电力设备及新能源行业专题报告：周期反转，风电复苏

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1、目录行业现状：回暖趋势确立，风电占比提升1风电触底回升，装机潜力巨大1风电结构占比提升，发电量持续增长2存量市场：弃风限电好转，运营收益提升2弃风限电持续改善，风电利用率提升2用电需求回暖+多项措施并举，促进风电消纳5风电运营收益丰厚，补贴下发将改善运营商资金状况7增量市场：装机触底反转，规模增长复苏11“红六省”受限+中东部建设期拉长，风电装机规模触底11“红六省”逐步解禁，中东部装机常态化，风电建设将企稳回升12海上风电、分散式风电进入增长新时期15增长动能：加速成本下降，开启竞价上网17提升利用小时数成为风电降成本

2、关键17试点项目与竞价新政出台，开启风电平价上网19风险因素22估值比较及行业评级22投资建议及重点公司分析23投资建议23重点公司分析24若出现排版错位、数据及图形显示不全等问题，可以凭下载记录，加微信535600147获取PDF版本插图目录图1：我国风电并网规模1图2：我国风电装机规模1图3：装机规模-并网规模差值（GW）1图4：风电并网规模在电源结构中比重2图5：风电发电量在总发电量中比重2图6：风电在电源中装机与发电量占比差值逐步缩减2图7：全国风电年平均利用小时数及弃风率3图8：国内非限电省份风电利用小时数多数

3、保持稳中有增3图9：限电地区与非限电地区累计装机规模占比3图10：限电地区与非限电地区年发电量占比3图11：限电区域弃风情况4图12：限电省份分季度弃风率4图13：全社会用电量增速回升5图14：各领域用电量增速回升5图15：两批火电灵活性改造项目规模7图16：2017年电力辅助服务补偿费用7图17：典型风电项目运营收益核算8图18：风电运营商流动比率8图19：风电运营商速动比率8图20：风电运营商已获利息倍数8图21：风电运营商ROE8图22：光伏上网标杆电价组成及补贴占比9图23：风电上网标杆电价组成及补贴占比9图24

4、：各批补贴目录风电规模及占比10图25：第七批目录中各省风电规模分布（GW）10图26：“红六省”风电建设受限导致装机规模下滑11图27：全国分区域风电新增装机规模（GW）12图28：限电地区与非限电地区新增装机占比12图29：中国风能功率密度分布12图30：技术进步带来可开发低风速资源大幅提升13图31：全球风机尺寸大型化趋势14图32：国内风机平均风轮直径及功率（m，MW）14图33：2018年前核准未建风电项目测算（GW）14图34：2017年新增风电核准项目分布（GW）14图35：风电分季度招标规模15图36：中

5、国海上风电装机容量15图37：中国海上风电中长期规划(GW)15图38：新能源发电与火电成本对比17图39：风电场投资成本构成18若出现排版错位、数据及图形显示不全等问题，可以凭下载记录，加微信535600147获取PDF版本图40：近年来风机价格降幅趋稳18图41：风机龙头厂商毛利率维持在10%-25%18图42：各类资源区风电度电成本及资本金IRR与利用小时数关系18图43：国内各省燃煤标杆上网电价19图44：17年风电运行情况对应平价上网省份19图45：无弃风情况下风电平价上网省份19图46：提升风电利用小时数和降

6、低非技术成本可有效对冲风电收益下降风险21图47：平价上网下风电对应利用小时数与收益21表格目录表1：2017年风电重点地区最低保障收购年利用小时数落实情况5表2：近两年国家出台促进可再生能源消纳相关文件6表3：与弃风弃光限电地区直接相关特高压电力外送通道6表4：清洁能源供暖相关法规7表5：华北某典型风电场参数假设7表6：第1-7批可再生能源电价附加资金补助目录9表7：风电补贴资金情况测算10表8：风险投资监测预警指标计算方法11表9：风电投资监测预警“红六省”变为“红三省”13表10：各资源区风电项目投资收益率测算（采

7、用2018年上网电价）13表11：国内海上风电项目汇总15表12：分散式风电与集中式风电对比16表13：部分省份分散式风电开发规划17表14：风电平价上网示范项目一览19表15：可比上市公司盈利预测与估值情况22表16：金风科技主要盈利指标预测24表17：天顺风能主要盈利指标预测25若出现排版错位、数据及图形显示不全等问题，可以凭下载记录，加微信535600147获取PDF版本行业现状：回暖趋势确立，风电占比提升风电触底回升，装机潜力巨大17年装机规模触底，预计18年同比回升。根据国家能源局统计（并网口径），2017年全

8、国新增风电并网容量15.03GW，同比下降22.12%；根据中国风能协会统计（装机口径），2017年全国新增风电吊装规模19.58GW，同比下降16.21%。在2015年风电抢装透支部分需求、红色预警机制限制、风电开发大规模南移导致建设周期拉长的情况下，2016-2017年国内风电市场增速出现连续下滑，其中2017年