2012年 财务管理-课件例题

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1、1、某企业持有甲、乙、丙三种股票构成的证券组合，其ß系数分別是1.2、1.6和0.8，他们在证券组合中所占的比重分别是40%、35%和25%，此时证券市场的平均报酬率为10%，无风险报酬率为6%。试问：上述组合投资的风险报酬率和报酬率是多少？如果该企业要求组合投资的报酬率为13%，问你将釆取何种措施来满足投资的要求？解:（1）ßp=1.2×40%+1.6×35%+0.8×25%=1.24Rp=1.24×（10%－6%）=6.2%Ki=6%+6.2%=12.2%(2)由于该组合的收益率（12.2%）低于企业要求的收益率（13%），因此，可以通过提高ß系数高的甲或乙种股票

2、的比重、降低丙种股票的比重实现这一目的。Ø可以得出以下结论：Ø调整各种证券在证券组合中的比重，可以改变证券组合的风险、风险报酬率、风险报酬额。Ø系数反映了证券收益对于系统风险的反应程度。Ø在其他因素不变的情况下，风险报酬取决于证券组合的系数，系数越大，风险报酬就越大，反之，则越小。2、某公司拟进行股票投资，计划购买A、B、C三种股票，并分别设计了甲乙两种投资组合。已知三种股票的β系数分别为1.5、1.0和0.5，它们在甲种投资组合下的投资比重为50%、30%和20%；乙种投资组合的风险报酬率为3.4%。同期市场上所有股票的平均报酬率为12%，无风险报酬率为8%。要求：

3、（1）根据A、B、C三种股票的β系数，分别评价这三种股票相对于市场投资组合而言的投资风险大小。解析：（1）A股票的β系数为1.5，B股票的β系数为1.0，C股票的β系数为0.5，所以，A股票相对于市场投资组合的投资风险大于B股票，B股票相对于市场投资组合的投资风险大于C股票。（2）按照资本资产定价模型计算A股票的必要报酬率。（3）计算甲种投资组合的β系数和风险报酬率。（4）计算乙种投资组合的β系数和必要报酬率。解析：A股票的必要报酬率＝8％＋1.5×（12％－8％）＝14％甲投资组合的β系数＝1.5×50％＋1.0×30％＋0.5×20％＝1.15甲种投资组合的风险报

4、酬率＝1.15×（12％－8％）＝4.6％甲种投资组合的必要报酬率=8%+4.6%=12.6%乙种投资组合的β系数＝3.4％/（12％－8％)＝0.85乙种投资组合的必要报酬率＝8％＋3.4％＝11.4％（5）比较甲乙两种投资组合的β系数，评价它们的投资风险大小。YibinCityCitytracktrafficplanningisYibincityregionalrangewithintracktrafficsystemofonceintegration,andcitytracktrafficalsoisYibinCityCityintegratedtracktra

5、fficsystemintheofpart,foraccurategraspcitytracktrafficresearchofobject（6）A股票去年发放的股利为每股1元，且预计股利按固定比率为5%增长，目前市场价格为20元，请问你是否愿意投资？请列出计算过程并说明理由。解析：Ø甲种投资组合的β系数大于乙种投资组合的β系数，说明甲的投资风险大于乙的投资风险大。ØA股票的价值V=1×（1+5%）/(14%-5%)=11.67元该股票的价值为11.67元，而市场价格远远高于它，说明股票被高估，故不应该购买。（或K=D1/V+g=1*（1+5%）/20+5%=10.2

6、5%，由于该股票必要报酬率为14%，而该股票目前的投资报酬率仅为10.25%，低于期望水平，故不应该购买。）（7）如果B股票和C股票的股利分配政策和A股票一样，问该两种股票的市场价格分别为多少时，投资者才会购买？解析：ØB股票的必要报酬率＝8％＋1.0×（12％－8％）＝12％ØB股票的价值V=1×（1+5%）/(12%-5%)=15元，当市场价格不高于15元时，投资者可以购买B股票。ØC股票的必要报酬率=8％＋0.5×（12％－8％）＝10％ØC股票的价值V=1×（1+5%）/(10%-5%)=21元，当市场价格不高于21元时，投资者可以购买B股票。3、华唐药业公司

7、2006年10月1日，用平价购买一张面值为F=1000元的债券，票面利率为i=8%，每年的10月1日计算并支付利息，并于n=5年后的9月30日到期。该公司持有该债券至到期日，试计算到期报酬率K=？采用试算法（试误法）和内插法（插值法、插补法）计算1000×8%×PVIFAk,5+1000×PVIFk，5=1000用k=8%试算：1000×8%×3.993+1000×0.681=1000由此可知:平价发行每年付息一次的债券,其到期报酬率k=票面利率iÉ假设该公司购买的债券价格为1105元：Ø先用试算法:（溢价购买）Ø以k=8%为基础取值：1000=10