信息不对称视角下小微企业融资难的博弈分析

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1、信息不对称视角下小微企业融资难的博弈分析　　【摘要】现有金融体制下，融资困难一直是困扰小微企业的一大难题。信贷市场的信息不对称造成银企之间缺乏正常的信用关系，进而造成了小微企业融资难的困境。本文在信息不对称的视角下，运用博弈论的分析方法，研究了银行与小微企业在融资过程中的博弈，探讨了小微企业融资难的形成机制，并提出了减少信贷市场信息不对称政策措施，促成小微企业与商业银行互利共赢。　　【关键词】小微企业信息不对称博弈　　一、前言　　我们把小微企业定义为小型企业和微型企业的合称。小微企业是市场经济中最活跃的力量，其在就业、科技创新、民生、城市化等众多领域都发挥

2、着举足轻重的作用。虽然包括国务院、财政部等在内的政府职能部门出台了各种相关措施支持小微企业发展，但小微企业融资困难的问题并没有得到明显缓解，小微企业的快速发展面临着资金约束的障碍。　　小微企业融资难已是不争的事实。目前，我国小微企业贷款所占比重长期以来都不足10%（中华全国工商业联合会课题组，2010）。小微企业融资难的原因很多，无论是从内在特点还是外在原因角度看，其最主要、最突出的问题都可以归结为银企之间严重的信息不对称。在我国目前间接融资体系下，小微企业对银行信贷融资有很强的依赖性，但是小微企业自身发展的不确定性、银企之间的高度信息不对称等因素，导致了

3、商业银行对小微企业融资采取了谨慎的态度。　　二、小微企业融资难的经济学分析　　银企之间信息不对称是造成小微企业融资难的主要原因。从经济学的角度上分析，信息不对称会造成逆向选择和道德风险。在银行和小微企业形成的借贷市场上，信息不对称主要表现为以下两种情况：一是银行对小微企业质量的信息不对称，由此造成了逆向选择；二是小微企业贷款后经营行为的信息不对称，易导致道德风险的发生[1]。　　下图用经济学供求曲线图对信息不对称导致的银行信贷配给和惜贷行为加以分析：　　图1是银行和小微企业利率风险曲线图，横轴r表示贷款风险，纵轴i表示贷款利率。由于信息不对称，银行只能依据

4、大数法则，在相同风险条件下，设置高利率进行贷款，所以通常银行利率风险曲线在企业利率风险曲线上方。图2是银行和小微企业贷款供求曲线图，由贷款需求曲线和贷款供给曲线两条曲线组成，横轴L代表贷款数量，纵轴i代表贷款利率。　　图2中，银行信贷市场在利率i*时处于市场出清状态，达到供求均衡状态。首先，由图1可知，相较于利率i1，在均衡利率i*情况下，小微企业面临着更高的贷款利率，利率i*大于部分低风险的小微企业可承受的利率水平，这一部分高质量低风险的小微企业将选择退出信贷市场。此时，信贷市场上大部分是那些风险级别高的小微企业，由此导致了逆向选择。其次，银行的期望收益

5、取决于贷款利率和借款人的还款概率。根据图2，高利率虽然可能会使银行的预期收益提高，但是由图1银行利率风险曲线可知，高利率意味着高风险，但是此时银行面对的是众多的高风险的小微企业，由于银企之间的信息不对称，银行很难判定哪些是高风险的企业哪些是低风险的企业，银行要想进行信贷必须付出较高的交易成本和评估成本。企业在获得贷款后，由于利益的驱使以及要面对高利率高还款成本，驱使他们倾向于违约进行高风险的项目投资，带来了道德风险，降低了还款人的还款概率，导致银行的贷款风险也相应提高，高利率不仅不会增加反而可能会减少银行的预期收益。　　因此，银行不会选择在利率i*时进行贷

6、款，而是选择在利率i1处进行信贷供给，用以拒绝一部分贷款的申请，此时会造成贷款需求量大于贷款供给量，带有超额需求特征的银行信贷配给和惜贷行为由此出现。　　三、银企信贷博弈分析　　从博弈论的角度上，信息不对称导致的小微企业融资难实际上是银企之间的博弈。本文将银企博弈分为放贷前由逆向选择导致的博弈和放贷后由道德风险引发的博弈。　　假设小微企业向银行申请贷款，企业取得贷款后的本息支出是B+I，其中贷款本金为B，是贷款利息为I。小微企业分为低风险企业和高风险企业两类，高风险企业为欺骗银行获得贷款的包装成本是C[2]。U为企业贷款经营所获得的投资收益。R0是银行投资

7、无风险资产所能获得的最大可能性预期收益。λB是银行在无法收回本金时通过抵押物变卖和诉讼等获得的本金回收金额（0≤λ≤1）。R为企业发生道德风险，投资于高风险经营项目所获得的预期收益，R>R0。　　（一）放贷前由逆向选择导致的博弈　　银行面对的企业有两种，分别是低风险小微企业和高风险小微企业，面对的是低风险小微企业的概率是p，面对的是高风险小微企业的概率是1-p。银行在放贷前有两种策略选择，分别是贷款和不贷款。由此可得银企双方收益矩阵如表1所示：　　表1放贷前银企双方收益矩阵　　通过对收益矩阵的分析我们可以得出其博弈均衡是（I，U-B-I），即银行贷款，贷款

8、对象为优质低风险的小微企业，此时双方均获益。　　银行是否发放贷款取