我国房地产业上市公司并购活动绩效研究

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1、我国房地产业上市公司并购活动绩效研究//.paper.edu.cn-1-中国科技论文在线我国房地产业上市公司并购活动绩效研究#李晓，赵息**基金项目：国家社会科学基金重点项目（16AGL007）作者简介：李晓（1991-），女，硕士研究生，主要研究方向：企业并购中的财务问题通信联系人：赵息（1955-），女，教授，主要研究方向：企业并购与公司财务-（天津大学管理与经济学部，天津300072）5摘要：对现有并购活动进行绩效研究，有利于发现问题并对未来的并购活动提供指导。选择2011—2013年我国房

2、地产业上市公司并购事件为研究样本，根据主并公司和目标公司所属行业细分为产业并购和混合并购，分别采用事件研究法、EVA法评价短期和长期绩效。研究发现：短期来看，产业并购和混合并购均获得了显著为正的超额收益；而在不同的事件期内，两种并购活动超额收益率的变化趋势存在差异。长期来看，产业并购当年和后一年EVA值增10大，第二年开始减小，但变化均不显著；而混合并购绩效则显著下降。以上结果说明，不同类型的并购活动，其绩效表现存在差异。关键词：企业管理；房地产业；并购绩效；事件研究法；EVA法中图分类号：F27

3、5.515TheResearchofM&APerformanceofChineseRealEstateIndustryListedCompaniesLIXiao,ZHAOXi(CollegeofManagementandEconomics,TianjinUniversity,Tianjin300072)Abstract:StudiesontheperformanceofM&Aarebeneficialtofindtheproblemsandprovide20guidancefort

4、hefutureM&Aactivities.Inthispaper,wechoosetheM&AeventsofChineserealestateindustrylistedcompaniesfrom2011to2013asthestudysamples,dividingthemintoindustrialM&AandconglomerateM&Aaccordingtotheindustriesoftheacquirersandthetargets.Weuseeve

5、ntstudymethodandEVAmethodtoanalyzeshort-termandlong-termperformance.Wefindthat,intheshortterm,theacquirersofbothkindsobtainsignificantpositive25abnormalreturns;butindifferentperiodoftime,theabnormalreturnsofdifferentkindsshowdifferentchangingtrends.In

6、thelongterm,performanceoftheacquirersofindustrialM&Aincreaseinthecurrentyearandthefollowingyear,anddecreaseinthesecondyear,butthesechangesarenotsignificant;WhiletheperformanceofconglomerateM&Adecreasesignificantly.Alloftheresultsindicatethatth

7、eperformanceofdifferenttypesofM&Aaredifferent.30Keywords:Businessadministration;Realestateindustry;M&Aperformance;Eventstudymethod;EVAmethod0引言2015年，以去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板为重点的供给侧结构性改革已35正式拉开帷幕。为了实现“整合过剩产能”和“满足高端需求”，并购将会成为2016年的主旋律。其中，以房地产、钢铁和煤炭为

8、代表的第二产业不容忽视。事实上，从被称为房地产行业“调控年”的2010年开始，伴随着国家宏观调控政策的纷纷出台，房地产企业的资金压力不断增大，一部分资金实力薄弱的房地产公司便成为资本实力雄厚的房地产企业并购的对象。根据清科研究中心数据统计，房地产行业的并购数量继2010年的大幅增长之后，40热度持续不减。在2011年至2014年间，房地产业并购数量分别以113起、100起、148起、187起排名前三甲。为了房地产业上市公司能够在即将到来的并购大潮中做出正确决策，对已发生的并购活动效