台湾家族企业国际多角化经营绩效研究——基于金融危机前后的对比分析

《台湾家族企业国际多角化经营绩效研究——基于金融危机前后的对比分析》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在教育资源-天天文库。

1、台湾家族企业国际多角化经营绩效研究——基于金融危机前后的对比分析二衍纪20<#004699'>14年第6期台湾家族企业国际多角化经营绩效研究——基于金融危机前后的对比分析林哲弘，徐永槟(<#004699'>1．台湾中央大学管理学院，台湾桃园3200<#004699'>12．台湾台北大学管理学院，台湾台北<#004699'>10478)[摘要】主要从代理理论视角研究国际多角化的动机以及企业所面临的代理成本，探讨家族企业与非家族企业在全球金融危机时期的国际多角化绩效。研究表明：家族企业的利益一致效果大于

2、权力巩固效果则家族企业国际多角化绩效比非家族企业好；反之，若家族企业的权力巩固效果大于利益一致效果，则非家族企业国际多角化绩效比家族企业好。研究结果还显示：在家庭企业的利益一致效果大于权力巩固效果的背景下，无论金融稳定期或是金融危机期，家族企业的国际多角化绩效皆比非家族企业佳，故家族企业仍然为一种较有效率的组织型态。[关键词]家族企业；金融危机；国际多角化经营绩效；代理理论；股权结构；企业价值；次贷危机；公司绩效[中图分类号]F279．<#004699'>12[文献标识码】A[文章编号]<#0046

3、99'>1004—4833(20<#004699'>14)06—0083—<#004699'>1<#004699'>1一、引言2007年开始的经济大衰退源于次贷危机(subprimemo~gagecrisis)，其中企业受到的波及可以被看作是一种外生冲击(exogenousshock)，因为该冲击表现出的不是地区性的经济衰退(如<#004699'>1997年亚洲金融危机)，而是全球性的经济衰退(financialcrisis；以下称为金融危机)。各个国家中，家族企业是普遍存在的一种企业组织形态，在美

4、国500强的公司中，有三分之一的企业为家族企业J，在一些亚洲及欧洲地区甚至有超过二分之一的企业是由家族所控制。如同大多数的亚洲及欧洲国家，台湾地区的上市(柜)公司也普遍存在家族企业形态，且家族企业普遍存在股权高度集中的现象，家族成员常亲自参与公司的经营。根据本研究的统计，台湾地区的家族成员持有约3<#004699'>1％的家族股权，家族成员担任CEO的比例约占55％。另外，许多台湾地区的家族企业采用金字塔、交叉持股的方式扩大其控制权。这些家族企业在金融危机时对经济发展有着举足轻重的作用。家族持股企业

5、从事多角化活动既能够为公司带来效益也会产生成本。例如：家族成员持股较多，可以克服非家族企业所有权与经营权分离所产生的代理问题；家族成员亲自参与公司的经营，更能监督职业经理人；家族持股期间较长，且将家族企业视为可传给后代子孙的产业，会使得家族企业重视企业声誉。本文将这些效益称为利益一致效果(诱因效果)(incentivealignmenteffect)。对于家族企业所产生的成本，本文则称之为权力巩固效果(entrenchmenteffect)。随着家族企业持股的增加，董事会与投资人较难监督家族成员。家

6、族成员对家族企业具有绝对的控制力就可能掠夺小股东或员工的利益，尤其是当家族企业的控制权大于现金流量权时，家族企业的权力巩固效果更为严重。此时，多角化经营能够使企业获得经济规模、创造内部资本市场、分散经营风险等，进而提升公司价值“。但是多角化经营又会使得组织结构更为复杂，导致协商、监督与控制的成本增加，同时，当企业迈入跨国经营时，需面对不同国家的法律规范、文化差异、币值波动以及经贸限制等问题”。因[收稿日期]20<#004699'>14—0<#004699'>1—28[作者简介]林哲弘(<#00469

7、9'>1983一)，男，台湾高雄人，台湾中央大学管理学院教授，博士，台湾中央大学中华创意与创新管理协会(CACIM)理事，从事管理学、财务会计、公司治理研究；徐永槟(<#004699'>1978一)，男，台湾台北人，台湾台北大学管理学院教授，博士，从事管理学、财务会计、分析师预测等研究。·83·林哲弘，徐永槟：台湾家族企业国际多角化经营绩效研究此，相关企业不论直接以原有产品进行销售，或进一步将其改良以符合新市场经营环境的需求，都会额外增加企业的经营成本，导致公司价值下降。目前，国内外的文献对于多角化

8、经营是否能提高公司价值尚无定论剖。过去学者们关于家族企业的研究只在正常的经济环境及市场条件中比较家族企业与非家族企业的优和劣。当经济环境及市场条件出现衰退时，家族企业和非家族企业必须重新审视自身的生存环境。因为在衰退的经济环境中(如金融危机时期)，客户需求下降以及金融机构信贷约束增加。若企业高度依赖于债务融资，便可能会增加内在组织的脆弱性(intrinsicorganizationalfragility)，并将最终反映在企业绩效上面。本文认为，家族企业的代理成本将影响