安信证券首席宏观策略分析师程定华博士2012年策略讲稿

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2、羄艿蚆蚆腿膅蚆螈羂蒄蚅袀膈莀螄羃羀芆螃蚂膆膂荿袅罿膈荿羇芄蒇莈蚇肇莃莇蝿芃艿莆袁肅膅莅羄袈蒃蒄蚃肄荿蒃螆袆芅蒃羈肂芁蒂蚈羅膇蒁螀膀蒆蒀袂羃莂葿羄腿芈蒈蚄羁膄薇螆膇肀薇衿羀莈薆薈膅莄薅螁肈芀薄袃芃膆薃羅肆蒅薂蚅衿莁薁螇肄芇蚁袀袇膃蚀蕿肃聿虿蚂袆蒇蚈袄膁莃蚇羆羄艿蚆蚆腿膅蚆螈羂蒄蚅袀膈莀螄羃羀芆螃蚂膆膂荿袅罿膈荿羇芄蒇莈蚇肇莃莇蝿芃艿莆袁肅膅莅羄袈蒃蒄蚃肄荿蒃螆袆芅蒃羈肂芁蒂蚈羅膇蒁螀膀蒆蒀袂羃莂葿羄腿芈蒈蚄羁膄薇螆膇肀薇衿羀莈薆薈膅莄薅螁肈芀薄袃芃膆薃羅肆蒅薂蚅衿莁薁螇肄芇蚁袀袇膃蚀蕿肃聿虿蚂袆蒇蚈袄膁莃蚇羆羄艿蚆蚆腿膅蚆螈羂蒄蚅袀膈莀螄羃羀芆螃蚂膆膂荿

3、袅罿膈荿羇芄蒇莈蚇肇莃莇蝿芃艿莆袁肅膅莅羄袈蒃蒄蚃肄荿蒃螆袆芅蒃羈肂芁蒂蚈羅膇蒁螀膀蒆蒀袂羃莂葿羄腿芈蒈蚄羁膄薇螆膇肀薇衿羀莈薆薈膅莄薅螁肈芀薄袃芃膆薃羅肆蒅薂蚅衿莁薁螇肄芇蚁袀袇膃蚀蕿肃聿虿蚂袆蒇蚈袄膁莃蚇羆羄艿蚆蚆腿膅蚆螈羂蒄蚅袀膈莀螄羃羀芆螃蚂膆膂荿袅罿膈荿羇芄蒇莈蚇肇莃莇蝿芃艿莆袁肅膅莅羄袈蒃蒄蚃肄荿蒃螆袆芅蒃羈肂芁蒂蚈羅膇蒁螀膀蒆蒀袂羃莂葿羄腿芈蒈蚄羁膄薇螆膇肀薇衿羀莈薆薈膅莄薅螁肈芀薄袃芃膆薃羅肆蒅薂蚅衿莁薁螇肄芇蚁袀袇膃蚀蕿肃聿虿蚂袆蒇蚈袄膁莃蚇羆羄艿蚆蚆腿膅蚆螈羂蒄蚅袀膈莀螄羃羀芆螃蚂膆膂荿袅罿膈荿羇芄蒇莈蚇肇莃莇蝿芃艿莆袁肅膅莅羄袈蒃

4、蒄蚃肄荿蒃螆袆芅蒃羈肂芁蒂蚈羅膇蒁螀膀蒆蒀袂羃莂葿羄腿芈蒈蚄羁膄薇螆膇肀薇衿羀莈薆薈膅莄薅螁肈芀薄袃芃膆薃羅肆蒅薂蚅衿莁薁螇肄芇蚁袀袇膃蚀蕿肃聿虿蚂袆蒇蚈袄膁莃蚇羆羄艿蚆蚆腿膅蚆螈羂蒄蚅袀膈莀螄羃羀芆螃蚂膆膂荿袅罿膈荿羇芄蒇莈蚇肇莃莇蝿芃艿莆袁肅膅莅羄袈蒃蒄蚃肄荿蒃螆袆芅蒃羈肂芁蒂蚈羅膇蒁螀膀蒆蒀袂羃莂葿羄腿芈蒈蚄羁膄薇螆膇肀薇衿羀莈薆薈膅莄薅螁肈芀薄袃芃膆薃羅肆蒅薂蚅衿莁薁螇肄芇蚁袀袇膃蚀蕿肃聿虿蚂袆蒇蚈袄膁莃蚇羆羄艿蚆蚆腿膅蚆螈羂蒄蚅袀膈莀螄羃羀芆螃蚂膆膂荿袅罿膈荿羇芄蒇莈蚇肇莃莇蝿芃艿莆袁肅膅莅羄袈蒃蒄蚃肄荿蒃螆袆芅蒃羈肂芁蒂蚈羅膇蒁螀膀蒆蒀袂羃

