中国金融资产结构分析及政策含义

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1、中国金融资产结构分析及政策含义(2)中国金融资产结构分析及政策含义易纲摘要：本文通过对中国金融资产分析和国际比较发现：中国金融资产结构畸形引致诸多问题，解决中国国有企业资产负债比率高、银行呆帐比率高、企业间拖欠，规范企业经济行为的根本出路在于整顿金融秩序，提高金融服务质量，逐步开放资本市场，增加直接融资比例，改变中国金融资产结构。一、中国金融资产结构概况中国金融资产主要分这样几部分：流通中现金，金融机构存款，金融机构贷款，有价证券（债券、股票等）。表1给出了1978，1986，1991，1995中国主要金融资产分布情况.表1:中国金融资产结构项目1

2、978%GNP*1986%GNP1991%GNP1995%GNP流通中现金212.00.061218.40.123177.80.157885.30.14金融机构存款总额1300.50.365814.00.5718079.00.8354000.00.94其中居民存款210.60.062237.60.229107.00.4229662.00.51企事业存款902.50.253264.90.327065.10.3315419.40.27财政存款187.40.05311.50.03485.80.021003.20.02其他金融机构存款1421.10.077

3、915.40.14金融机构贷款总额1890.00.528116.50.8021021.50.9751000.00.88其中国有商业银行1850.00.517590.80.7418044.00.8339393.40.68城乡信用社40.00.01525.70.051766.50.087492.00.13其他金融机构00.001211.00.064114.60.07财政向银行借款00.00370.10.041067.80.051582.10.03政府债券余额00.00293.40.03896.50.043500.00.06企业债券余额00.0083.8

4、0.01331.10.021700.00.03金融债券余额00.0030.00.00123.10.011100.00.02国家投资债券余额00.0000.00245.10.01245.10.00股票市值00.0000.00452.40.024500.00.08大额存单00.0000.00800.00.041300.00.02国内保险费15.00.0042.00.00209.70.01453.30.01债券股票保险小计15.00.00449.20.043057.90.1412798.40.22金融资产总额3417.50.9415968.21.5746

5、404.02.14127265.82.21资料来源:各种债券:中国金融年鉴,1993,P372中国证券期货市场，中国证券监督管理委员会，1995年12月。保险=国内保费,统计年鉴,1988,P770,1992,P6641企事业存款=企业+机关+农村+其他存款,金融年鉴,1993,P356中国统计年鉴,中国金融年鉴，1990-1995*各种金融资产占GNP的比重改革开放以来，中国金融资产由单一的银行资产向市场化、多元化的方向稳步发展。1981－1995年期间累计发行国债4794.39亿元，国家投资和投资公司债313.98亿元，金融机构债1182.97

6、亿元，企业债1738.30亿元，股票（A股面值）119.56亿元，大额存单1796.28亿元(中国证监会,1995)。这些金融工具的出现为中国货币市场和资本市场的进一步发展奠定了初步基础。但是，中国金融资产的大部分仍是银行和金融机构的存贷款。银行和金融机构的存贷款占金融资产总量的比例1978年为93%，1986年为87%，1991年为84%，1995年为83%。随着金融市场化的发展，这一比例在改革开放期间呈下降趋势，但90年代以来下降缓慢，反映了中国的货币市场和资本市场发展不尽如人意。中国金融资产总额与国民生产总值之比率从1978年的0.94上升到

7、1995年的2.21，反映了在改革中金融深化（货币化）的过程。在80年代这一比率上升得较快，进入90年代后，此比率的上升速度慢了下来。中国的储蓄主体在改革中发生了根本的转变，储蓄的主体由以前的政府和国营企业变为现在的老百姓。据世界银行专家估计，中国改革前政府积累占总积累的比重一直在70%以上。以1978年为例，该年国内储蓄占国民生产总值的35.5%，其中居民储蓄占1.2%，政府储蓄占15.4，企业储蓄占18.9%。也就是说，1978年社会总储蓄的96.7%来自政府和国营企业。1978年末，中国居民的累积总储蓄余额只有210.6亿元，占当年国民生产总

8、值的5.9%，占当年社会存款总额的16.2%。1978年中国老百姓人均储蓄为21.9元，其中城市居民人均90.1元，农民人