基金组合投资四大策略

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5、---精选财经经济类资料----------------------------------------------　　对基金投资者来说，用不着太过关注股市每日的涨跌，但是，了解大的趋势变化，对于基金组合策略来说却是必不可少的前提。股市所处的区域和未来的大趋势，是决定基金组合策略方向的基础。据德圣基金研究中心分析，目前股市大致趋势有以下几个方面。　　首先，宏观经济“软着陆”可能性较大，股市底部区域基本形成。宏观经济走向是决定股市前景的最关键因素，业界普遍预期，下半年货币政策继续从紧，价格体系调整加速，但通胀形势缓和有可能使政策着眼点由防通胀，防过热适度转向控通胀，保增长。同时，油价见顶、

6、美元贬值放缓、美国加息可能性加大，都意味着最糟糕的外部环境可能有所缓和。因此，对下半年宏观经济过度悲观并无必要。　　其次，盈利下滑趋势已在股市反映。经济增长趋弱必然导致企业盈利下滑，下半年上市公司盈利下滑将会更明确，可能会持续到2009-2010年。尽管未来盈利仍有较大下调风险，A股整体盈利明年转为负增长的可能性较小，应该说，股市的大幅下跌，已经反映了悲观的预期。　　第三，估值水平已基本合理。在盈利增长放缓的预期下，股市的估值水平已接近底限。如果短期盈利增长预期回落至0-10％的水平，对应的合理估值水平将会下降到12-19倍的区间内。当前（2800点左右）的市场估值（2008年动态市盈率

7、19倍）已经反映了投资者对经济和盈利放缓回落的预期，对应着未来5年平均6％的盈利增长。2500点左右大概对应着2009年15倍的动态估值，有较大的可能处于估值下限。　　第四，趋势仍不确定，短期反转无望。虽然股市进入底部区域后，并不意味着投资者可以从极度悲观转向乐观。在奥运之后，仍有诸多潜在的负面冲击。一是下半年可能加息；二是以油价、电价等资源价格为主体的价格体系还会继续调整，不排除加大调整的力度；三是企业盈利增长将继续下滑，货币政策