2012年六月第二周行情回顾及展望

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1、【上周大宗商品市场回顾】1、隔夜欧美股市涨跌互现，大宗商品反弹，美国通胀数据下滑再度引发宽松货币政策预期。2、LME3月期铜收涨50美元至7420美元/吨。3、由于受到国内炼油厂处理速度提高和油价在5月份暴跌等因素的影响，中国在5月份石油总进口量创下新高，达到2548万吨，出口18万吨，净进口量2530万吨，相当于每天净进口598万桶原油，超过了2月份创下的每天净进口587万桶的纪录。4、在全球主要央行将联手支持金融市场，英国出台1000亿镑刺激方案，以及德拉吉暗示欧元区接近政治联盟的消息推动下，周五欧

2、元、原油、黄金、欧元等风险资产延续上涨，欧洲50指数涨幅近1.3%，意大利股市涨幅超2%，西班牙涨近1.5%。【上周全球经济、政治层面焦点回顾】美国政经层面：上周首次失业救济人数数据不佳，CPI两年以来首次环比下降，并创三年多以来最大跌幅，这些都对QE3有利。但除去能源与食品的核心CPI同比增长2.3%，对QE3不利。美国上周首次申请失业救济人数为38.6万，不及市场预期。本次数据并未引发对6月非农报告的任何乐观情绪，就业市场疲软表现强化了QE3预期。美国一季度经常帐户录得2008年以来最大赤字，美国一

3、季度经常帐户逆差扩大至1373亿美元，为自2008年四季度以来最高。一季度经常账户赤字占同期GDP的3.6%，较去年四季度的3.1%有所上升。点评：从经济数据分析，强化了数据对于美国经济的影响，引发市场对于美联储QE3的预期，但根据我们长期对美国经济基本面及数据的理解和分析，认为美国当前不需要额外的流动性，出现QE3的概率依然很小。从国债的角度分析，交易商持美债额创新高，纽约联储公布，截至6月6日，一级交易商持有美国国债达到创纪录的1280亿美元，较此前一周的910亿美元增长41%。而今年4月这些交易商

4、持有的美国国债净空头为480亿美元。大量的资金以避险的理由进入美国国债，全球资本是一个大池子，资金的流向呈现此消彼长的态势，因为对于贵金属市场而言，未必会借助此事件有明显的上涨。欧洲政经层面:能源价格下降压低物价水平，欧元区CPI增速跌至15个月低点。5月欧元区CPI同比上涨2.4%，增速跌至15个月最慢，预期上涨2.4%，前一个月调整为上涨2.6%CPI环比下降0.1%，预期为下降0.2%，前一个月调整为上涨0.5%。5月欧元区能源价格下跌1.4%，为2010年8月以来下跌最快的一个月。年期国债是今日

5、意大利主要的标售品种，市场预期中标利率将超5%（上次为3.9%，时间为今年5月份）。点评：尽管意大利今日发售的规模不大，但市场信心非常脆弱。这很大程度上受对希腊和西班牙问题担忧的影响，而不全是意大利本身的因素。周三穆迪将西班牙主权评级连降三级，首相拉霍伊呼吁欧洲为欧元生存而战；意大利总理蒙蒂也呼吁欧洲领导人迅速行动，包括推欧元债券。十年期西班牙国债收益率于上周突破了7%重要心理关口，这是欧元区创立以来第一次。7%被誉为欧元区国家是否需要救助的门槛。在此之前，希腊、爱尔兰和葡萄牙十年期国债收益率都是在突破

6、7%后，不得不寻求欧盟救助。德国改变对欧洲偿债基金立场，这是德国的重大政策变化，将首次为债务共担敞开大门。德国同意就规模2.3万亿欧元的稳定基金的提议进行探讨，以防止欧元区危机失控。欧洲偿债基金将用于支付欧元区的超额主权债务，被外界普遍视为摆脱当前困境的唯一可行途径。默克尔去年11月份拒绝了欧洲偿债基金协定，称其“完全不可能”，尽管该协定是由德国经济顾问委员会拟定的。默克尔办公室的一位官员表示，只要能够对税收收入进行适当的监管，欧洲偿债基金就是可行的。点评：从当前的欧洲整体情况而言，欧洲建立一个政治联盟

7、，有助于其解决关于欧盟区经济、政治方面的问题，正是因此导致了债务堆积。德国的能力并不是无限的，从德国的角度看，“德债正迅速从无风险资产变成无回报资产”，而德国未来势必在欧元危机解决方案扮演更重要的角色，将进一步削弱其避风港资产地位。欧洲必须逐步走向政治联盟，不应期望快速的，简单的危机解决方案。本月晚些时候召开的欧盟领导人峰会不会有重大方案推出，也不会出现重大突破。希腊2012年一季度失业率自去年第四季度的20.7%跳涨1.9个百分点，至22.6%。更令人担忧的是，该国一季度年轻人失业率为52.7%，高居

8、欧元区国家榜首。这意味着希腊国内15-24岁的年轻人中，有一半以上处于失业状态。由于害怕周日选举带来灾难性后果，希腊民众纷纷采取避险措施。人们将毕生积蓄藏在坛子里，床底下，甚至深山老林。富人则将资产转移出国，随时准备离开。经济不景气导致治安下降，买枪防身风靡一时，富人纷纷雇保安防身。希腊大选前3天，法国总统奥朗德向希腊发出警告：要么接受紧缩，要么冒险离开欧元区。奥朗德自称是“希腊的朋友”，但这句话怎么听都像是大选前的最后通牒。希腊左翼领导人