政治关联、信贷资源获取与投资效率的实证研究——来自中国上市公司的实证研究

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1、政治关联、信贷资源获取与投资效率的实证研究——来自中国上市公司的实证研究重庆大学硕士学位论文（学术学位）学生姓名：唐良霞指导教师：黄新建教授专业：会计学学科门类：管理学重庆大学经济与工商管理学院二O一三年三月AnEmpiricalStudyoftheRelationshipBetweenPoliticalConnections，CreditResourcesGainingandInvestmentEfficiency——EmpiricalEvidencefromChineseListedCompaniesAThesi

2、sSubmittedtoChongqingUniversityinPartialFulfillmentoftheRequirementfortheMaster’sDegreeofManagementByTangLiangxiaSupervisedbyProf.HuangXinjianSpecialty:AccountingCollegeofEconomicsandBusinessAdministrationofChongqingUniversity，Chongqing，ChinaMarch，2013摘要我国正处于新兴

3、与转型经济制度背景下，政府环境是影响企业发展的重要外在环境。在我国的政治体制中，政府一直处于强势地位，对很多重要资源都掌控着支配权。为了尽可能多地从政府获得政策和制度上的优惠或资源，我国企业普遍存在寻求与政府建立政治关联的现象。本文以我国上市公司的政治关联与信贷资源获取的关系为出发点，研究了企业政治关联对投资行为及投资效率的影响。进一步按照政治关联建立的途径对其进行分类，考察了不同类型的政治关联在企业获取信贷资源和投资决策方面对企业造成的不同影响。本文首先阐述了政治关联、企业投资行为的相关理论，在此基础上，以2006

4、-2010年我国上市公司为研究样本，考察了政治关联与企业信贷资源获取的关系，政治关联企业投资效率的特征，以及企业通过政治关联获取更多信贷资源后，在各投资方向上的不同偏好。研究结果发现，一、较非政治关联企业，政治关联企业能获得更多的信贷资源；二、不同产权性质的政治关联企业在投资效率方面，呈现出了不同特征，具有政治关联的国有企业表现出更为严重的过度投资，其政治关联更多的表现为―掠夺之手‖；民营企业中，两种类型的政治关联给企业的投资效率造成了非对称的结果，政府官员型政治关联导致了企业低效率的投资，代表委员型政治关联抑制了企

5、业低效率的投资；三、从不同投资方向上来看，有政治关联的企业获得信贷资源后更偏好在固定资产方面的投资，代表委员类政治关联可以促进企业在R&D方面的投资，而对股权投资和无形资产投产并没有产生实质性的影响。研究结果不仅丰富了政治关联对企业投融资的相关理论研究，并且对企业如何正确认识政治关联对企业发展的作用有一定的启示。关键词：政治关联，信贷资源，投资效率ABSTRACTChinaisintheperiodofeconomytransition.Thegovernmentplaysanimportantroleoftheen

6、terprises,anditalsohassignificantimpactonthesurvivalanddevelopmentoftheenterprises.Moreover,thegovernmentalsoplaysanimportantroleinthepoliticalsystemofChina,andcontrolsovermanyimportantresources.Inordertogetpolicyandinstitutionalpromotionsorresourcesasmuchaspos

7、sible,theenterprisesinChinapositivelyseektheestablishmentofPoliticalConnectionwiththegovernment.ConsideringtherelationbetweenpoliticalconnectionandcreditresourcesinChineselistedcompaniesasastartingpoint,thispaperstudiestheimpactofpoliticalconnectiononenterprise

8、investmentandenterpriseinvestmentefficiency.Accordingtotheestablishedwayofpoliticalconnection,thispapercategorizesthepoliticalconnectiontotwotypes,andexaminesthedifferential