短期压力减轻 转向中期积极配置

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1、-------------------------------------------------------精选财经经济类资料----------------------------------------------短期压力减轻转向中期积极配置 【各位读友，本文仅供参考，望各位读者知悉，如若喜欢或者需要本文，可点击下载下载本文，谢谢！】　　⊙光大证券研究所　　一、关注发电量数据和新的政策预期　　1、宏观数据总体上符合市场预期　　上周公布了4月份宏观数据，总体上符合市场预期。数据表明中国经济已经开始复苏，投资非常活跃，工业生产继续恢复，PM

2、I指数持续维持在50的水平以上。-----------------------------------------------最新财经经济资料----------------感谢阅读-----------------------------------~8~-------------------------------------------------------精选财经经济类资料----------------------------------------------　　贷款数据在经历了之前几个月的快速投放，在3月份达到了1.89万亿元

3、后，4月份回落到6000亿元左右。我们认为这个贷款水平是一个正常的回落，与资本市场之前的预期大致相当，因此其对资本市场的影响偏于中性。我们宏观分析师认为，最新公布的数据表明央行调整和优化贷款结构的措施已经开始。尽管短期内意味着贷款增量回落，从而对市场造成冲击，但是从中长期来看，这样的调整有利于资金进入实体经济，保证增长的可持续性和稳定性。　　4月份我国出口额同比下降22.6％，进口额同比下降23％，贸易顺差达131.4亿美元，同比减少35.4亿美元。我们认为，随着世界经济开始企稳，未来出口增速和进口增速将逐步回升，预计今年三季度后将回升至个位

4、数的负增长水平。-----------------------------------------------最新财经经济资料----------------感谢阅读-----------------------------------~8~-------------------------------------------------------精选财经经济类资料----------------------------------------------　　工业增加值在4月份增速为7.3％，比3月份8.3的同比增速低了一个百分点。我们认为

5、工业增加值在4月份有所回落既有基数原因，也因为3月份的工业生产数据异常的高。我们认为经济复苏已经开始，工业生产也将逐步恢复。　　4月份社会消费品零售总额同比增长14.8％，增幅比3月份略有提高。消费增速未来将逐步企稳，因为：其一，刚性需求仍然非常强劲，随着未来在政府投资带动下经济的企稳，消费者的预期和收入水平会发生改变；其二，政府未来对消费优惠政策的逐步出台以及房地产成交量在前四个月的回暖都会对未来的消费产生积极影响。　　2、短期内关注发电量数据及新的政策预期------------------------------------------

6、-----最新财经经济资料----------------感谢阅读-----------------------------------~8~-------------------------------------------------------精选财经经济类资料----------------------------------------------　　尽管我们确定中国经济的复苏已经开始，但是市场对于复苏的路径仍然存在分歧。同时由于市场的关注点由宏观转向微观，而发电量数据是工业生产和经济的一个代表性数据，因此中旬发布的发电量数据可能

7、成为市场的短期扰动。我们预计发电量增速仍将维持在-3％左右，与上旬的数据大致相当。　　发改委相关人员再次表述了如果经济面临波动，可能会继续出台政策以防止经济再次大幅下降。因此我们认为，未来发电量数据将决定政策出台的概率，值得重点关注。　　二、市场将围绕经济复苏和行业估值进行轮动-----------------------------------------------最新财经经济资料----------------感谢阅读-----------------------------------~8~----------------------

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