股改权证是证券衍生品市场的一次演练

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1、-------------------------------------------------------精选财经经济类资料----------------------------------------------股改权证是证券衍生品市场的一次演练 【各位读友，本文仅供参考，望各位读者知悉，如若喜欢或者需要本文，可点击下载下载本文，谢谢！】　　证券时报记者黄婷顾惠忠　　2008年6月20日，最后一只股改权证南航认沽权证退出历史舞台。从诞生到落幕，这只权证在争议声中度过。可以说，股改权证是证券衍生品市场的一次演练，在

2、完善资本市场功能，推出风险较高的、成熟的金融衍生品的同时，也需要培育理性合格的，具备风险意识和投资理念的投资者。　　备受争议的创设机制-----------------------------------------------最新财经经济资料----------------感谢阅读-----------------------------------~7~-------------------------------------------------------精选财经经济类资料-------------------

3、---------------------------　　创设机制成为股改权证最受争议的机制，成为众矢之的。创设机制的推出原因，是因为伴随股改而生的权证总量固定，缺乏供求平衡机制，在我国特定的市场条件下，必将成为投机炒作的首选。借鉴境外成熟权证市场，抑制权证过度投机的通行做法设计了创设机制。　　2007年6月21日，14亿份南航JTP1认沽权证上市。作为当时市场上仅有的几只低价权证之一，南航认沽权证上市后受到了大量投机资金的追捧，从而引发了券商们的创设热情。6月26日，12家券商共创设的13.72亿份南航TJP1认沽权证

4、，总计卖出6.29亿份创设权证，南航认沽权证流通总量在一日内剧增45％。然而，供给的大幅增加并未满足市场的需求。投资者仍跟风入市，把权证类型、行权价格、到期日、行权比例等重要指标抛诸脑后。-----------------------------------------------最新财经经济资料----------------感谢阅读-----------------------------------~7~-------------------------------------------------------精

5、选财经经济类资料----------------------------------------------　　随着券商的持续创设和权证理论价值的快速缩减，权证价格才开始逐渐理性回归。截至2008年1月31日，总计有26家券商先后进行创设，累计创设量达122.51亿份。在这一过程中，盲目跟风的投资者必然会造成损失。　　创设、投机，谁是万恶之源？　　亏损者用最简单的思维逻辑判定了创设制度是直接导致其亏损的原因。而事实上投资者买入权证前应该已经知晓创设机制的存在，如不认可创设机制，可以选择不参与权证市场。上交所要求权证投资人

6、在权证交易前签署《权证风险揭示书》，就是考虑到了权证的特殊风险，而对投资人特别加以提醒的重要措施。少数散户遭受损失，主要是不了解权证、不了解权证的规则、不了解交易所要求每个参与者签署风险揭示书的目的、不了解创设的真正意图。-----------------------------------------------最新财经经济资料----------------感谢阅读-----------------------------------~7~---------------------------------------

7、----------------精选财经经济类资料----------------------------------------------　　市场专家一致指出，创设本身并非导致投资者亏损的原因。证券市场的交易价格和交易收益存在诸多不确定性，受到多重因素的制约。以南航认沽权证为例，不管有没有创设，随着南航股票的上涨，南航权证内在价值趋近于0，交易价格随着到期也会很快趋于0，高位买入或最后接手的投资人依然会有亏损，并且价格越高，损失可能越大。相反，如果没有创设机制，权证价格可能会更加扭曲，进一步偏离其内在价值，最终使盲目

8、跟风的中小投资者遭受更大的损失。因此，权证投资损失的根源在于依据非理性价格判断的投资行为，而创设机制通过平抑非理性的价格上涨，降低了权证市场的整体风险，保护了更大范围投资者的利益。-----------------------------------------------最新财经经济资料--------------