三、动态评价指标的含义、特点及计算方法

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1、三、动态评价指标的含义、特点及计算方法三、动态评价指标的含义、特点及计算方法（一）净现值1、含义：净现值是指在项目计算期内按行业的基准收益率或其他设定折现率计算的各年流量净现金现值的代数和。2、计算：净现值是各年净现金流量的现值合计，其实质是资金时间价值的计算现值的公式利用。净现值=各年净现金流量的现值合计或:=投产后各年净现金流量现值合计-原始投资额现值【教材例4-18】有关净现金流量数据见例4-11，该项目的基准折现率为10%。要求：分别用公式法和列表法计算该项目的净现值。【解析】依题意，按公式法的计算结果

2、为：NPV=-1050×１－200×0.9091+270×0.8264+320×0.7513+370×0.6830+420×0.6209+360×0.5645+400×0.5132+450×0.4665+500×0.4241+550×0.3855+900×0.35051103.14(万元)用列表法计算该项目净现值，所列部分现金流量表如表4-5所示。表4—5　　某工业投资项目现金流量表（项目投资）　　金额单位：万元项目计算期（第t年）建设期　　　　　运营期合计012345…1011……………………………所得税前净

3、现金流量-1050-200270320370420…550990329010%的复利现值系数10.90910.82640.75130.68300.6209…0.38550.3505-折现的净现金流量-1050-181.82223.13240.42252.71260.78…　212.03315.451103.14【教材例4-19】某企业拟建一项固定资产，需投资100万元，按直线法计提折旧，使用寿命10年，期末无残值。该项工程于当年投产，预计投产后每年可获息税前利润10万元。假定该项目的行业基准折现率10%。则其净

4、现值计算如下：20202020202020202020SHAPE*MERGEFORMAT100要求：计算该项目的净现值（所得税前）【解析】NCF0=-100NCF1-10=息税前利润+折旧=10+100/10=20NPV=-100+20×(P/A,10%,10)=22.8914【教材例4-20】假定有关资料与【例4-19】相同，固定资产报废时有10万元残值，其他条件不变。则其净现值计算如下：19191919191919191929SHAPE*MERGEFORMAT100【解析】NCF0=-100NCF1-9

5、=息税前利润+折旧=10+(100-10)/10=19NCF10=10+19=29NPV=-100+19×(P/A,10%,9)+29×（P/F,10%,10）=20.6【教材例4-21】假定有关资料与【例4-19】相同，建设期为一年。其净现值计算如下：20202020202020202020SHAPE*MERGEFORMAT100【解析】NCF0=-100NCF1=-0NCF2-11=净利润+折旧=10+100/10=20NPV=-100+[20×(P/A,10%,11)-20×(P/A,10%,1)]或：

6、-100+20×(P/A,10%,10)×（P/F,10%,1）=11.72【教材例4-22】假定有关资料与【例4-19】中相同，但建设期为一年，建设资金分别于年初、年末各投入50万元，期末无残值。则其净现值为：20202020202020202020SHAPE*MERGEFORMAT5050【解析】NCF0=-50NCF1=-50NCF2-10=净利润+折旧=10+100/10=20NPV=-50-50×（P/F,10%,1）+20×[（P/A,10%,11）-（P/A,10%,1）]=16.265(万元)

7、例如：2007年考题（其他条件略）（4）假定A方案所得税后净现金流量为：NCF0＝－120万元，NCF1＝0，NCF2～11＝24.72万元，据此计算该方案的下列指标：①净现值（所得税后）；②不包括建设期的静态投资回收期（所得税后）；③包括建设期的静态投资回收期（所得税后）。答案：①净现值＝－120＋24.72×[（P/A,10%,11）－（P/A,10%,1）]＝－120＋24.72×（6.4951－0.9091）＝18.09（万元）3、净现值指标计算的插入函数法若建设起点有投资：调整后的净现值=按插入法求的

8、净现值×（1+ic）若建设起点无投资：按插入法求的净现值就是实际净现值。4、优缺点：优点：一是考虑了资金时间价值；二是考虑了项目计算期全部的净现金流量和投资风险；缺点：无法从动态角度直接反映投资项目的实际收益率水平；决策原则：NPV0，方案可行。（二）净现值率(相对指标)净现值率=【教材例4-24】有关净现值数据见【例4-22】。要求：计算该项目的净现值率（保留4位小数）【解析】净现值