创业板上市公司市盈率与公司价值关系的实证研究

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1、创业板上市公司市盈率与公司价值关系的实证研究摘要：根据股利贴现模型推导出了市盈率与股利支付率、投资报酬率、预期股利增长率之间呈现出来的相关性关系，股利支付率、投资报酬率、预期股利增长率这三个指标又反映了上市公司价值，因此，创业板市盈率应该能在一定程度上反映一个公司价值。而一个公司的价值能通过这个公司的盈利性、风险性、成长性的大小体现出来。所以，本文试图利用实证分析研究的方法来验证创业板市盈率与公司价值之间的确存在相关性关系，为投资者是否能够正确利用市盈率对公司价值进行评估提供理论支持。关键词：市

2、盈率公司价值相关性关系Abstract:accordingtothedividenddiscountmodelisderivedforthepriceearningsratioandthedividendpaymentrate,investmentrateofreturn,theexpectedrelationshipbetweendividendgrowthrateappears,thedividendpaymentrate,investmentrateofreturn,theexpected

3、dividendgrowthrateofthesethreeindicatorsalsoreflectthevalueoflistingCorporation,therefore,dopoineeringworkboardthepriceearningsratioshouldreflectathevalueofthecompanytoacertainextent.Butthevalueofacompanythroughthecompany'sprofitability,risk,growthin

4、thesizeofreflected.Therefore,thispaperattemptstouseempiricalanalysismethodtoverifytheexistenceofcorrelationbetweengemearningsandcorporatevalue,asinvestorsareabletocorrectlyusetheearningstoprovidetheoreticalsupporttothecompanyvalueevaluation.Keywords:

5、Keywords:P/EratioThevalueofthecompanyTherelationshipbetween一、引言国内创业板自筹划到2009年10月30日首批28家公司在深交所创业板上市以来，一直受到大家的关注。我国创业板是为那些满足不了主板上市条件而又需要在公开市场上募集未来发展所需资金的新兴公司和具有高成长性的企业提供一个融资渠道。创业板的成立，为解决一部分中小企业在发展过程中出现的资金瓶颈起到一定的作用，有效补充了主板市场的不足，建立了一个多层次的资本市场体系，更有利于我国资本

6、市场的发展完善。但是，由于创业板启动时间较晚，发展的不成熟，各种监管机制不健全，上市公司信息披露制度和退市制度不完善，导致创业板本身也存在着多种问题，例如能起到沟通市场和公司财务信息作用的市盈率一直处于过高的水平，不仅远高于国内主板和中小板市场，而且还高于国外其他的创业板市场，然而我国创业板如此高的市盈率是否能代表公司的真正价值？创业板上市公司的财务信息质量到底如何？投资者是否能利用市盈率作出合理的投资决策？针对这些问题，国内外学者专家不论是学术研究还是实战方面，一直争论不休，没有统一的定论，这

7、就给投资者造成了很大的困扰，无法判别利用市盈率进行投资分析是否有效。本文试图通过实证研究市盈率与公司价值之间的关系，为投资者理性利用市盈率对公司进行价值评估，并作出投资决策提供理论方面的支持。二、文献回顾市盈率（P/E）是指股票市场价格与每股收益的比值，计算比较简单，是沟通市场与会计信息的桥梁，一般投资者在做股票投资决策时比较关注这个指标，而市盈率并不是简单的越高越好或越低越好，它有一个比较合理的浮动范围，在这个范围内才能说明公司股票比较有投资价值。例如，如果单个股票的市盈率过高，而公司的业绩并

8、没有什么显著的提高，则有可能这个股票的价格偏离了其公司的内在价值，这个时候这只股票就没有投资价值；如果整个市场上的市盈率都过高，则可能就意味着这个股票市场存在着比较大的泡沫，投资者应该谨慎进行自己的投资活动。最早提出市盈率这个概念的是美国著名的投资大师本杰明·格雷厄姆，他在《投资分析》中认为高成长性的公司应该具有稍微高一些的市盈率，通常具有较高成长性公司股票的市盈率应该在25到40倍之间，比一般股票高一点。经济界的专家学者、投资大师们也都做了很多关于P/E的理论和实践方面的分析研究，至今对于市盈