国际视野下的香港经济周期、主要股市的关联分析及港股投资机会

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1、国际视野下的香港经济周期、主要股市的关联分析及港股投资机会要 点：◆国际视野下的香港经济周期性变化◆香港经济支柱产业在经济周期中的表现◆㈦经济增长周期与主要股指的关联关系◆⒈香港恒生指数的趋势分析及投资机一、国际视野下的香港经济周期性变化中国王大陆、香港和以美国为代表的西方国家经喁济周期性变化香港经济周期：香港属于对外部资源和市场具有完全依赖性的海岛廒型市场经济体系。100多年来香港能够告逐渐发展为一个国际化的大都市，其主要н原因是在其完备的市场经济法律体系和稳∪定的社会环境的基础上，抓住了世界经济愦结构性变化的历史性机遇。从1960到嵘1980年代初，香港利

2、用西方发达国家┥产业转型的机会发展出口导向型制造业，煊实现了经济的起飞，成为亚洲四小龙之一黔，这一时期香港经济周期与西方国家的经济周期紧密的联系在一起。从1985年以来，香港经济与中国 大陆的经济联系逐渐加强，原有的制造业逐渐转移到大陆黍，而服务业逐渐成为香港的支柱产业。以蟪12/12GDP(本地生产总值)的增长数据分析诌，香港经济于1985－1990年和1帅990－1995年呈现比较典型的5年期上升－下降变化周期。1997－19ｙ98年出现的亚洲金融风暴，打断了延续细前期的周期性变化节奏，1998年GD嗌P出现负增长。2000年香港GDP增长报复性反弹

3、，到XX年，香港经济度过蟛了连续三年的低迷阶段，XX年进入新的苒经济增长周期。根据香港特区政府统计处辫发表的XX年第一季度数据，香港GDP钨实质跃升%，是XX年第四季度以来最强初劲的升幅。第二季度数据，以市价计算的此GDP为3109亿港元，与去年同期比锴较上升％。扣除物价变动的影响，香港G堂DP在XX年第二季度较去年同期实质上升了％。中国大陆的经济周期及对香港经济的影响：1978年改革开放以来，馨我国出现了5次比较明显的经济周期。其恚周期性特点表现为：政府主导型投资——瘁成本推进型通货膨胀——宏观调控——产糨能过剩、需求不足、通货紧缩。1997猩年宏观经济实现

4、“软着陆”后，随着国内鲩外经济环境的变化，有效需求不足、通货吁紧缩等矛盾逐步暴露。2002年的下半臾年开始走出通货紧缩，XX年进入新一轮俦经济周期的上升轨道。20多年来中国沓大陆的改革开放给香港经济的快速发展和产业转型提供了历史性机遇，同时香港经媲济为推动改革开放扮演了重要的角色，一邶方面，进出口贸易的转口中心，由于是大猡陆的进出口转口贸易中心，在国际贸易中女12/12过程中获得了巨额利润，另一方面，香港试又成为是中国大陆企业的国际融资中心，癀为国内的外商直接投资的最大的来源地。诮在实施CEPA以及泛珠三角区域经济合作以后，香港与大陆经济的联系比过去更叠为紧密

5、，开放大陆个人旅游香港之后，香碣港又成为大陆游客的旅游中心。大陆经济的周期性变化对香港经济一直有明显的影廴响。以美国为代表的西方发达国家的经氍济周期对香港经济的影响：第二次世界大抹战以后，主要西方国家出现了4次同步性的经济周期。经济发展以70年代的美元忽危机和石油涨价危机为分水岭，分为5个蜚阶段。第一阶段是1970年代以前的高候速增长阶段，其特点是经济增长率较高，铒失业率和通货膨胀率较低；第二阶段是1邱970－80年代停滞和低速增长阶段，┩其特点是经济增长率低，失业率高，高通瞢货膨胀率；第三阶段是1990年代平稳忸增长阶段，其特点是在高科技产业大规模投资带动

6、之下，美国经济出现持连续10て年的平稳增长，其中1995 - 20秘01年，美国经济贡献了全球经济增长的擢60%；全球资本大规模流入美国，从1996年到2000年有万亿美元的外国港资金涌入了美国资本市场，是前5年总资翩金流入量的约3倍，支撑了美国股市的持胲续上涨。第四阶段是2000年以后到目芘前还没有结束，经济增长率下降，其特点多是由于美国小布什上台后，经济出现巨额蜍财政和贸易赤字，导致美元指数步入下跌炎12/12周期，并带动以美元标价的世界主要原材料价格不断上涨。由于美元指数的下跌，引起国际资本大量流出美国，可能成为今篚后美国资本市场步入中期熊市的重要原因

7、出。以经济国际化的视野来观察，从19字90年代初期开始，出现了金融资本全球范围快速流动的特点，给实行与美元的联觉系汇率制的香港带来巨大的影响， 增加钡了资本市场价格的波动幅度。特别是19き97－98年的亚洲金融风暴，使香港经п历了从未有过的惊涛骇浪，并造成深远的影响；从2000年4月开始，以美国纳Ｎ斯达克科技股泡沫破灭为起点，美国主要踔资本市场的股票指数出现狂泻，香港资本谟市场无法独善其身，又经历了科技股泡沫化破灭之后的低迷时期。   二、香凑港的四大产业支撑了经济的发展把握和坫预测香港经济的整体走势，我们从其支柱行业入手。香港经济的支柱业是服务业。直每年，

8、服务业对香