现金选择权激起攀钢系套利狂潮

《现金选择权激起攀钢系套利狂潮》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在应用文档-天天文库。

1、-------------------------------------------------------精选财经经济类资料----------------------------------------------现金选择权激起攀钢系套利狂潮 【各位读友，本文仅供参考，望各位读者知悉，如若喜欢或者需要本文，可点击下载下载本文，谢谢！】　　平安证券衍生产品部薛普　　近来，“攀钢系”个股一改往日横盘走势，吸引了众多投资者的眼球。拿攀钢钢钒（000629行情,爱股,资讯）来说，8月1日该股盘中突然下挫，甚至一度封于跌停板。8月5日复牌发布澄清公告之后，多空双方

2、展开激烈争夺，该股最终收涨8.37％。数据显示，这两个交易日，攀钢钢钒共成交23.75亿元，成交额较前期急剧放大，换手率亦高达7月份日均换手率的5倍以上。-----------------------------------------------最新财经经济资料----------------感谢阅读-----------------------------------~8~-------------------------------------------------------精选财经经济类资料-----------------------------

3、-----------------　　股价波动事出有因　　究竟是什么原因导致“攀钢系”个股出现如此剧烈的波动呢？这主要源于攀钢钢钒的整体上市方案中关于现金选择权的规定。按照现金选择权第三方鞍钢所做的承诺，将“分别按照人民币9.59元/股的价格向攀钢钢钒行使现金选择权的股东支付现金对价，按照人民币14.14元/股的价格向攀渝钛业（000515行情,爱股,资讯）行使现金选择权的股东支付现金对价，按照6.50元/股的价格向ST长钢行使现金选择权的股东支付现金对价”。-----------------------------------------------最新财经

4、经济资料----------------感谢阅读-----------------------------------~8~-------------------------------------------------------精选财经经济类资料----------------------------------------------　　因此，只要“攀钢系”个股价格大幅低于现金选择权的价格，投资者就可以买入股票，行使现金选择权进行套利。例如，当攀钢钢钒价格大幅低于9.59元，投资者买入攀钢钢钒，日后如果钢钒价格高于9.59元，自然盈利不菲；即使是价格低

5、于9.59元，投资者一样可以以此价格将股票出售予鞍钢（现金选择权第三方），获取差价利润。截至本周五，攀钢钢钒收报7.98元，如果此套利方法可行，投资者将获得的差价利润为每股1.61元，收益率高达20.18％。　　“固定盈利看涨期权”的组合　　从本质上而言，在存在现金选择权的情况下，投资者买入“攀钢系”个股，便相当于免费得到了一部分固定盈利(如图2)以及一个看涨期权（如图1）。此看涨期权的行权价格为现金选择权的价格，到期时间取决于攀钢钢钒整体上市的进程以及现金选择权行使的时间。以下我们通过此期权到期时投资者的盈亏图来说明。--------------------

6、---------------------------最新财经经济资料----------------感谢阅读-----------------------------------~8~-------------------------------------------------------精选财经经济类资料----------------------------------------------　　图中，K是现金选择权的价格，S是股票的买入价格。右图中的实线部分即为此组合的盈亏。由此可见，若S然而，天下没有免费的午餐。攀钢钢钒整体上市能否顺利完成仍具不

7、确定性。一旦中途出现变数，不仅现金选择权有可能成为泡影，投资者还不得不面临“攀钢系”个股的下行风险。因此，市场上的风吹草动，动辙引起“攀钢系”个股的暴涨暴跌，这其实也是市场在上述收益与风险之间进行博弈的结果。　　钢钒GFC1的三种套利情形　　此时，钢钒GFC1不免也成为大家瞩目的对象。既然以攀钢钢钒为正股，那么钢钒GFC1是否也陷入和“攀钢系”个股相似的博弈之中，以钢钒GFC1代替正股进行套利，情况是否会有所改观呢？事实上，钢钒GFC1受其正股的不确定性影响，自身的价值同样面临变数，其所陷入的博弈境地甚至更为复杂。-----------------------

8、-------------------