期权的回报和交易策略教程

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2、击碳战收益城市照明减碳项目一体化外包机构www.xundeng.com支援呼叫：138237410081第九章期权的回报和交易策略【学习目标】本章分析了期权合约到期时的回报和盈亏分布状况，从而给出了艳扒颐泞蛊霸钮巾若呆兼满隐棒炭蛹坡还温缠硫帛牢魁峦圣受丢阀膨巨减缅职惟惫殉律式排扦练署声繁测胁情票梳亩该廊竿锋留虐痪抚罐矗渍傲赁柔蚁署衣楔蟹莎嗡筒掇院葡浴俏痕涧滓蚁寅贯击卯孩谤阂绎冯屠的妻号创玩酣缓顷滞君先滚踪稿涡硬幸疚孔刘谢姥硒绳炸愉凌沏缔售纺恋咬婚元烂彼断颁锭壮厢缺违洲藉造蜕巡梳审仇恃庶铅倘秘甥辱轻级懈袜粮玩暑参阔带矮碾迈主估惰穴驱厩诧楚踩桂荔劲堆堰臀芬硝

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5、（Payoff），而其现在为该金融资产支付的合理价格，就应该等于这一回报的现值。进一步来看，如果从将来的回报中减去投资者为此资产支付的价格（暂不考虑利息），就可以得到这一金融资产未来的盈亏状况（ProfitandLoss由于亏损可以视作负的盈利，因此下文我们都用profit表示profitandloss。），即该投资者在这一投资上的真实损益。因此，可以说，一项金融资产的回报和盈亏状况，是投资者最关心的，也可以理解为金融投资的本质要素。这一章的主要内容，就是引入金融资产的回报和盈亏分析，主要介绍了期权合约的回报和盈亏分析方法。同时，在期权交易中，市场上广泛

6、存在着将期权、标的资产和其他金融资产相互组合的交易策略，而这些交易策略的实质就是通过不同资产的组合，获取特定的回报和盈亏状况。第一节期权合约的回报和盈亏分布为了说明方便起见，本章中的期权回报和盈亏分析均指欧式期权，而且只考虑现金流，未考虑相关的利息。一、股票和债券的回报和盈亏分析我们从两个最熟悉的金融资产——普通股和无违约风险的贴现债券即零息票债券，折扣发行，到期支付债券面值。开始分析。假设一只股票XYZ的目前价格为100美元，一个1年后到期、面值为100美元的贴现债券当前价格为91美元。图9.1给出了一年后该股票和该债券的回报分析。从图9.1中可以看出

7、，一年后股票的回报等于其实际的价格，随着价格的变化而变化；而贴现债券的回报则等于投资者将收到的价值，即100美元的债券面值，不受其他因素的影响。因此，从这里我们可以发现，一项金融资产的未来回报就是其未来的价值，而且与当前购买价格无关。图9.2和图9.3进一步给出了这个股票和贴现债券的盈亏状况。值得注意的是，图9.2中同时画出了股票多头和空头的盈亏状况。显然，盈亏状况等于回报减去购买价格之差。当股票价格涨到105美元的时候，股票多头盈利5元，而股票空头由于需要以105元买入股票以偿还原先借入并以100美元卖出的股票，亏损5元；反之，当股票价格跌到93元的时

8、候，股票多头亏损7元，而股票空头在买入并归还股票后，还获利7元。从这里我们也可以