股指研发报告：新规细则信用有所宽松，基建投资托底经济

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1、新规细则信用有所宽松，基建投资托底经济物价通胀：CPI小幅走高，上游生产资料引领PPI上行工业：工业生产略微下行，涨价与低基数将推升PMI投资：制造业投资维持低位，地产预计下半年受政策支撑消费：下游消费持续走低，居民消费受地产挤压明显进出口：贸易战加速进出口，贸易顺差将趋势性收窄金融货币：新规细则出台信用有所宽松，政府托底经济意图明显物价通胀6月食品价格持续下滑。具体来看，蔬菜价格变动幅度较大，尤其是6月下旬以来降幅明显，前四周周环比分别为0.3%、-0.3%、-2.8%，-2.9%；禽类价格先降后升，前四周周

2、环比分别为-1.1%、-0.1%、0.5%，1.3%。蛋类、肉类、粮食和油脂整体变化相对较小。值得强调的是，猪肉价格在6月持续回升，预计将是CPI同比小幅提升的重要原因之一。非食品方面，6月布伦特原油均价有小幅下滑，但同比增速继续小幅增长，但医疗保健分项同比增速预计继续走弱，与油价因素形成一定对冲。图CPI同比增速10.008.006.004.002.00CPI:当月同比CPI:食品:当月同比CPI:非食品:当月同比2013-122014-022014-042014-062014-082014-102014-

3、122015-022015-042015-062015-082015-102015-122016-022016-042016-062016-082016-102016-122017-022017-042017-062017-082017-102017-122018-022018-040.00-2.00-4.00-6.00资料来源:WIND资讯银河期货研究中心6月PMI原材料购迚价格指数继续上升1个百分点至57.7%，PMI出厂价格指数也上升0.1个百分点至53.3%。重要工业品市场价格走势中，煤炭、螺纹钢6月均

4、价均继续上升，其中煤价环比增速扩大，螺纹钢价格增速环比回落；有色金属中，锌、铅、铜价格与环比增速均有所上升，但铝价格有所下滑；6月布伦特原油均价下滑3.7%。图PPI同比和环比走势10.008.006.004.002.002008-122009-032009-062009-092009-122010-032010-062010-092010-122011-032011-062011-092011-122012-032012-062012-092012-122013-032013-062013-092013-12

5、2014-032014-062014-092014-122015-032015-062015-092015-122016-032016-062016-092016-122017-032017-062017-092017-122018-030.00-2.00-4.00-6.00-8.00-10.00PPI:同比PPI:环比资料来源:WIND资讯银河期货研究中心工业生产6月PMI小幅下滑，PMI走势上继续延续去年以来的横向震荡态势。6月制造业PMI指数51.5%，较上月回落0.4百分点。6月PMI小幅下滑与季节性

6、变动基本相符，且存有高基数的因素，总体上我国PMI继续延续去年以来的横向震荡走势。重要分项指标中值得关注的信息包括：第一，出口指标走势偏弱，且出口指标降幅较大。出口指标走弱可能受到全球经济增长动能减弱的影响，数据显示，今年以来摩根大通全球制造业PMI指数基本上是连月下滑，5月53.1%的水平较去年年底54.5%的高点累计下滑1.4个百分点。第二，原材料库存指标大幅下滑显示出当前企业补库动力减弱，对后市相对悲观，6月生产经营活动预期指数也相应出现了明显下滑。第三，6月工业品价格仍整体继续上行，预计6月PPI同比增

7、速将受到新涨价因素与基数因素的双重推升。图工业增加值同比增速18.0014.0012.0010.008.006.004.002.000.00-2.0016.00-4.00工业增加值:当月同比月资料来源:WIND资讯银河期货研究中心图制造业PMI指数图发电量当月值及同比增速53.00PMI7,000.00发电量15.0052.006,000.0010.005,000.0051.004,000.005.0050.003,000.000.0049.002,000.0048.001,000.00

8、-5.002013-042013-062013-082013-102013-122014-022014-042014-062014-082014-102014-122015-022015-042015-062015-082015-102015-122016-022016-042016-062016-082016-102016-122017-022017-042017-062017-0