国际粮食需求增加谷物长期依然看涨

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1、国际粮食需求增加谷物长期依然看涨SteveFreed/文长城伟业期货康兰/编译2008-09-18次贷危机和破纪录的高油价对于美国经济无疑是一场历史性的灾难，甚至可能对全球经济构成巨大威胁。然而目前，能源价格的回调以及全球经济的多样化包容了放缓的美国经济。在俄罗斯、印度、中国以及其他发展中国家和地区，高速增长的国际财富收入及时地给予了美国金融机构所需的关键性资金注入。图1玉米和原油近期合约与美元指数的每周价格变动曲线（1998年—2008年）    备注：左边由上至下三条曲线分别代表美元指数、玉米、原油近期合约每周价格变动。未来大宗商品价格

2、会继续上涨展望未来，大宗商品价格将会随着石油价格一起继续上涨。在未来5年内，以石油为基础的能源价格，将会因其供给的不确定性而比天然气、风能、太阳能甚至原子能等能源的价格更高。同时，天然气因其可获得性以及相对于原油的历史折价（以相等的BTU为基准来看，BTU：英国热量单位），我们预测其需求和价格在活跃的能源市场上也将有大幅提升的潜力。因此，即使没有前期高油价的推动，世界经济也已经步入了一个新阶段，物质商品的生产注定变得越来越难、越来越贵。简而言之，中国和印度等发展中国家的需求增长促进了商品价格的增长。但是，如果考虑到当前经济和社会的不断发展，

3、我们就会明白，商品必须上涨到一定的价位，才能适应当前人们的生活水平。从2008年沙门氏菌中毒事件中我们可以看出，即使是最好的食品也需要利用大量科技保证其安全。然而，生产者不可能大量地生产商品并保证安全却不求任何回报。能源和食品的生产将会是我们这个时代的重点，而导致全球证券市场未来走牛的最关键因素就是将投资者的注意力从证券金融资产转移到物质资产上来，这些物质资产将给全球65亿人带来“生命所需的血液”。图2全球玉米、小麦和菜籽的种植面积以及总使用量    备注：左边柱状3段由上至下依次代表菜籽、玉米和小麦；深色线为总使用量；2008年—2016

4、年均为预测值。经济衰退不会影响玉米需求增速全球玉米需求已经连续几十年保持了增长，但自2002年以来，由于中国经济增长速度一直保持在两位数，加之印度和巴西的“财富效应”，需求正加速增长。虽然现在有迹象表明全球经济出现了衰退，但即使是在最悲观的预测中，中国的经济增长依然在6%以上。有人问，经济衰退会不会影响玉米需求的增速？答案是，中国还有很多人没有真正分享到国家的富裕，这威胁着中国的社会和谐，政府肯定会努力解决，而提高人民生活水平首先就是要保证处于社会底层的人们吃得好。如果我们能继续保持2003年—2008年间的世界经济增长速度，那么每年的玉米

5、需求总量将会增加2770万吨（54.53亿蒲式耳），5年后总需求量会增加13850万吨。当然，2007年—2008年的需求增长预计将会由于价格的急剧上涨而放缓，但即使每年只增加1900万吨（37.40亿蒲式耳），5年后需求总量仍将增加9500万吨。中国的需求加速增长始于2004年产季之后，在这之后4年的高速增长中，中国国内玉米用量年均增加了650万吨。据此推算，5年后仅2013/2014年度中国就需要3250万吨玉米。世界农民扩大生产的能力能赶上需求增长的速度吗？简短的答案是——能！世界能够满足我们未来5年最低的预计需求量，甚至能满足最高的

6、13850万吨的预计需求量。不过这些预测基于3个关键条件：第一，中国、东欧和南美能够很快普及转基因种子；第二，新施肥技术在美国以外的大多数主要玉米种植区得到快速应用；第三，美国玉米产量一直保持上升。玉米生产的利润仍可持续只有在玉米单位面积的种植利润保持高位的前提下，前面两个条件才可能实现。图3显示了今年以来美国玉米单位面积利润的变化情况，以及未来5年分别在3个不同价位所预测的利润情况。图中将生产成本定为每年增长20%，即使除去增加的成本，利润还是远远高于过去30年的历史性高位，即使玉米价格降到4美元/蒲式耳，也能保证利润在历史波幅的高点以上

7、。图33个不同预测价位下的美国玉米每英亩收益（产量价值减去种植成本）    备注：右边3条线中由高到低依次是价位在7美元、6美元和5美元时的每英亩收益。当然，美元贬值等因素可能会使以能源为基础的原料以及贷款等成本超出预计的20%，但美元的贬值也能提高玉米的潜在价格，因此美元价值的变化将不会对利润造成大的影响。另外，玉米单产的持续走低也可能降低每个价位的利润，但同时，较低的单产也会提高玉米的单位价格。所以，我们可以有把握地说，这种空前的利润水平是可以持续的。但是，就如同自然界容不下真空一样，市场也容不下巨大的利润空间。必定会有某些因素来改变这

8、种繁荣的景象，而这些“因素”就是指更大范围地使用转基因技术、更多地使用高质量的化肥以及国外竞争等因素的联合体。非美国玉米出口商努力缩小差距美国2008年初的高利润空间和对食品供应