香港人民币离岸市场套汇套利行为及对离在岸人民币汇差的影响

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1、外交学院2018届硕士研究生学位论文香港人民币离岸市场套汇套利行为及对离在岸人民币汇差的影响专业：世界经济方向：国际金融导师：欧明刚教授作者：彭文答辩日期：2018年6月3日独创性说明本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。据我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得外交学院或其他教育机构的学位或证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示谢意。学位论文作者签名：彭文签字日期：2018年6月21日学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解外交学院有关

2、保留、使用学位论文的规定，有权保留并向国家有关部门或机构提供论文的复印件和磁盘，允许论文被查阅和借阅。本人授权外交学院可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编学位论文。（保密的学位论文在解密后适用本授权书）学位论文作者签名：彭文导师签名：欧明刚签字日期：2018年6月21日签字日期：2018年6月21日摘要香港人民币离岸市场作为国际金融中心，在推动人民币国际化平稳发展和助力“一带一路”资金融通方面大有可为。关注香港人民币离岸市场套汇套利行为，通过系统研究以甄别不同的套汇套利类型，深层次分析套汇套利的影响，尽早识别和防范套汇套利行为可能带

3、来的风险，以促进香港人民币离岸市场良性发展及其与内地在岸市场的有效互动。本文首先从香港人民币离岸市场和套汇套利产生条件两方面介绍套汇套利存在空间。根据套汇套利行为产生条件对其分类梳理，分析套汇套利资金在离在岸市场之间的流通渠道。本文选择离在岸人民币汇差作为套汇套利行为影响标的。GARCH模型的研究结果表明，随着香港人民币离岸市场套汇套利规模增大，离在岸人民币汇差减少，两个市场趋同发展；且套汇套利规模增大会加剧离在岸人民币汇差的波动。最后提出分类监管套汇套利行为、完善人民币回流机制、加强香港人民币离岸市场建设和维持人民币稳定性的政策建议。关键词：香港离岸市场，人民币预期，汇率差，套汇套利Abst

4、ractAsoneofinternationalfinancialcenters,HongKongcouldplayanimportantroleinpromotingRMBinternationalizationsmoothlyand“OneBeltOneroad”financing.FocusingonarbitragebehaviorsontheRMBoffshoremarketinHK,bysystematicstudiestoidentifydifferentarbitragetypesandin-depthanalysesoftheimpactofarbitrages,couldd

5、iscoverandpreventrisksofarbitragesasearlyaspossible.ThenthatcouldfacilitatethesounddevelopmentofHKmarketandtheeffectiveinteractionbetweenHKmarketandthemainlandonshoremarket.Thepaperfirstlyintroducesarbitragespacefromtwoaspects:HKRMBoffshoremarketandtheexistenceconditionsonwhicharbitragebehaviorsdepe

6、nd.Accordingtothoseconditions,theclassificationofarbitragebehaviorsissortedout.AndtheflowingchannelsofarbitragecapitalbetweenthemainlandmarketandHKmarketwouldbeanalyzedinthisarticle.ThearticleselectsRMBexchangeratedifferentialbetweenoffshoreandonshoremarketsastheaffectingobjectofarbitrages.TheGARCHm

7、odelshowsthatasthearbitragescaleonHK’sRMBoffshoremarketexpands,thedifferencebetweenCNYandCNHnarrows.Thatis,thetwomarketsgraduallydeveloptothesamedirection.Theincreaseofarbitragescalewillsharpenthefluc