月Ｈ日学校代码10125专业代码120201硕士学位论文题目：高管团队异质性与企业投资羊群行为的研究—以产业政策为调节变量姓名任耀红专业会计学研究方向财务会计所属学院会计学院指导教师王晓亮二〇一八年六月十一日UniversityCode10125MajorCode120201ShanxiUniversityofFinance&Econom

2、icsThesisforMaster’sDegreeTitleResearchontheheterogeneityofexecutiveteamandtheherdingbehaviorofenterpriseinvestment——TakingindustrialpolicyasaadjustingvariableNameRenyaohongMajorAccountingResearchOrientationFinancialAccountingSchoolSchoolofAccountingTutorWangxiaoliangJune11，2018山西财经大学硕士学

3、位论文摘要在经济全球化和信息技术快速发展的时代背景下，投资已成为企业长远发展必不可少的的环节，是衡量企业发展水平的关键风向标。高管团队的决策对企业投资起着至关重要的作用，其投资决策的合理性不仅关乎企业的财务风险水平，而且会影响相关利益者对企业经营状况的判断，进而可能引起企业业绩水平的波动。近几年，部分公司高管出现不理性投资行为，尤其在通信、IT服务、房地产等产业，跟风投资现象突出，这严重损害了企业的根本利益，制约了公司的长远发展。究其原因主要在于这些高管存在了错误的投资理念，表现为：一是为了提高资金使用效率，选择采取多元化战略，盲目投资进军陌生的领域，新业务的生疏加大了

4、投资风险，分散了企业的核心竞争力，结果严重偏离了最初的投资目标；二是对长期资产项目的投资过度。公司将大量的资金盲目用于收购其它公司的股权，只是考虑到取得其控制权后未来可能会获得可观的盈利，而忽视了这在一定程度上给企业经营管理带来巨大压力，极大提高公司经营风险系数。一旦其日常的生产经营出现差错，没有富余资金进行周转，经营将会面临巨大的困难，使企业陷入举步维艰的处境。而且如果投资回收期较长，大量流动资金将被冻结，企业可能会错过其他投资良机，这都会对企业的发展产生负面影响。高管的投资行为和理念与成员间个人特征有密切联系，年龄和任期异质性的大小体现在工作经验和对公司的了解程度的

5、差异，而职业背景和学历又从专业能力和知识水平方面影响企业投资方式。因此，高管异质性对投资羊群行为可能产生影响。我国正处于市场经济转型时期，市场体系不健全，只是依靠市场主体的自发调节难以维护市场正常秩序，还需要政府宏观调控和引导作辅助。自国家《产业结构调整指导目录》发布以来，各类产业被明确地定义，鼓励类企业在政策大力扶持下，积极着力于新的投资项目，加快了发展的脚步。而限制类企业经济效益急剧下滑，投资水平降低，濒临倒闭。产业政策可能会对企业高管的投资理性有一定的导向作用，当企业处于产业政策鼓励类时，高管的投资决策可能会出现可能羊群行为现象，相反，处于限制或淘汰类时，也可能抑

6、制投资羊群行为现象。而高管的投资行为都与其自身的个人特征息息相关。本文借鉴了高层梯队相关理论，查阅并整理了大量的国内外相关文献，在前1高管团队异质性与企业投资羊群行为的研究—以产业政策为调节变量人研究基础上提出了研究假设，探索高层管理团队异质性对企业投资羊群行为的影响机制，分析了产业政策在两者关系中发挥的作用。最终研究结论显示：高管团队年龄与学历异质性都对企业投资羊群行为有正向影响关系，而任期和职业背景异质性与投资羊群行为均呈现出负向关系；较之无产业政策支持的企业，受政策支持的企业高层团队年龄与学历水平异质性正向加强了投资羊群行为，职业背景异质性与企业投资羊群性的负向关

7、系也有所增强，而任期异质性对投资的羊群行为仍呈现负向相关，但相关性却明显减弱。关键词：产业政策高管团队异质性投资决策企业投资羊群行为2山西财经大学硕士学位论文ABSTRACTUnderthebackgroundofeconomicglobalizationandrapiddevelopmentofinformationtechnology,investmenthasbecomeanessentialpartofthelong-termdevelopmentofenterprises,andakeysigntomeasurethelevel