企业营运资金管理的顺周期效应及其治理

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1、企业营运资金管理的顺周期效应及其治理企业营运资金管理的顺周期效应及其治理财务管理

2、CKVJ勺币2罐罐企业营运资金管理的顺周期效应及其治理.，闰甜李峰摘要:通过分析发现，存货、应收账款、应付账款等主二、从营运资金构成要素视角的解析要营运资金账户均存在明显的顺周期效应。且受盈利动机和营运资金从财务分析的角度看即是流动资产减去流动风险管控影响，营运资金管理策略同样存在明显的顺周期效负债的净额。流动资产包括现金、银行存款、应收票据、应收应。以此为基础，对制定相应的稳定政策提供建议。账款、预付账款和存货等，流动负债包括

3、短期借款、应付票关键词:营运资金管理顺周期效应治理据、应付账款、预收账款、一年内到期的长期负债和其他流动一、引言负债等。如下是传统的营运资金管理所关注的是存货、应收经济周期性波动是个复杂的系统行为，正如央行行长周账款和应付账款三个主要营运资金项目的顺周期效应分析。小川在上一轮全球金融危机后在央行网站所刊发的署名文(-)存货的顺周期效应章中所阐述的，在经济周期性波动的;复杂系统里，通常有多从企业持有存货的行为动机分析，虽然部分研究认为存个反惯环，有些是正反馈，有些是负反馈。正反馈环强化了放货具有;缓冲存量;的作

4、用，从而可以在满足销售的前提下平大作用，从而产生自激震荡(也即波动的顺周期性);而负反滑生产披动，具有明显的逆周期效应。但同样有研究认为，企馈环削弱了放大作用，从雨有助于系统稳定和零点的自我校业持有存货主要取决于销售预期和存货储备戚本。就产品销正(也即波动的逆周期性)飞深入研究经济系统中的各种因售预期来看，当经济处于上行阶段，市场形势趋好，商品销售素所产生的正负反慢机制已成为当前经济、金融等各个宏旺盛，企业对产品未来的销售前景预期乐观，由此必然会加观经济领域的一个热点，尤其是对加剧宏观经济被动的正反大生产，从

5、而带来存货的增加;反之，当经济进入衰退阶段，馈机制的研究。遗憾的是涉及企业做观投融资行为的宏观经市场形势趋于恶化，商品出现滞销，企业对产品未来的销售济周期反横机制的研究还寥寥无几。前景看挠，由此也会减少生产投入，降低存货的持有。可见，企业营运资金管理即是指企业在综合考虑宏观经济环考虑销售预期，企业的存货投资具有明显的顺周期效应。就境、行业竞争状况、企业发展阶段等诸多因素基础上，通过盈存货储备戚本来看，当经济处于上行阶段，社会需求旺盛导利和风险之间的权衡，对流动资产和流动负债进行的结构性致投资不断加大，推动着原

6、材料价格的持续不断攀升，并进管理，是企业财务管理的→个重要组成部分。不同的营运资一步加深企业对原材料未来价格继续上涨的预期，从而促使金管理政策会不同程度地影响着企业的盈利水平和风险敞企业会不断增加原材料存货的储备:反之，当经济进入衰退口，众多企业的一致性盈利追求和风险敞口最终会对宏观经阶段，社会需求萎缩，引致的投资也随之下降，带动着原材料济运行产生影响。反过来，作为整个经济运行系统的一部分，的价格不断下滑，并加深企业对原材料未来价格进一步下降宏观经济被动同样不可避免地影响着企业的盈利水平和风的预期，从而促使企

7、业不断减少原材料存货的储备。可见，考险敞日，从丽反作用于企业营运资金管理政策的选择。可见，虑储备戚本，企业的存货投资同样存在明显的颇周期效应。企业营运资金管理政策的选择同样存在着对宏观经济波动综合来看，无论是由市场主导的制成品存货投资，还是由企的正负反横机制。考虑到正反馈机制对宏观经济稳定更具危业所主导的原材料存货投资均具有明显的顺周期效应。害性，本文将会从营运资金的要素构成和营运资金管理策略(二)应放账款的J顿周期效应选择的影响因素两个角度对企业营运资金管理的颠周期效从应收胀款产生的原因来看，按照会计;权责

8、发生制;的应进行解析，以此为企业营运资金管理政策和宏现经济调控记雕方法，应收账款的出现主要因为产品销售收入确认和现政策的制订提供建议。金流获取之间存在时闽差异。实践中，应收胀款则主要是伴42<lD(2012年第2期)M-i硝￡露拗黯二财务管理CKVJ随企业商业信用政策(也即卖方允许买方在获得货物后不必两种，保守型策略是指流动资产在总资产中所占比例高于流立即付款，而可延迟一段时间后再付款)的使用而产生。卖方动负债在总资产中所占比例的情形，激进型策略是指流动资使用商业信用的最大动机就是希望能够通过向买方提供

9、优产在总资产中所占比例低于流动负债在总资产中所占的比例的惠的付款条件从竞争中胜出，因而可以实现营销的目的。买情形。不同的策略制定需要对流动资产和流动负债的不同收益方接受商业信用的最好理由就是在不用支付任何当期货款和风险特性进行综合平衡和分析。以下从企业盈利动机和风险的情况下就可以获得所需物品。在经济上升阶段，卖方会加管控两个方面对营运资金管理的顺周期效应进行分析。大商业信用的使用，以达到释放产能的目