期货策略报告：暖风频吹，市场更待何时？

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1、目录1.政策频出，股债期汇初步企稳42.二季度经济平稳增长43.贸易战或成市场长期风险因素54.财政政策要在扩大内需和结构调整上发挥更大作用55.政治局会议：坚持稳中求进工作的总基调66.股指期货交易或将恢复常态67.期货市场运行分析77.1国内市场行情77.2基本面分析87.2.1钢：需求加大，但雨季与淡季来临不容忽视87.2.2铜：季节性需求释放，后市压力较大107.2.3铝：沪铝供应宽松制约价格上行117.2.4原油：国际供给宽松，国内外价格分化严重117.3资金面分析128.政策利好股指，短期战术反

2、弹，3000点是试金石13若出现排版错误，可加微信535600147，凭下载记录获取PDF版本图目录图1大类资产月度涨跌幅比较（%）20180701-201807317图2各品种月度涨跌幅比较（%）20180701-201807317图3钢材库存持续下降（万吨）20110128-201807278图4螺纹钢基差收窄20170519-201807318图5粗钢月产量201001-20180630（万吨）8图6房地产情况201002-20180630（累计同比，%）9图7固定资产投资完成额（万元）及累计同比20

3、1002-201806（%）9图8国内当月精炼铜进口数量（万吨）和上期所库存（万吨）20100331-20180727.10图9国内氧化铝月度累计产量（万吨）和上期所库存（万吨）20100730-20180727.11图10EIA原油库存数据（万桶）（蓝线：预期；红线：实际）11图117月31日主要期货品种资金流向（亿元）12图12重点品种会员持仓变动（手）与周涨跌幅（%）12图13申万一级行业历史行业月度PE（倍）（TTM中值）20100102—2018073114图14申万一级行业周涨跌幅（%）2018

4、0727-2018073114图15三大股指期货净空单（IF重新攀至高位，IC步入多头区）15图16各指数成立以来收盘价统计学指标（截止20180731）15若出现排版错误，可加微信535600147，凭下载记录获取PDF版本1.政策频出，股债期汇初步企稳国内金融市场动荡不安，债市信用债违约、股市大跌、汇率贬值，国外贸易战压力重重。内忧外患下，经济形势倒逼高压式金融去杠杆政策节奏和力度做出适当调整。其实，7月份政策宽松预期愈来愈强，迹象也越来越明显。7月5日，央行实施定向降准。7月13日，央行研究局局长徐忠

5、发文指出近年来积极的财政政策并不积极。7月18日，央行窗口指导银行增配低等级信用债以支持民企信用债市场。7月20日，一行两会出台资管新规配套细则，释放出多处宽松信号。7月23日，央行开展5020亿元1年期MLF操作，操作利率维持3.3%不变，当日未开展逆回购操作，公开市场净投放3320亿元。举动和规模出乎市场意料。7月23日，国务院总理李克强在国务院常务会议上表示，要更好发挥财政金融政策作用，支持扩内需调结构促进实体经济发展，并再次提出稳健货币政策松紧适度。7月26日，部分央行分支行执行调整MPA部分参数要

6、求，促进银行加大信贷投放。具体来看，资管新规配套细则的颁布表明，大的监管方向未变，但是执行尺度放宽，将此前的预期和困扰等不确定因素变成了确定：一方面，允许发行老产品投新资产、明确公募产品可以适当投资非标以及估值方法上的适当处理，都释放了利好信号；另一方面，严禁期限错配、严禁开展资金池业务以及打破刚性兑付，去杠杆防风险仍为主题。政策并非大放松更不意味着完全转向。2.二季度经济平稳增长7月，统计局公布的数据显示，二季度GDP同比增长6.7%，较一季度回落0.1%，略低于去年同期。消费支撑着GDP上半年的稳定增长

7、，而进出口对经济的拖累作用加剧。6月固定资产投资累计同比为6%，较前月下降0.1%，不及预期值6.11%。6月工业增加值当月同比为6%，较前月下降0.8%，低于预期。6月CPI同比上涨1.9%，前值1.8%，预期1.9%。6月PPI同比上涨4.7%，增速创年内新高，前值4.1%，预期4.5%。PPI的上涨主要由能源相关行业及黑色金属有关产业所致，合计使PPI同比涨幅扩大约0.49个百分点。央行公布的数据显示，6月社会融资规模增量11800亿元，预期值14000亿元，前值7608亿元，相比去年同期值减少591

8、8亿元。受资管新规的影响，从结构上看，6月社会融资规模增量以新增人民币贷款为主，表外资产延续5月的萎缩趋势。工信部新闻发言人7月24日黄利斌表示，上半年，原材料工业持续好转，钢铁去产能深入实施，防止“地条钢”死灰复燃，合规先进产能有序释放，上半年增加值增长4.1%，同比加快1.2个百分点；前5个月实现利润增长43.8%，其中钢铁、建材行业利润分别增长89.7%、45.5%；二季度钢铁行业产能利用率达到78.5%，