跨国公司资本预算问题初探

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1、跨国公司资本预算问题初探跨国公司资本预算问题初探改革探索窑阴跨国公司资本预算是指经营者面对错综复杂的国际环境是具有较强独立性的经济实体袁因此袁从子公司角度对投资项和东道国环境袁以实现企业价值最大化为目标袁通过建立资本目建成投产后能否取得相应的经济利益进行独立评价是理所预算体系对可供选择的各项国际投资项目的收益能力进行评当然的遥但另一种观点认为袁一个投资项目的价值取决于投资估袁并对其所需资金进行筹措的过程遥跨国公司资本预算体系者可以得到的未来现金流量的现值袁因此袁从母公司角度评价的构成如下图所示院创建国外子公司对公司整体的利弊得失

2、也是理所当然的遥这种观点批判了仅从子公司角度对投资项目进行评价的做法袁认为仅仅使子公司净现值大于零而母公司净现值不大于零的子投资起点云悦云预算公投资项目仍然是不可取的遥司子公司上述两种主体选择的利弊显而易见袁笔者认为袁选择复合经营期云悦云预算云悦云预算主体进行评价将更为严谨遥具体做法是院先进行以子公司为主预终结点云悦云预算体的评价遥因为只有在子公司能够取得经济效益的前提下袁才算投资预算谈得上对投资者的回报遥在子公司投资项目净现值大于零的原始投资云悦云预算情况下袁即在投资项目本身可行的基础上袁再进行以母公司为跨主体的评价袁以满足作

3、为投资者的母公司对未来现金流量现国启动利用冻结资金母公值的要求遥采取这样的方案袁既能体现子公司利益袁又能体现资本预算公司集团的长远利益遥司资母公司子公司汇回的项目本据巴维西的调查发现袁在被调查的员源圆家跨国公司中袁云悦云预算现金流入预源圆豫的企业是从子公司的角度对投资项目进行评价袁圆员豫的企算预子公司对母公司净体算业是从母公司的角度进行评价袁猿苑豫的企业是采用复合评价系贡献预算主体进行评价遥二、计算现金流量时对利息的处理现金预算所得税预算跨国公司投资项目评价主体的选择袁不管是子公司还是注院云悦云表示自由现金流量袁晕孕灾表示现金净

4、流量遥母公司袁或是复合评价主体袁都必须预计自由现金流量袁但对从图中可看出袁跨国公司的资本预算体系包括投资预算于在预计自由现金流量时如何处理利息的问题袁有较大争议遥和现金预算两大部分袁其中投资预算是核心遥一些学者认为袁利息和其他付现成本一样袁都是要用企业资本预算体系的建立涉及不少参数的判定及评价角度的的现金支付的袁应如同其他付现成本一样对待遥另有学者认选择袁例如资本预算评价角度的选择尧计算自由现金流量时对为袁在计算子公司自由现金流量时利息可不作考虑袁即不包括利息的处理尧母公司的所得税预算尧对母公司或其他子公司因在付现成本里袁在计算

5、所得税时利息也不作抵税处理曰在计算实施新项目而造成销售额变化的处理等遥这些参数和评价主母公司自由现金流量时袁对子公司按照一定比例汇回母公司体的选择有多种袁不同的选择对资本预算体系的建立会产生的净利润则要考虑利息的影响遥还有学者认为袁在计算实体现不同的影响遥所以袁本文主要讨论跨国公司资本预算中预算主金流量渊即以子公司为主体冤时不需扣除利息袁即利息不作为体及预算参数的选择问题遥付现成本处理袁也不作抵税处理曰在计算股东现金流量渊即以一、评价角度的选择母公司为主体冤时需扣除利息袁即利息作为付现成本处理袁得跨国公司投资项目评价角度是指评价

6、的主体袁即选择以出的结论是股东现金流量的风险比实体现金流量大袁因为它子公司为主体进行评价袁还是选择以母公司为主体进行评价袁包括了财务风险遥这从上述跨国公司资本预算体系的构成中可以看出遥由于受通过比较笔者认为袁以子公司为主体进行投资项目评价税制尧外汇管制尧汇率变动尧跨国公司内部财务结算制度以及时袁利息可不作为付现成本处理袁但应作抵税处理遥因为该利出口替代等因素的影响袁同一投资项目从不同的主体出发进息确实为公司节省了部分所得税袁应作为现金流入处理遥而在行经济评价袁其现金流量差异很大袁评价结果也不同遥以母公司为主体进行投资项目评价时袁

7、对于子公司按一定比一般认为袁由于跨国公司投资项目在国外形成的子公司例汇回的净利润则必须以扣除利息后的数字为准遥援财会月刊渊会计冤窑员怨窑阴晕孕灾晕孕灾阴窑改革探索我国将会计信息失真划分为合法性会计信息失真和非法需要袁满足企业加强内部经营管理性会计信息失真尧人为会计信息失真和非人为会计信息失真的需要冶遥可以看出袁这也很明显地等遥对于会计信息失真袁公认的原因是我国资本市场不发达尧体现了决策有用观遥会计制度和会计准则不完善尧会计人员素质不高等遥但在发生会计作为一门学科袁其目标定了令人震惊的安然尧世通事件后袁人们发现即便是市场经济最位应

8、该符合自身的规律和特点袁而为发达的美国袁在拥有较完备的会计理论尧会计制度和法律法不是简单地将是否有用作为会计目规的条件下袁也会出现严重的会计造假尧会计欺诈问题遥人们标遥在美国圆园世纪六七十年代的一逐渐认识到袁会计信息失真是整个会计界的诚信问题袁也是世系列法庭判例