刘煜辉：流动性未触顶 股市泡沫还将延续

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1、-------------------------------------------------------精选财经经济类资料----------------------------------------------刘煜辉：流动性未触顶股市泡沫还将延续 【各位读友，本文仅供参考，望各位读者知悉，如若喜欢或者需要本文，可点击下载下载本文，谢谢！】　　刘煜辉（社科院金融研究所中国经济评价中心主任）　　一季度信贷爆炸式增长，4.58万亿的新增信贷规模，意味着后面3个季度中月度新增信贷保持在5000亿水平，年内新增信贷规模就能上9万亿。　　市场开始狐疑央行货币政策或许会

2、开始微调，由全面宽松转向适度宽松。尽管央行官员出面表态将坚持宽松货币政策的持续性。但上海银行间不同期限的同业拆借利率也于近期纷纷触底回升，表现出对资金面有所收紧的担忧。-----------------------------------------------最新财经经济资料----------------感谢阅读-----------------------------------~7~-------------------------------------------------------精选财经经济类资料-------------------------

3、---------------------　　在笔者看来，货币当局这个表态应该是可信的。即便可能出现信贷窗口指导，一季度新增信贷中1.6万亿的票据融资规模，足够中国的银行体系应对任何可能的微调，到时候无非是用票据已经占据的额度来支持贷款增长。中国整个金融部门今年“不差钱”已经成为定局。　　以下三个方面，决定了央行在今年剩下的时间里不但不会关闸，甚至还要被迫开闸放水。　　其一，今年价格尚不对宽松货币政策构成压力。-----------------------------------------------最新财经经济资料----------------感谢阅读----

4、-------------------------------~7~-------------------------------------------------------精选财经经济类资料----------------------------------------------　　经验证明，在中国只要能按住农产品价格不涨，CPI一般不会让政策层紧张。这是因为食品的权重高达34％。农产品的核心看猪肉，猪肉在CPI成分占比高达7.5％。2007年下半年起来的高通胀，猪涨了40％，直接拉高中国的CPI3个多百分点。研究中国的通胀千万不能忽视了猪。　　目前生猪正处

5、于“去存栏”的过程中，估计到今年9月份“去存栏”才能告一段落。猪肉价格要飞起来最早要到明年初，货币当局那时候才会感到真正的压力。值得关注的是，最近的甲型H1N1流感，已经不可避免地影响了养猪业。　　此外，中国的PPI始自去年9月份雷曼倒闭才开始跳水的，翘尾效应的影响使得在今年9月份前PPI都可能会保持负值，虽环比加速，但中国的工业品出产价格（PPI）向CPI传导依然艰难。　　其二，国际收支拐点出现，央行可能还要被迫开闸。-----------------------------------------------最新财经经济资料----------------感谢阅

6、读-----------------------------------~7~-------------------------------------------------------精选财经经济类资料----------------------------------------------　　中国货币供给有两个水龙头：一个是国际收支；一个是银行准备金。前几年，顺差大增，人民币升值预期使得热钱涌入，央行为压通胀，不得不拧紧银行的准备金，18％的水被央行强行截流在水库中。　　当下出口面临西方国家一个长时间的消费者去杠杆的过程，经过几个月的跳水，中国的出口已经跌到

7、了2007年前的水平。美国家庭负债率2007年攀上了114％的顶峰（占GDP的比例），而10年前这一数字是64％。降低负债率，以英美家庭部门为代表的消费者所能做的惟一选择，就是增加净储蓄。所以你看到，美国居民储蓄率回升很快，2007年是-1.7％，2008年底上升至3.6％，现在是5％，不久将重新回到1996年以前的水平7％~10％，并保持这个储蓄率2~3年，家庭负债率才能有效降下来。以消费的放缓为代价的储蓄增加，反过来将进一步加剧实体经济基本面恶化的速度和程度。-----------------------------------------------最新财