关注价值投资 另辟发展蹊径

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1、关注价值投资另辟发展蹊径聚龙股份（300202）公司研究动态:业绩继续快速增长投资要点:公司近日公告，公司2012年业绩将同比增长比上年同期增长:80%-100%。现金流处理设备中的纸币清分机行业面临爆发式增长机遇。纸币清分机在2012-2015年间将保持年均30-40%的增长速度。主要得益于我国2004年执行的《损伤人民币挑剔标准》，中国人民银行对流通纸币整洁度要求的提高，以及近年来快速增长的ATM等自助金融机具的快速发展。2011年上半年，GB16999-2010人民币鉴别仪通用技术条件国家标准正式实施，推动人民币鉴别仪行业的技术升级。聚龙股份生产的纸币清分机，属于新标准所涉及的

2、A类点钞机。新标准的推出，将有助于纸币清分机的进一步推广。目前国内使用的清分设备主要以国外产品为主，大、中型清分设备完全被国外产品垄断；国产清分设备，主要在小型清分设备市场与国外产品竞争。公司作为国内清分设备重要公司之一，约占国内清分设备市场30%左右的份额，公司有望充分享受行业快速增长成果。公司2012年继续保持80%以上的速度增长，主要得益于主业的快速发展。2012年，中国人民银行“假币零容忍”措施的强势推行以及各商业银行逐步实现现钞全额清分的趋势愈加明确，公司主营产品小型纸币清分机销售高速增长。在中国工商、中国建设、中国农业以及中国银行（601988）等大型商业银行的份额进一步

3、提升。同时，公司新产品人民币流通管理系统以及A类人民币鉴别仪产品市场推广卓有成效，也实现了快速放量。此外，公司2012年非经常性损益对净利润的影响额约为1，900.00万元，主要为公司收到的项目政府补助及财务利息收入。公司主业稳定的同时，收购活动也将成为公司业绩快速增长的推动力，预期公司2013年能够继续保持较快增速。5.1-9,,services,andmakethecitymoreattractive,strengtheningpublictransportinvestment,establishedasthebackboneoftheurbanrailtransitmulti-

4、level,multi-functionalpublictransportsystem,thusprotectingtheregionalpositionandachieve公司2011年利用超募资金收购辽宁三优金融设备公司66.19%股权，而100%控股该公司。辽宁三优能够独立研发ATM机机芯，而目前国内使用的ATM机机芯都是进口，未来发展空间广阔。而公司2012年9月收购浙江新大51%股权，将公司技术实力和服务能力较强优点与浙江新大点钞产品相对成熟优势相结合，有望成为公司新的增长点。估值和投资建议。我们认为，公司属于金融机具领域清分机类唯一的上市公司，清分机行业近年快速发展，且进

5、口替代空间广阔，而公司拥有较强的研发实力，能够给予公司产品升级有效支持，在募投项目有效扩大公司产能，以及持续收购扩大产品的状况下，公司面临快速发展机遇。我们预期公司2012年、2013年、2014年EPS分别为:0.78元、1.15元、1.57元，维持公司“买入”评级，以2013年35倍PE计算，目标价格40.25元。重点关注事项股价催化剂（正面）:中国人民银行“假币零容忍”措施的强势推行。风险提示（负面）:若公司募投项目推进缓慢，或银行采用清分设备进展缓慢，将影响公司未来业绩预期。(湘财证券分析师：仇华)瑞康医药（002589）:短期业绩波动不影响成长判断公司公布业绩快报:12年收

6、入46.22亿元，净利1.1亿元，同比分别增长44.65%、31.64%，EPS1.18元，低于预期，预计费用提升等因素影响公司净利。13年招标的启动、新版基药目录扩大及基药用药比例提升、医疗器械耗材配送推进，助推公司业绩继续高成长，预计12~14年EPS1.18、1.65、2.23元，对应PE30、22、16倍，维持“强烈推荐-A”投资评级。收入增长符合预期，预计费用提升等因素影响净利增速。12年收入46.22亿元，净利1.1亿元，同比分别增长44.65%、31.64%。公司第四季度收入12.4亿元，同比增30.2%；净利仅增15.6%。预计第四季度收入控制放缓，费用提升等因素影响

7、单季度利润。公司在山东省内高端医院覆盖率超过97%，基层医疗市场覆盖率超过85%，位居山东省内第一。预计规模以上医院收入增速超35%，基层配送业务超6亿元。13年招标的启动、新版基药目录扩大及基药用药比例提升、医疗器械耗材配送推进，助推公司业绩继续高成长。13年上半年新版基药目录发布概率较大，山东戍药用药区域的扩大及用药比例的提升为公司的基药配送业务提供空间。预计13年山东省医改试点县级区域医院、规模以上医院非基药招标陆续启动，公司济南募投物流中心项目提升