我国信用债的信用风险研究

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1、我国信用债的信用风险研究培养单位：金融学院专业名称：金融学作者姓名：刘晓铃指导教师：王曼怡教授ResearchoncreditriskofcreditdebtinChinaCandidate：LiuXiaolingSupervisor：Prof.WangManyiCapitalUniversityofEconomicsandBusiness,Beijing,China独创性声明本人郑重声明：所呈交的论文是本人在指导教师指导下独立进行研究工作所取得的成果，论文中有关资料和数据是实事求是的。尽我所知，除文中已经加以标注和致谢外，本论文不包含其他人已经发表或撰写的

2、研究成果，也不包含本人或他人为获得首都经济贸易大学或其它教育机构的学位或学历证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对研究所做的任何贡献均已在论文中作出了明确的说明。若有不实之处，本人愿意承担相关法律责任。学位论文作者签名：日期：年月日关于论文使用授权的说明本人完全同意首都经济贸易大学有权使用本学位论文（包括但不限于其印刷版和电子版），使用方式包括但不限于：保留学位论文，按规定向国家有关部门（机构）送交学位论文，以学术交流为目的赠送和交换学位论文，允许学位论文被查阅、借阅和复印，将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，采用影印、缩印或其他复制手段保存

3、学位论文。保密学位论文在解密后的使用授权同上。学位论文作者签名：日期：年月日指导教师签名：日期：年月日摘要债券市场，顾名思义，债券发行和交易的市场，是一国金融市场不可或缺的重要组成部分。近年来，随着我国国民经济发展不断加快、金融市场发展不断深化，我国债券市场必将历经一场拔毛洗髓的变革，这既是经济发展到一定阶段的必然结果，也是金融市场走向成熟的必然选择。金融产品不断创新、债券市场迅速扩容、打破刚性兑付并走向真正意义上的债券市场化势在必行。而随着我国债券市场的繁荣，债券收益性与风险性双重特性必会更全面、直观的凸显和暴露。那么如何有效衡量债券市场上各类债券的信用质

4、量、违约风险，既是促进我国债券市场健康发展、稳固一国金融体系的重要问题，更是稳定一国经济的关键所在。另外由于我国信用市场正处于初步发展阶段，并不成熟，如何有效监测、度量、管理相关债券的信用风险将成为一个持续研究的热点问题。尽管我国信用评估体系正在不断建设和完善中，但就目前我国的债券市场而言，对债券的信用风险度量主要依靠信用评级体系，我国债券信用评级体系本身存在时效性和精确性的问题，所以并不能满足市场需求，也不能满足金融风险防范的要求。故而，需要在现有的环境下寻求更有效、更具指导意义的信用度量方法。此文通过文献分析法、比较分析法、实证研究法、统计检验法等研究方

5、法对我国债券市场信用债进行剖析，选取637只数据样本，利用KMV模型进行研究，并结合我国资本市场对相关指数进行修正，将修正过的KMV模型应用于我国信用债的信用风险分析中进行风险测度，最终根据选取模型计算出样本2014年、2015年、2016年三年的违约距离，并对其进行有效性检验。结果证明检验结果与实际情况相一致，表明KMV模型能对我国信用债市场的信用风险进行有效度量。最后结合计算结果，将样本数据按行业分组，并对同一行业不同信用评级的违约距离进行分析，寻找不同行业之间的信用风险特征。这对提高我国信用债的信用风险度量和管理水平具有重要的现实意义。关键词：信用债；

6、KMV模型；风险测度；违约距离IAbstractThebondmarketisanindispensablepartofacountry'sfinancialmarket.Inrecentyears,withtherapiddevelopmentofournationaleconomyandthedeepeningofthefinancialmarket,thebondmarketinChinaisboundtoundergoatoughrevolution,whichisnotonlytheinevitableresultoftheeconomicdeve

7、lopment,butalsotheinevitablechoiceforthematurityofthefinancialmarket.Thecontinuousinnovationoffinancialproducts,therapidexpansionofthebondmarket,thebreakingofrigidpaymentandthemarketizationofbondsinarealsenseareimperative.WiththeprosperityofChina'sbondmarket,thedualcharacteristicso

8、fbondprofitabilityandtheri