企业价值评估中特有风险的确定方法研究

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1、专业硕士学位论文企业价值评估中特有风险的确定方法研究培养单位：财政税务学院学科专业：资产评估作者姓名：夏旭指导教师：王竞达二〇一八年六月ResearchonthedeterminationmethodofspecificriskinenterprisevalueevaluationCandidate：XiaXuSupervisor：Prof.WangJingdaCapitalUniversityofEconomicsandBusiness,Beijing,China独创性声明本人郑重声明：所呈交的论文是本人在指导教师指导下独立进行研究工作所取得的成果，论文中有关资料和数据是实事求是

2、的。尽我所知，除文中已经加以标注和致谢外，本论文不包含其他人已经发表或撰写的研究成果，也不包含本人或他人为获得首都经济贸易大学或其它教育机构的学位或学历证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对研究所做的任何贡献均已在论文中作出了明确的说明。若有不实之处，本人愿意承担相关法律责任。学位论文作者签名：日期：年月日关于论文使用授权的说明本人完全同意首都经济贸易大学有权使用本学位论文（包括但不限于其印刷版和电子版），使用方式包括但不限于：保留学位论文，按规定向国家有关部门（机构）送交学位论文，以学术交流为目的赠送和交换学位论文，允许学位论文被查阅、借阅和复印，将学位论文的全部或部分内容编入

3、有关数据库进行检索，采用影印、缩印或其他复制手段保存学位论文。保密学位论文在解密后的使用授权同上。学位论文作者签名：日期：年月日指导教师签名：日期：年月日摘要随着中国经济的发展，企业并购浪潮正席卷资本市场。在企业并购中一定会涉及到标的企业的价值评估和定价问题。据统计，收益法是企业价值评估中应用最多的方法。折现率是收益法三大关键因素之一，而特有风险又是影响折现率大小的重要因素。因此，特有风险的取值对企业价值评估影响明显，但国内外对特有风险的研究尚未形成一致意见。本文从理论和实务入手，分别介绍特有风险理论基础和确定现状，随后构建特有风险影响因素计量模型进行实证研究，最后通过案例分析对比

4、资产评估实务报告中特有风险实务值与本文模型计算的特有风险理论值的异同。本文认为，特有风险是企业与行业或可比企业平均收益能力之间的差异，其数值集中在2.50%-3.00%，企业规模、盈利能力、成长能力、短期偿债能力、长期债务风险是影响特有风险的主要财务因素。在理论界，特有风险的计量模型包括评分类计量模型和数理类计量模型。在实务界，特有风险的计算方法包括主观判断法和实务计量法。实证研究结果表明，特有风险与企业规模、盈利能力、成长能力、短期偿债能力、成立年限、主营业务比例呈反比，与长期债务风险、主要地区营收占比、主要产品营收占比、关联交易收入占比呈正比。关键词：特有风险；现状分析；影响因

5、素；实证分析；资本资产定价模型IAbstractwiththedevelopmentofChina'seconomy,thewaveofmergersandacquisitionsissweepingthecapitalmarket.Thevalueevaluationandpricingoftargetenterpriseswillbeinvolvedintheenterprisemergerandacquisition.Accordingtostatistics,theincomeapproachisthemostwidelyusedmethodinthevaluationof

6、acompany.Thediscountrateisoneofthethreekeyfactorsoftheincomemethod,andthespecificriskisanimportantfactoraffectingthesizeofthediscountrate.Therefore,thevalueofspecificriskhasasignificantimpactontheassessmentofthecompany'svalue,butnoconsensushasbeenreachedonthestudyofspecificrisksathomeandabroad

7、.Thisarticlestartswiththeoryandpractice,introducesthetheoreticalbasisofspecificrisksanddeterminesthestatusquo,andthenconstructsaneconometricmodelofspecificriskfactorstoconductempiricalresearch.Finally,throughcaseanalysiscontrastspecific