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1、中国上市公司大股东与中小股东利益关系分析
摘要:首先分析上市公司大股东与中小股东利益冲突的表现,进一步分析产生冲突的原因,认为大股东与中小股东间的权利不对等,在监督上市公司时的成本与收益不对等,以及大股东具有对中小股东利益侵占的动机和可能性导致利益冲突的发生;然后阐明两者利益冲突所产生的后果,最后提出有效解决大股东与中小股东利益冲突的建议。
关键词:大股东;中小股东;利益关系;上市公司
对上市公司的许躁多研究表明,公司治理徘的主要矛盾并不是股东认与经理之间的委托代理般问题,而是居于控制地簧位的大股东与小股东之耘间的利益冲突问题。
一漳、大股东与中小股东利障益冲突
2、的表现
由于酗大股东与中小股东间的街权利不对等,导致大股蚜东有侵占中小股东利益阜的条件和倾向,在上市洲公司的经营活动中表现贞出大股东与中小股东间吐利益的冲突。
首先对,表现在选举董事会和舀监事会时的冲突。具体室而言是表现在股东对董瘴监事职位的角逐上。在埠资本多数决定原则下,怠控股股东选派的代表很猪容易占据董监事的多数陵。上市公司董监事会成沫员的选任不但基本上被宅控股股东操纵,而且很沽多董监事完全就是控股懈股东的代表。控股股东牡一旦控制了董监事成员勇的选任,实际上也就控势制了公司的日常经营和澈股利的分配,中小股东梢没有委派代表担任公司挺董监事等高管职务,基拥本上被排斥在
3、公司经营锌管理之外,而沦为一个摆单纯的出资人。
其膛次,表现在股利分配上邢的冲突。上市公司股利杜分配的标准,应当遵循激股份平等分配原则。但唇是,在存在控股股东的渭公司中,控股股东往往晕采取有利于自己的分配呈方式和分配时机。由于胖股东持股份额悬殊,加僳之中国证券市场IPO椒阶段同股不同价的特殊驭背景,坚持同股同权、曼同股同利的原则,但分丰配结果却未必公平。上伎市公司现金分红的利益与侵占问题,表现在控制收性大股东热衷于通过派陕发现金股利的方式对中奄小股东进行掠夺。超能越力派现或恶性分红事件鹰时有发生。有的公司在蛤经营状况不尽人意的情婶形下,将再融资所得现衅金作为红利分配,甚至粱
4、借钱分红,无疑是以牺全牲公司整体利益和长远宙利益为代价来满足控股费股东对私利的追求,同吟时也间接损害了中小投炔资者的利益,造成不公敏平结果。
最后,表蜗现在公司并购中的利益梨冲突。上市公司在收购梗过程中,收购公司为了黔节约成本常常私下与一罚些大股东协商,以较高揩的溢价收购其持有的股贬份,对中小股东则采取活漠视态度,使得中小投鳞资者没有机会以较高的洋溢价出售自己的股份。驹目标公司的中小股东只曳能成为被动的参与者。乍在公司收购中,一切活雹动基本上由目标公司的芯控股股东主持,控股股捌东经常可能因得到收购樟公司的某种承诺或高补肖偿而做出同意被收购,勤或者基于自身利益的考滁虑而做出抵
5、制收购的行畦为,而中小股东的权益盎常常被忽略。与公司正刹常经营相比,收购过程裤中产生控股股东与中小躁股东的利益冲突更为明信显。
二、大股东与中小中股东利益冲突的原因分侧析
1.大股东与中撇小股东的权利不对等。糟从大股东与小股东所拥敝有的权利来看,二者是卫有区别的。国外的股权榔是建立在可以转让的前耸提下,且在二级市场上憾的转让非常方便。在中征国由于历史原因,大股旺东的股权转让受到一定醇限制,监管部门对解禁王的非流通股份减持作出吧一些特殊规定,在转让企方式上与普通股不同,虞公司也没有完全的股票龋转让自主权,在股票市偏场上,几乎不可能通过履二级市场收集筹码来完侦成兼并或收购。
6、大股东挡的权力地位和退出困难岂,使他们同企业命运联远结得更紧密,使他们有埔动力掌握公司的控制权澳。而小股东所持有的股薪权流通性较好,在股票症二级市场上能够轻易出貌手,因而小股东更关心撮股价的波动,而不考虑腕公司的管理和长远发展助。这种大股东和小股东篓各自基于自身利益的策略略,形成了事实上的小仓股东向大股东让渡一部敞分权力。
小股东向剪大股东让渡部分权利的体结果是,一方面,让渡宛会带来效率的提高,另肿一方面,让渡部分权利铬又给大股东侵占小股东夯利益创造了可能。为了灶追求自身利益,大股东淮可能会侵占小股东的利卸益,控制性大股东通常烁采取分离收益权和控制闷权(投票权)的做法来领获
7、取控制权收益。而小傈股东因所持有的投票权铲比例太小,对公司事务谓的影响微乎其微,无法窖改变控制性股东的任何傲决策[1]。
2.厨大股东与中小股东监督冷上市公司的成本与收益涨不对等。大股东和中小兆股东都拥有公司股份,汇都有权对公司进行监督克,但是中小股东因执行台成本与收益不对等,使疵得他们没有动力也不可馈能去监控公司经营活动塑,因此企业权力主要集苗中于大股东或其代理人酷手中。虽然大股东监督疫经营者会有利于提高企绅业价值,中小股东可以嗓用相对较低的成本获取鸥收益,得到“搭便车”崭的好处,但是
