证券投资理念的变迁试析

《证券投资理念的变迁试析》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在学术论文-天天文库。

1、证券投资理念的变迁试析　　市场投资理念的形成和发展是与特定时期经济发展水平、市场运行特征和投资者结构等状况相适应的。目前市场上出现的诸如由“企业的未来”到“未来的企业”等新的投资理念，表明整个市场和投资者素质都有了较大提高，更加理性的投资行为将逐步主导证券市场。　　联合证券徐士敏黄文胜李世新裴晓岩　　股市中有关投资理念的格言真可谓不胜枚举，其中大部分仍被广大投资者所推崇，有的甚至成为经典之言。然而，社会在进步，企业在成长，市场在发展，出现了一些以前少有的新情况、新概念，传统的投资理念也受到了不同程度的挑战。所谓投资理念，简而言之就是投资的指导思想，是投资者理论与实践的总结。在跨入新经济时

2、代的今天，我们有必要将这些投资理念的变迁加以归纳总结，从而使我们的投资行为更为理性，更为成熟。　　概念股优于业绩股所折射出的理念变迁　　近年来，市场投资理念发生了不少重大变化，其中最明显的一点就是过去重点关注“企业的未来”，现在则重点关注“未来的企业”，也就是由关注上市公司经营业绩的成长性转向重视未来主业的转变。表面上看，“企业的未来”与“未来的企业”没有太大的差别，因为说的都是企业及其未来，描述的都是企业的成长性。但两者其实有着本质的差异：“企业的未来”关注的是上市公司的量变，即规模的扩张，体现在业绩不断成长上，焦点在业绩；“未来的企业”注重的是上市公司的质变，即主业的蜕变，表现为企业

3、从一个行业“跳槽”到了另外一个更有前景的行业，而短期内业绩并不见得好，焦点在题材。两者虽然有着本质的不同，但发生变化的手段都是一样的，即主要通过资产重组(或曰资本运作)来实现。“企业的未来”主要通过“内涵式”的资产重组来实现，因为现代企业光靠扩大生产规模是远远不够的，更多的需要通过调整产品结构、提高科技含量等手段来实现，也有通过收购兼并方式的“外延式”资产重组来实现的。“未来的企业”则不同，一是更偏重于资本运作，二是更偏重于外延式的扩张，以致使一个行业(产业)蜕变为另外一个行业(产业)，也就是变成了未来的企业。例如，家喻户晓的手机厂商“诺基亚”，几十年前只是芬兰的一家造纸厂。就企业的未来

4、而言，其充其量是成为一家跨国造纸企业，这与今天的盛况已经不可同日而语了。无独有偶，原生产化纤产品的“海虹控股”因经营业绩不佳被戴上“ST”的帽子，今年初经过资产重组转而投资电子商务和网络广告，其股价从年初的20多元一路攀升至80多元。　　市场对上市公司的认识从“企业的未来”向“未来的企业”转变，是股市投资理念的一次飞跃，这既是近年来我国大多数上市公司经营状况的真实反映，也难免含有一定的想象成分。　　其实，早在多年前，不少企业就通过一系列资产重组等举措，实现了变向“未来的企业”的根本转变，如1998年“环宇股份”由商业类上市公司变成了酿酒类的“兰陵陈香”，等等，但大多是向白酒、中药等传统行

5、业转变，之后则一哄而上纷纷向高科技靠拢。但真正使“未来的企业”理念深入人心的，还是以互联网为核心的新经济的出现。这是现代企业的一次根本性革命，为证券市场带来了新的想象，但也带来了较大争议。因为对一种刚刚诞生的新经济，很难描述其准确的未来，以致很容易走入异想天开的误区。这里着重以互联网为例子来谈谈新经济的趋势，看看“未来的企业”究竟有何魔力。　　所谓新经济，就是在经济全球化和信息技术的推动下诞生的有别于以传统产业为支柱的经济模式，其核心是网络经济，美国是新经济的典型。今年上半年以来，以NASDAQ(网络股唱主角)为代表的全球股市纷纷大跌，实际上是市场对网络经济的前景期待过高的一次矫正，这其

6、实是一件好事，因为这可以提前预防市场误入“未来企业的未来”的误区。这对于目前市场炒作生物制药题材，无疑也打了一支“预防针”。　　互联网首先是一种媒介，或者说是今后企业的基本生存条件，这与过去电话机、传真机、电脑进入办公室一样，本不值得泻染。但互联网毕竟太神奇了，它给企业带来了难以估量的变化。也正因如此，目前国内对网络经济的认识还相当肤浅，基本上还是处于概念的介绍阶段，如BtoC、B2B、ISP、ICP、ASP等，大多是照抄国外的东西，就像当初翻译股票技术分析理论一样，而且还带有一点点卖弄色彩，这本也无可厚非，但将“E-business”翻译成“电子商务”，就显示了业界还没有摆脱传统经济的

7、思维定势，因为传真、股票电话委托等都是以“电子”为媒介展开的，不如直接一点将E-business翻译为“网络商务”或“网络经济”为好。也许概念的表面定义不值得争议太多，但它留下了市场(包括国内、国外的)从传统经济步入网络经济的历史痕迹。　　正是这种思维定势，使人们对以互联网为媒介的新经济的认识和实际操作，一开始就陷入了“买卖东西”的初级思维定势。“企业—企业”、“企业—个人”也好，8848、亚马逊也罢，大多都是买卖东西的商品交易，而