新大洲a调研纪要2010-4-27

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1、中信建投证券煤炭行业研究员——李俊松——010-85130933，13811814554新大洲A调研纪要2010-4-27煤矿主业：公司现有五九煤矿（52.55%）、牙星煤业（五九全资子公司）、白音查干煤矿（100%）。五九煤矿下有鑫鑫一号矿井、鑫鑫二号矿井、新胜利矿井。白音查干拟建产能120万吨，储量14亿吨（其中包括新划定归属新胜利矿的1.87亿吨，新胜利矿为长焰煤，白音查干为褐煤）。2009年牙星矿产量接近100万吨，产能为90万吨，原鑫鑫一号、二号矿井产能50万吨，二矿扩建后产能为25万吨，三矿20多万吨，拟扩建到30万吨产能，去年由于扩区停产了一段时

2、间，其储量主要是后扩区新划转的，原来几无储量。老矿区接近2000万吨储量，牙星矿区约3000万吨储量（06年公布数据为4800万吨）。白音查干有1000万吨采矿权，原准备建60万吨，后觉得不经济，扩产到120万吨，目前正在报送国家安监局和国土资源部、环保部门审批（地方最多只能批90万吨，120万吨需国家审批）。2009年公司在新胜利矿井已投入6601万元，其中5688万元为探矿权价款。2010年五九西南矿（新胜利矿）就可以开工建设，投产需要到2012年，由于内蒙冬季漫长，施工周期短，预计到5月份才会开工建设。新胜利矿发热量为5000大卡以上优质动力煤，白音查干

3、为4300-4700大卡褐煤，五九原煤矿和牙星煤矿为4-6级长焰煤，发热量为4800-5100大卡（混煤）和5300-5800大卡（块煤）。2010年产量增量主要来自鑫鑫矿二区扩建投产和三矿投产，鑫鑫矿二区2009年7月份投产，三矿2010年3月份投产，二者共可增加50万吨。开采方式，牙星、五九鑫鑫矿二区都是机采，其他矿还是炮采。开采成本而言，完全成本为170-180元/吨，吨煤净利润50元（年报数为49元/吨），成本较高主要原因是由于五九煤矿为国营老矿，人员负担很重，公司刚接手时候有4000多人，实际只需用1000来人，公司接手后承诺3年内不减员，3年后市场

4、化接轨，目前公司已通过转社保、内退等方式转移了700多名员工，目前矿区还有3000多人。随着公司人员负担减轻，以及新矿井投产后可转移部分员工，以及公司加强计划采购和避免浪费，预计未来成本有望下降。今年以来公司煤炭价格几乎没有上涨，公司煤炭主要销往临近各电厂，目前感觉运力还是紧张，主要运输方式是铁路运输，结合汽运，2009年外运煤炭50%多，40%是当地销售，主要是民用取暖等。外运煤售价230元/吨，当地民用去年为290-300元/吨。公司矿区离牙克石市59公里，故得名五九煤矿，备有自用电厂，主要供矿区生活、生产用电。公司拟拟在5年内形成500万吨规模产量煤炭企

5、业，主要有：2013年预计白音查干120万吨投产出煤，胜利矿120万吨（2012年可以投产出煤），现有煤矿220万吨改造扩产，总和达到500万吨。公司投资20万吨电石法PVC项目的内蒙新大洲能源公司（100%）已累计投入2亿元，预计7-8月份点火试生产，今年预计无法贡献利润，可能略有亏损，电价原为0.3元，现为0.4元，公司目前的思路还是加快煤炭产业发展，煤化工业务由于盈利能力较差，目前还不是重点。由于公司资金有限，且融资能力不强，公司09年选择了出让部分五九煤矿股权，从摩托车供应商和经销商融了一部分资金用于五九煤炭开发。摩托车业务：公司另一个重要盈利点是与日

6、本本田公司联营的新大洲本田摩托车公司（50%），产能80万辆，09年产量65万辆，10年预计71万辆，销量75万辆。公司自1998年以来一直收缩摩托车业务，进行人员体制、开发调整，目前仅有上海、天津有工厂，其摩托车业务在行业内市场排名为10-15名，前10名厂家占据50%以上份额，业内龙头为大长江，中国摩托车技术主要来自日本，全国年产约1800万辆摩托车。去年由于国家的下乡政策实施，摩托车业务开始盈利，2010年一季度销售形势也超出公司预期，但持续性还有待观察。公司上海、天津工厂主要生产发动机、弯梁、护梁等，其他轮胎等配件由供应商采购。摩托车出口主要是销售给本

7、田公司，由本田对外销售。由于对电动车市场不看好，公司09年四季度出售了新大洲电动车32%股权，目前仍有19%股权，主要卖给经销商和管理人员。公司摩托车销售主要是省代或大户代理制，目前市场主要在农村和小城镇。摩托车成本主要是钢材，约占40%，另外由于08年至今新大洲本田摩托员工未加薪，员工待遇也需要提高。中信建投证券煤炭行业研究员——李俊松——010-85130933，13811814554物流业务：主要以上海物流公司（80%）为母体，上海物流主要负责本田上海基地，内蒙物流主要是针对煤矿，在牙克石，是上海物流和五九集团合资公司，从事短距离煤炭运输。目前物流业务均

8、微利或微亏。房地产业务：房地产公司目前