境外连线丨美国基金经理要打翻身仗

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3、代前进。市场当前趋势：-----------------------------------------------最新财经经济资料----------------感谢阅读-----------------------------------~5~-------------------------------------------------------精选财经经济类资料----------------------------------------------资金曾经持续从主动管理流向低成本的被动管理基金，如ETF。 主动管理的投资经理为业绩艰难奋斗，但这个情况在20

4、17年可能会改变。 主动管理业绩的改善最终可能会使资金流向掉头——从被动管理流向主动管理。（美国）投资者经历了上世纪40年代以来最长的牛市之一。市场大热，标普指数是金融危机时的三倍，道琼斯指数快要触及20000点。低成本ETF的投资者搭上这拨行情，随着指数的上升，他们的投资也获利颇丰。主动管理正在苦苦挣扎主动管理的基金经理们费尽九牛二虎之力试图战胜指数，却并没有取得惊艳的回报。过去10年，投资者告别主动管理基金而选择跟踪指数的被动产品成为一个趋势，ETF规模从2300亿美元增长到约4万亿美元。ETF之间的竞争导致投资ETF的成本越来越低，ETF在新的资产类别如固定收益、新

5、兴市场股票等领域在发力，也进入了一些新的场景如养老等。基于资金大规模从主动管理流入被动管理，穆迪去年12月将全球资产管理行业从“稳定”降级为“负面”评级。图片说明：从左至右依次为指数基金、ETF和主动管理基金2017，主动管理翻身战？尽管趋势不利，我们仍可以看到2017年主动管理行业回暖的可能。去年，英国脱欧公投和美国总统选举已经给了市场极大的意外，目前仍有很多不确定性扰动市场，如英国退欧具体如何执行，候任总统唐纳德·特朗普如何落实承诺的政策，欧洲国家的关键性选举会如何影响欧洲等。在这个加息周期中，根据摩根士丹利的报告，2017年，市场有望看到“主动管理的涅槃”。Jeff

6、eries集团CEORich-----------------------------------------------最新财经经济资料----------------感谢阅读-----------------------------------~5~-------------------------------------------------------精选财经经济类资料----------------------------------------------Handler对此表示赞同。他认为利率缓慢上升的阶段才刚刚开始，这有助于主动管理产品回报提高。“主动管理

7、将慢慢取代目前大量买进和卖出指数基金的市场趋势”。根据摩根士丹利的报告，后全球金融危机时代，股票与股票之间的相关性原本较高，而离散性原本较低——即指数回报与指数包含的个股回报差别较小；然而，该团队发现目前不同股票之间的回报差别正在变大。特朗普政府的政策可能导致股票市场呈现更高的离散性和更低的相关性，达到全球金融危机之后“从未出现过”的水平。这给主动管理投资经理提供了通过选股获得超额收益的机会，也有望促成主动管理在2017年的上佳表现。未来几年主动管理回报强劲基于特朗普可能兑现竞选承诺的预期，许多行业的股票大涨。可能的税收改革和