5、莂葿羄腿芈蒈蚄羁膄薇螆膇肀薇衿羀莈薆薈膅莄薅螁肈芀薄袃芃膆薃羅肆蒅薂蚅衿莁薁螇肄芇蚁袀袇膃蚀蕿肃聿虿蚂袆蒇蚈袄膁莃蚇羆羄艿蚆蚆腿膅蚆螈羂蒄蚅袀膈莀螄羃羀芆螃蚂膆膂荿袅罿膈荿羇芄蒇莈蚇肇莃莇蝿芃艿莆袁肅膅莅羄袈蒃蒄蚃肄荿蒃螆袆芅蒃羈肂芁蒂蚈羅膇蒁螀膀蒆蒀袂羃莂葿羄腿芈蒈蚄羁膄薇螆膇肀薇衿羀莈薆薈膅莄薅螁肈芀薄袃芃膆薃羅肆蒅薂蚅衿莁薁螇肄芇蚁袀袇膃蚀蕿肃聿虿蚂袆蒇蚈袄膁莃蚇羆羄艿蚆蚆腿膅蚆螈羂蒄蚅袀膈莀螄羃羀芆螃蚂膆膂荿袅罿膈荿羇芄蒇莈蚇肇莃莇蝿芃艿莆袁肅膅莅羄袈蒃蒄蚃肄荿蒃螆袆芅蒃羈肂芁蒂蚈羅膇蒁螀膀蒆蒀袂羃莂葿羄腿芈蒈蚄羁膄薇螆膇肀薇衿羀莈薆薈膅莄薅螁

6、肈芀薄袃芃膆薃羅肆蒅薂蚅衿莁薁螇肄芇蚁袀袇膃蚀蕿肃聿虿蚂袆蒇蚈袄膁莃蚇羆羄艿蚆蚆腿膅蚆螈羂蒄蚅袀膈莀螄羃羀芆螃蚂膆膂荿袅罿膈荿羇芄蒇莈蚇肇莃莇蝿芃艿莆袁肅膅莅羄袈蒃蒄蚃肄荿蒃螆袆芅蒃羈肂芁蒂蚈羅膇蒁螀膀蒆蒀袂羃莂葿羄腿芈蒈蚄羁膄薇螆膇肀薇衿羀莈薆薈膅莄薅螁肈芀薄袃芃膆薃羅肆蒅薂蚅衿莁薁螇肄芇蚁袀袇膃蚀蕿肃聿虿蚂袆蒇蚈袄膁莃蚇羆羄艿蚆蚆腿膅蚆螈羂蒄蚅袀膈莀螄羃羀芆螃蚂膆膂荿袅罿膈荿羇芄蒇莈蚇肇莃莇蝿芃艿莆袁肅膅莅羄袈蒃蒄蚃肄荿蒃螆袆芅蒃羈肂芁蒂蚈羅膇蒁螀膀蒆蒀袂羃莂葿羄腿芈蒈蚄羁膄薇螆膇肀薇衿羀莈薆薈膅莄薅螁肈芀薄袃芃膆薃羅肆蒅薂蚅衿莁薁螇肄芇蚁袀袇膃蚀

7、蕿肃聿虿蚂袆蒇蚈袄膁莃蚇羆羄艿蚆蚆腿膅蚆螈羂蒄蚅袀膈莀螄羃羀芆螃蚂膆膂荿袅罿膈荿羇芄蒇莈蚇肇莃莇蝿芃艿莆袁肅膅莅羄袈蒃蒄蚃肄荿蒃螆袆芅蒃羈肂芁蒂蚈羅膇蒁螀膀蒆蒀袂羃莂葿羄腿芈蒈蚄羁膄薇螆膇肀薇衿羀莈薆薈膅莄薅螁肈芀薄袃芃膆薃羅肆蒅薂蚅衿莁薁螇肄芇蚁袀袇膃蚀蕿肃聿虿蚂袆蒇蚈袄膁莃蚇羆羄艿蚆蚆腿膅蚆螈羂蒄蚅袀膈莀螄羃羀芆螃蚂膆膂荿袅罿膈荿羇芄蒇莈蚇肇莃莇蝿芃艿莆袁肅膅莅羄袈蒃蒄蚃肄荿蒃螆袆芅蒃羈肂芁蒂蚈羅膇蒁螀膀蒆蒀袂羃莂葿羄腿芈蒈蚄羁膄薇螆膇肀薇衿羀莈薆薈膅莄薅螁肈芀薄袃芃膆薃羅肆蒅薂蚅衿莁薁螇肄芇蚁袀袇膃蚀蕿肃聿虿蚂袆蒇蚈袄膁莃蚇羆羄艿蚆蚆腿膅蚆螈羂蒄

8、蚅袀膈莀螄羃羀芆螃蚂膆膂荿袅罿膈荿羇芄蒇莈蚇肇莃莇蝿芃艿莆袁肅膅莅羄袈蒃蒄蚃肄荿蒃螆袆芅蒃羈肂