开放式基金业绩评价的理论模型和实证研究

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1、摘　　要　　与西方发达国家相比，中国基金业起步较晚，各方面还不成熟，初期的发展主要依赖于政策的扶持。但是，近几年来呈现出良好的发展势头。所以此时科学有效的评价基金的绩效对于投资者，基金公司和监管部门都具有重大意义。本文旨在研究基金经理是否有能力预测和把握市场变化，从而创造出高于市场平均水平的收益。　本文详细分析了目前基金评价常用的三大经典模型—Ｔｒｅｙｎｏｒ指数，Ｓｈａｒｐｅ指数，Ｊｅｎｓｅｎ指数和后来的学者针对他们在理论和实证中的不足所作的改进。经过各方面比较后，本文选择Ｊｅｎｓｅｎ指数作为实证模型。样本数

2、据中包含２００４年１月至２００８年３月的４６支开放式基金的收益数据。实证结果表明：１）有部分基金（６支基金）显著获得了超过各自风险水平的收益；（２）样本基金包含了大量的未被消除的系统风险，另外也没有证据表明基金经理有能力预测和把握市场变化以获得超额收益。　　关键词：开放式基金　，绩效评价　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　Ⅰ（AbstractComparedwithdevelopedcountries,fundindustryinChinaissoyoungandinexperiencedtha

3、titsdevelopmentreliesheavilyongovernmentpolicies.However,itownsasplendidperiodtodevelopandexpandinrecentyears.Undersuchcircumstances,tomeasuretheperformanceofopen-endfundscientificallyandeffectivelyisimportanttofundinvestors,fundcompaniesaswellasthesupervis

4、ors.Thisarticleistryingtofindoutwhetherfundmanagerscouldguidethefundstooutperformtherandomchanceandhavetheabilitytoforecastthemovementofthemarket.Asempiricaltest,thisarticlefocusesonthreepopularmodels–Treynorindex,SharpeindexandJensenindexandtheirderivation

5、s.Aftersufficientcomparisons,Jensenindexwaschosenastheempiricalmodelofthisarticle.Thesampleincludes46fundsfromJanuary,2004toMarch,2008.Theresultsshowthat：(1)Someofthefundsinthesampleindeedperformedbetterthanthebenchmarkandobtainedextraprofitconsideringtheir

6、risks.(2)Therearesignificantunsystematicrisksinportfoliosofsamplefunds.Moreover,thereislittleevidencethatthefundmanagershavetheabilitytoincreasereturnsontheportfoliosthroughsuccessfulpredictionoffuturesecurityprices.Keywords:Open-endfund,Performanceevaluati

7、onⅡ学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文所涉及的研究工作做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律责任由本人承担。特此声明学位论文作者签名：年月日学位论文版权使用授权书本人完全了解对外经济贸易大学关于收集、保存、使用学位论文的规定，同意如下各项内容：按照学校要求提交学位论文的印刷本和电子版本；学校有权保存学位论文

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