能化专题报告：人民币汇率波动对化工品影 响分析

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1、1.人民币汇率走势与化工品价格趋势对比长期来看，人民币汇率与化工品价格没有强的相关性，毕竟化工品的价格由国内供需决定，而且汇率也不是影响进出口的唯一因素。而近期受国内央行流动宽松和应对中美贸易战的主导影响，人民币在短短两个月的时间贬值幅度高达6.31%，那无疑将导致进口成本做相应的抬升，而对国内定价的化工品来说，都有明显支撑，从近两月的行情中也能看到，PTA和甲醇的涨幅最大，其次是沥青、PP、塑料，最弱是PVC，尽管这里面包含了基本面的因素在里面，但确实不容忽视人民币贬值带来的影响。具体如下图所示：MA与人民币汇率走势对比单位：元/吨PTA与人民币汇率走势对比单位：

2、元/吨7甲醇人民币汇率650060005500500045004000PTA人民币汇率76.96.86.76.66.56.46.36.230006.96.86.725006.66.520006.46.315006.22016-01-012017-01-012018-01-012017-01-012018-01-01数据来源：WIND中信期货研究咨询部数据来源：WIND中信期货研究咨询部若出现排版错误，可凭借下载记录，加微信535600147，获取PDF版本1.驱动分析：直接降低出口成本，刺激出口已上市期货的化工品中，大部分都已实现了自给自足，仅甲醇、沥青、塑料还有一

3、定对外依存度，特别是甲醇，由于产销区逐步独立的情况下，甲醇的港口供应大部分都来自于进口，而港口又是盘面的主要定价区域，进口成本持续抬升的情况下，而港口库存又偏低，这无疑进一步加剧了甲醇的供应偏紧，因此人民币贬值对甲醇支撑明显。如下图所示：甲醇进口量和进口增速单位：%甲醇港口库存单位：万吨1000000200%1008060402002014-01华东2015-012016-01华南2017-012018-014035302520151050进口数量累计同比增速800000150%100%60000050%4000000%200000-50%0-100%2012201

4、320142015201620172018数据来源：wind中信期货研究咨询部数据来源：wind中信期货研究咨询部甲醇与外盘价差单位：元/吨5000-500-1000现货进口利润盘面-外盘-15002012201320142015201620172018数据来源：wind中信期货研究咨询部进口沥青也是国内沥青市场很重要的补充，2017年对外依存度也有10%若出现排版错误，可凭借下载记录，加微信535600147，获取PDF版本左右，另外塑料虽然也有一定对外依存度，但今年的塑料面临较大的港口库存压力，沥青也是在淡季积累了偏高的库存，本身进口积极性就已经受到压制，在人民

5、币持续贬值的情况下，影响的只是抬升塑料和沥青的上方天花板，而不是对价格直接产生推动力，整体甲醇的敏感度更高。如下图所示：若出现排版错误，可凭借下载记录，加微信535600147，获取PDF版本PE进口量和进口增速单位：%沥青进口量和进口增速单位：%若出现排版错误，可凭借下载记录，加微信535600147，获取PDF版本5004003002001000LLDPE进口量LL进口增速80%6060%5040%4020%300%20-20%10-40%进口进口累计同比250%200%150%100%50%0%-50%若出现排版错误，可凭借下载记录，加微信535600

6、147，获取PDF版本201220132014201520162017201802012201320142015201620172018-100%若出现排版错误，可凭借下载记录，加微信535600147，获取PDF版本数据来源：wind中信期货研究咨询部数据来源：wind中信期货研究咨询部PE港口库存单位：万吨沥青炼厂总库存单位：%若出现排版错误，可凭借下载记录，加微信535600147，获取PDF版本502015201620172018454035302520150102030405060708091011120.50.450.40.350.30.250.2

7、0.1520152016010203040506070809101112若出现排版错误，可凭借下载记录，加微信535600147，获取PDF版本数据来源：wind中信期货研究咨询部数据来源：wind中信期货研究咨询部LLDPE内外价差单位：元/吨沥青内外价差单位：元/吨若出现排版错误，可凭借下载记录，加微信535600147，获取PDF版本10005000-500-1000-1500-2000-250020142015201620172018若出现排版错误，可凭借下载记录，加微信535600147，获取PDF版本8006004002000-200-400-6