半导体行业最坏的时候已经过去，看好国内封测端全球化布局

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1、半导体行业最坏的时候已经过去，看好国内封测端全球化布局识别风险，发现价值行业深度

2、电子证券研究报告Table_Title电子行业半导体行业最坏的时候已经过去，看好国内封测端全球化布局Table_Summary??半导体进入库存周期时代，随着去库存结束，最坏的时候已经过去半导体行业处于整个电子产业链的最上游，也是电子行业中受经济波动影响最大的行业。从全球范围看，2015年全球半导体产业受智能手机增速减缓、PC下滑等因素影响，整体营收出现0.2%的下滑。随着去库存逐步完成，加上汽车电子、工业终端等新兴市场带动，根据WSTS预计，16年全球半导体

3、营收增速为0.3%，17年为3.08%，全球晶圆代工第一大厂台积电上调16年资本开支17%至95亿美金，最坏的时候已经过去。??国内封装业者加速全球化趋势，全球封装基地震撼世界与全球15年行业整体下滑不同的是，借助于国家意志的强力推进，大陆半导体产业快速发展，全球产能向大陆转移趋势明显。根据CSIA统计，2015年中国集成电路产业销售额为3609.8亿元，同比增长19.7%。尤其是国内半导体封测环节大陆厂商在先进封装技术上与国际一流水平接轨，部分电子企业进入了国外一线厂商的供应链，并开始步入规模扩张阶段。一方面，封测业者作为国内半导体的先锋

4、力量，加速全球化步伐，同时也最大程度上与全球半导体周期相关。另一方面，台湾封测双雄日月光和矽品合并落地，也有望为大陆厂商带来转单和人才流动收益。??IC产业“东移”大陆之势确立，看好国内封测龙头长电科技和具备战略纵深的华天科技随着国内IC产业链的全面完善，其中封测环节大陆厂商长电科技、华天科技等已在先进封装技术上与国际一流水平接轨，并开始步入规模扩张阶段。我们看好在产业基金和资本市场平台的支持下，国内封装业者将效仿日月光模式，通过加速海外并购，实现对台湾乃至日韩、美国的追赶与赶超。??投资建议我们认为半导体产业将实现从市场到上游核心材料的突

5、破，推荐国内封测龙头长电科技和具备战略纵深的华天科技。建议关注中颖电子、南大光电、上海新阳、七星电子。??风险提示技术更新换代风险；并购整合不达预期风险。重点公司盈利预测：Table_Grade行业评级买入前次评级买入报告日期2016-05-29Table_Chart相对市场表现Table_Author分析师：许兴军S0260514050002021-60750532xxj3@gf4>>Table_Report相关研究：电子行业:赶超经济模式下看特斯拉对电子产业带来的机遇与变革2016-05-22电子行业周观点:高景气和确定性行业趋势，三个

6、板块上的估值溢价合理性2016-05-15电子行业周观点:手机存量时代，新的零组件创新应该更重视！2016-05-08Table_Contacter联系人：王璐021-60750632wanglu@gf>-60%-41%-22%-3%16%2015-062015-092016-012016-05电子沪深300识别风险，发现价值行业深度

7、电子目录索引半导体进入库存周期时代，随着去库存结束，最坏的时候已经过去..................................6半导体是电子信息产业链中重要的一环.................

8、....................................................6半导体周期变迁：从供给驱动转向库存驱动..............................................................8随着去库存结束，最坏的时候已经过去...................................................................13国内封装业者加速全球化趋势，全球封装基地震撼世界............................

9、......................17复制台湾半导体发展路径，封装是国内半导体行业先锋..........................................18台湾封测双雄日月光和矽品并购落地，利好国内封测业者......................................22IC产业“东移”大陆之势确立，看好国内封测龙头长电科技和具备战略纵深的华天科技26动力与条件兼备，大陆IC产业进入赶超发展期......................................................

10、.26长电科技：联手中芯国际，打造国家半导体最强战队..............................................30华天科技“三驾马车”驱动：中高