商业贸易行业深度研究报告：化妆品专题，本轮化妆品消费缘何增长

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1、TOCo"1-2"hzu目录一、2017年起化妆品市场增速掉头向上4二、收入是支撑化妆品消费增长的基石5（一）化妆品消费与收入水平强相关5（二）棚改货币化安置给三四线城市带来增量收入7（三）房价效应7三、线上消费体系逐步形成与完善——篮子扩大、成本降低9（一）电商渠道让更多化妆品进入消费者的篮子9（二）线上消费成本相对线下较低10四、税率调整带来化妆品价格下调，进口化妆品受益最大10（一）进口化妆品：11（二）国产化妆品13五、结论15六、风险提示15若出现排版错误，可加微信535600147，凭下载记录获取PDF版本图表目录图表12017年化妆品

2、规模增速创新高4图表22017年来化妆品社零(累计)同比一路走高(%)4图表3化妆品占社零比例上升（%）4图表4各类消费品社零(累计)增速中化妆品居前列（%）4图表5高档化妆品消费规模增速创13年来新高5图表6我国化妆品人均消费额与人均GDP6图表7人均GDP与人均化妆品消费额呈强相关性6图表82015年我国个体年收入的年龄分布6图表9三代人消费贡献占比6图表102016年香水彩妆与面部护肤品消费年龄分布6图表11棚改历年完成规模/万套7图表12棚改货币化安置比例7图表13各线城市城镇居民可支配收入（单位：元）8图表14各线城市城镇居民可支配收入增速8图表

3、15北上深平均房价8图表16各线城市房价平均水平8图表17国际大牌化妆品专卖店分布（2015年）9图表18阿里电商平台交易额及yoy10图表19化妆品线上渠道增长迅猛10图表20部分国际大牌入驻天猫时间10图表21一瓶迪奥香水价格组成11图表22一瓶兰蔻精华肌底液的价格组成11图表23近年化妆品税率调整11图表24税率调整对各类化妆品综合实际税率影响12图表252016年10月消费税调整对综合实际税率影响13图表26国际化妆品集团部分商品降价情况13图表272017年来进口化妆品增速上升13图表28国产化妆品实际综合税率受税率调整影响14图表29珀莱雅20

4、17年净利润大幅增加14图表30御家汇2017年净利润大幅增加14图表31化妆品各销售渠道规模15图表32化妆品各线下销售渠道增速15若出现排版错误，可加微信535600147，凭下载记录获取PDF版本一、2017年起化妆品市场增速掉头向上2017年我国化妆品行业市场规模同比增长9.64%，达到3615.66亿元，在前五年增速持续放缓的情况下拐点向上；限额以上社零化妆品同比自2017年2月以来持续走高，2018年3月更是创下16.3%的新高；优于同时段其他类别消费品的增速表现，占社零总体比例显著提升。图表12017年化妆品规模增速创新高我国化妆品市场规模（

5、单位：亿元）增速（右轴）13,615.7119.64%1864240006%35004%30002%25000%2000%1500%1000%500%00%20032005200720092011201320152017资料来源：Euromonitor，华创证券图表22017年来化妆品社零(累计)同比一路走高(%)图表3化妆品占社零比例上升（%）若出现排版错误，可加微信535600147，凭下载记录获取PDF版本1816141210862014-12014-72015-12015-72016-12016-72017-12017-72018-12.1化妆品

6、占比21.91.81.71.61.51.42014-12014-72015-12015-72016-12016-72017-12017-72018-1若出现排版错误，可加微信535600147，凭下载记录获取PDF版本资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券图表4各类消费品社零(累计)增速中化妆品居前列（%）烟酒类服装类化妆品类金银珠宝类20日用品类体育、娱乐用品类家用电器和音像器材类151050-5-102014-012014-072015-012015-072016-012016-072017-012017-072018-01资料来源：

7、Wind，华创证券（注：红色加粗的为化妆品）若出现排版错误，可加微信535600147，凭下载记录获取PDF版本与此同时，化妆品消费出现分化。据欧睿数据，2017年我国高档化妆品消费规模达到845亿元，增速为25%，创下了2005年以来的新高；而大众化妆品规模也略有上升，实现5.5%的增速。若出现排版错误，可加微信535600147，凭下载记录获取PDF版本图表5高档化妆品消费规模增速创13年来新高高档化妆品（单位：亿元）高档化妆品增速(右轴）大众化妆品（单位：亿元）大众化妆品增速（右轴）25%250050%若出现排版错误，可加微信535600147，凭

8、下载记录获取PDF版本200040%150030%100020%5