环保责任与企业价值关联性研究

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1、环保责任与企业价值关联性研究　　摘要：在现代竞争激烈的市场中，企业不可避免地要承担环境保护责任。本文以我国重污染行业为样本，对企业环保责任与企业价值的关联性进行了实证研究。发现企业承担环保责任对企业价值创造具有正向影响，这种影响作用具有周期滞后性，企业长期环保责任的履行有利于当期企业价值的提升。　　关键词：环保责任企业价值分布滞后模型　　一、引言　　近年来企业环境保护责任的履行受到社会的广泛关注，我国相继出台了多项法律法规，旨在促使企业履行环保责任。环境问题不仅影响中国经济和社会的可持续发展能力，而且关乎企业未来的健康发展，因而环境问题成为我国首要关注的问题。党的十

2、八大报告提出：建设生态文明，是关系人民福祉、关乎民族未来的长远大计。面对资源约束趋紧、环境污染严重、生态系统退化的严峻形势，必须树立尊重自然、顺应自然、保护自然的生态文明理念，把生态文明建设放在突出地位，融入经济建设、政治建设、文化建设、社会建设各方面和全过程，努力建设美丽中国，实现中华民族永续发展，党的十八大报告还对于如何建设生态文明作出了一系列部署。在环保浪潮的冲击下，任何树立环保形象的企业都无法回避这个问题：企业履行环保责任是否影响企业价值？前期环保投入是否会促进当期企业价值的提升？因此，研究企业环保责任与企业价值的关联性，对企业乃至整个市场有着重要的理论和现

3、实意义。　　二、文献综述　　（一）国外文献BernadetteM.Ruf（2001）等研究发现：不论是从短期还是从长期来看，企业社会责任中的环保责任与财务表现之间存在着正相关的关系，并且相对于短期财务表现来说，企业社会责任对长期财务表现有着更为显著的影响。MargaritaTsoutsoura（2004）则研究了美国500家公司连续五年的财务报告数据，结果表明：企业社会责任对企业财务业绩具有正的激励作用，并带来一系列经济利益，即履行企业环保责任会带来良好的经营绩效。StevenP.MacGregor和JoanFontrodona（2008）的研究结论为：积极承担环保

4、责任的企业更具创新能力，从而拥有更高的企业市场价值。AmirBarnea与AmirRubin（2010）通过分析企业社会责任与股东所有权及资本结构的关系，发现了股东会通过过度投资于企业社会责任来提高其声誉，从而会刺激企业向社会责任投入更高，其中的社会责任投入包括环保投入。NadjaGuenster（2011）等人运用实证研究方法，分析了企业承担环保责任与企业价值的关系，并认为低环保效率的企业价值一定会较低。　　（二）国内文献盛振江（2004）提出，防止环境污染，保护环境，采用新能源、新材料将为企业提供新的竞争手段，带来新的竞争优势，而创造环保型企业价值将是获得可持续

5、发展和有效竞争优势的最好方法。陈留彬（2006）研究得出结论：企业对环境保护的投资能够提高企业绩效。IBM商业价值研究院（2007）于2007年发布了题为“绿色中国”的白皮书。白皮书中指出：把环保工作纳入到业务战略和运营之中的中国企业，将在市场上占据有利地位，并有助于加强中国经济的长期持续发展。同时，针对如何采用创新的技术和解决方案优化绿色供应链管理对中国企业提出了建设性意见。张维永（2009）认为：企业战略目标和营运的核心——环境保护，是企业应当承担的社会责任的一个部分，并从国内外许多知名企业的社会责任报告可以看出，这些企业都十分重视环境保护，他们的业务活动对经济

6、、环境及社会大众产生了重要的影响，这些企业的可持续发展战略政策及其实施，有助于实现企业价值的最大化。陈煦江（2009）运用实证研究方法得出企业环保投入比率与企业价值呈显著负相关的结论。邵君利（2009）则以沪、深两市2002年-2004年的化学制品公司为研究对象，考察了社会责任活动对企业价值的影响，认为企业环保投入与企业价值负相关。张彦、张彤（2009）在《企业社会责任履行与其市场价值的相关性研究》中提出：企业环境保护的投入具有信号传递的效应，意味着作为“理性经济人”的企业决策者可以按照“企业价值最大化”的原则来决定投入的数量。刘彦来等（2010）研究发现，企业是否

7、进行环保支出与企业价值显著负相关。已有研究在取得上述进展的同时还存在着一些不足之处。研究都未将企业环保责任作为单一解释变量，来研究它对企业价值的影响；研究中对环保责任的替代变量指标中环保投入的衡量不够全面具体；研究样本多选取截面数据，未选取效果更好的面板数据进行回归分析。　　三、研究设计　　（一）研究假设随着人们物质生活水平的提高以及环境保护理念的逐步深化，全世界对环境保护的关注度越来越高，注重环保的企业也越加受到公众的认同和支持。从哥本哈根世界气候大会后，各国企业界也均表明将积极推动技术革新和能源与资源的节约、加快发展低碳经济、履行企业的环保责任。基于此，笔者